สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=13450 out_tok=3708 at=2026-07-26T01:49:20 --> RATCH กำไรสุทธิ Q3/65 พุ่ง 56.3% รับรายได้โรงไฟฟ้าหลัก-รับรู้ธุรกิจใหม่หนุน ฝ่ายบริหาร RATCH เผยผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2565 กำไรสุทธิพุ่ง 56.3% แตะ 2,248.23 ล้านบาท จาก 1,438.11 ล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักจากรายได้รวมที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดถึง 134.5% เป็น 24,871.29 ล้านบาท ขณะที่งวด 9 เดือนแรก กำไรสุทธิโต 6.6% อยู่ที่ 6,023.68 ล้านบาท ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจหลักที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ RATCH ในไตรมาส 3 ปี 2565 และงวด 9 เดือนแรก คือ **การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของรายได้รวม** ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อ EBITDA และกำไรสุทธิ โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากหลายส่วน ทั้งการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าหลักที่เพิ่มขึ้น การรับรู้รายได้จากธุรกิจที่เข้าซื้อกิจการ และการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ที่เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ทำให้อัตราการเติบโตของรายได้รวมในไตรมาส 3 ปี 2565 พุ่งสูงถึง 134.5% (YoY) และ 106.4% (YoY) ในงวด 9 เดือนแรก มาจากการ **เพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า RG** ซึ่งเดินเครื่องมากกว่าปีก่อน ประกอบกับการ **รับรู้รายได้เต็มปีของ SCG และ FRD** ที่เข้าซื้อกิจการในปลายปี 2564 รวมถึง **การรับรู้รายได้ค่าขายไฟฟ้าของ RAC** จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ที่เริ่ม COD ในเดือนมิถุนายน 2564 นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะจาก HPC และ PNPC ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า RG เกิดจากการเดินเครื่องด้วยก๊าซธรรมชาติ น้ำมันเตา และน้ำมันดีเซลมากกว่าปีก่อน ตามแผนการเรียกรับไฟฟ้าของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ประกอบกับราคาค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่รายได้ค่าความพร้อมจ่ายลดลงเล็กน้อยตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า การรับรู้รายได้ของ SCG และ FRD เกิดจากการเข้าซื้อหุ้นในไตรมาส 4 ปี 2564 ทำให้รับรู้รายได้เต็มงวดในปีนี้ สำหรับ RAC การเพิ่มขึ้นของรายได้มาจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ที่เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ และราคาค่าขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในออสเตรเลีย ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก HPC มาจากการที่โรงไฟฟ้ามีรายได้ค่าความพร้อมจ่ายมากกว่าปีก่อน เนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนในปี 2564 และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น สำหรับ PNPC ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน แต่โรงไฟฟ้าเดินเครื่องน้อยลงเนื่องจากระดับน้ำลดลง ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ ปัจจัยที่ส่งผลดีต่อรายได้ในไตรมาสนี้ **มีโอกาสต่อเนื่องในระดับหนึ่ง** โดยเฉพาะการรับรู้รายได้จาก SCG และ FRD ที่จะต่อเนื่องไป ส่วนการเดินเครื่องของโรงไฟฟ้า RG ขึ้นอยู่กับแผนการเรียกรับไฟฟ้าของ กฟผ. และราคาเชื้อเพลิง ซึ่งมีความผันผวนตามสถานการณ์ตลาดโลก สำหรับ RAC การเติบโตของราคาค่าขายไฟฟ้าอาจมีปัจจัยฤดูกาลเข้ามาเกี่ยวข้อง ส่วนแบ่งกำไรจาก HPC และ PNPC จะขึ้นอยู่กับปัจจัยการผลิตและอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม การรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนของ NNEG จากราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิ Q3/65 พุ่ง 56.3% YoY** แตะ 2,248.23 ล้านบาท จาก 1,438.11 ล้านบาท * **รายได้รวม Q3/65 โตแรง 134.5% YoY** แตะ 24,871.29 ล้านบาท จาก 10,606.65 ล้านบาท * **EBITDA Q3/65 เพิ่ม 48.0% YoY** อยู่ที่ 4,010.86 ล้านบาท จาก 2,710.74 ล้านบาท * **รับรู้รายได้เต็มปีจาก SCG และ FRD** ที่เข้าซื้อกิจการปลายปี 2564 และ **RAC เดินเครื่องโรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector** หนุนรายได้ * **ส่วนแบ่งกำไรจาก HPC และ PNPC เพิ่มขึ้น** ขณะที่ NNEG มีส่วนแบ่งขาดทุนจากราคาเชื้อเพลิงสูง * **การลงทุนใน NEJV** มูลค่า 605 ล้านเหรียญสหรัฐฯ คาดสร้างความมั่นคงทางรายได้และผลตอบแทนระยะยาว ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาสที่ 3 ปี 2565 บริษัทฯ มีรายได้รวม 24,871.29 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 134.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า RG จากปริมาณการเดินเครื่องที่มากขึ้นและราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น รวมถึงการรับรู้รายได้ของ SCG และ FRD จากการเข้าซื้อหุ้นเมื่อปลายปี 2564 และการรับรู้รายได้ค่าขายไฟฟ้าของ RAC จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ที่เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ ประกอบกับราคาค่าขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนขายและการให้บริการเพิ่มขึ้น 147.7% เป็น 22,327.94 ล้านบาท สอดคล้องกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น โดยมีสาเหตุหลักจากปริมาณการเดินเครื่องของโรงไฟฟ้า RG ที่มากขึ้นและราคาค่าเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น รวมถึงการรับรู้ต้นทุนของ SCG และ RAC EBITDA ในไตรมาส 3 ปี 2565 เพิ่มขึ้น 48.0% เป็น 4,010.86 ล้านบาท แม้ต้นทุนขายจะเพิ่มขึ้นจากราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นของรายได้รวมและการรับรู้ EBITDA ของ SCG และ FRD เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ EBITDA เติบโต กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ ในไตรมาส 3 ปี 2565 เพิ่มขึ้น 56.3% เป็น 2,248.23 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจาก EBITDA ที่เพิ่มขึ้น แม้ต้นทุนทางการเงินและภาษีเงินได้จะเพิ่มขึ้น โดยต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งมาจากการรับรู้ต้นทุนของ FRD และ SCG รวมถึงการตัดจำหน่ายค่าธรรมเนียมเงินกู้เดิมของ FRD จากการ Refinance ซึ่งเป็นรายการทางบัญชีที่ไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสด สำหรับงวด 9 เดือนแรกของปี 2565 บริษัทฯ มีรายได้รวม 61,570.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 106.4% และมีกำไรสุทธิ 6,023.68 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.6% โดย EBITDA เพิ่มขึ้น 30.9% เป็น 10,985.49 ล้านบาท ## โอกาส * **การลงทุนใน Nexif Energy Joint Venture (NEJV):** การเข้าซื้อหุ้น 100% ใน NEJV มูลค่า 605 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งของพอร์ตโฟลิโอธุรกิจพลังงานทดแทนและโรงไฟฟ้าอื่นๆ ในภูมิภาค รวมถึงมีโครงการที่มีศักยภาพในการพัฒนาต่อยอด ซึ่งคาดว่าจะสร้างความมั่นคงทางรายได้และผลตอบแทนระยะยาว * **โครงการโรงไฟฟ้าใหม่:** ความคืบหน้าของโครงการโรงไฟฟ้าต่างๆ เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลือง, โครงการโรงไฟฟ้าหินกอง (HKP), โครงการโรงไฟฟ้า RCO ส่วนขยาย, โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Thanh Phong (ECOWIN) และโครงการโรงไฟฟ้า REN ที่ทยอย COD ในช่วงปี 2566-2568 จะเป็นแหล่งรายได้และกำไรในอนาคต * **การฟื้นตัวของภาคธุรกิจ:** การผ่อนคลายมาตรการควบคุมโควิด-19 ส่งผลให้ปริมาณเที่ยวบินและปริมาณการเติมน้ำมันของ BAFS เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นโอกาสในการเพิ่มรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้อง * **การขยายการลงทุนใน สปป.ลาว:** การจัดตั้งบริษัท Sekong Investment Advisory Co., Ltd (SIA) เพื่อสนับสนุนโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำเซกอง 4A และ 4B เป็นการขยายการลงทุนในพลังงานหมุนเวียนในภูมิภาค ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อต้นทุนขายและการให้บริการ โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก เช่น NNEG ซึ่งส่งผลต่อ margin * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** บริษัทฯ มีการรับรู้ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ทั้งกำไรและขาดทุน ซึ่งอาจส่งผลต่อกำไรสุทธิ เช่น การรับรู้ขาดทุนจากสกุลเงินเหรียญออสเตรเลียในไตรมาส 3/65 * **ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม:** การดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม ซึ่งอาจมีต้นทุนหรือข้อจำกัดเพิ่มเติม * **ความเสี่ยงจากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า:** การหยุดเดินเครื่องเพื่อบำรุงรักษาหรือซ่อมบำรุงตามแผน หรือเหตุสุดวิสัย อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตและรายได้ เช่น โรงไฟฟ้า Asahan-1 ที่หยุดเดินเครื่องเพื่อบำรุงรักษา * **การเปลี่ยนแปลงของ PPA และสัญญา:** การเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) หรือสัญญาอื่นๆ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และผลกำไร ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาเชื้อเพลิง:** การเปลี่ยนแปลงของราคาเชื้อเพลิง โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติ จะส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนและกำไรของโรงไฟฟ้า RG, RCO และ NNEG * **ความต้องการใช้ไฟฟ้า:** การฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะส่งผลต่อความต้องการใช้ไฟฟ้า ซึ่งจะกระทบต่อปริมาณการผลิตและราคาขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าต่างๆ * **ความคืบหน้าโครงการลงทุนใหม่:** การก่อสร้างและ COD ของโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ ที่อยู่ในแผน เช่น HKP, Thanh Phong, REN จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตในอนาคต * **ผลการดำเนินงานของ NEJV:** การเข้าซื้อกิจการ NEJV จะเป็นอย่างไร และจะสามารถสร้างผลตอบแทนตามที่คาดหวังได้หรือไม่ * **การบริหารจัดการความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** กลยุทธ์การบริหารจัดการความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงิน * **การปรับขึ้นค่า Ft:** ผลกระทบจากการปรับขึ้นค่าไฟฟ้า (Ft) ต่อรายได้และกำไรของโรงไฟฟ้า SPP ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ราคา Commodity/ASP:** ราคาค่าเชื้อเพลิง (ก๊าซธรรมชาติ) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่งผลดีต่อรายได้ของโรงไฟฟ้า RG ที่เดินเครื่องมากขึ้น แต่ก็เพิ่มต้นทุนขายเช่นกัน สำหรับโรงไฟฟ้า SPP เช่น NNEG ได้รับผลกระทบจากราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ทำให้ margin ลดลง แม้จะมีการปรับค่า Ft ขึ้นก็ตาม ราคาค่าขายไฟฟ้าของ RAC ในออสเตรเลียปรับตัวสูงขึ้นจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น **ปริมาณขาย-ผลิต:** โรงไฟฟ้า RG มีปริมาณการเดินเครื่องด้วยก๊าซธรรมชาติ น้ำมันเตา และน้ำมันดีเซลมากกว่าปีก่อนตามแผนการเรียกรับไฟฟ้าของ กฟผ. โรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ของ RAC เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ ทำให้ปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้น โรงไฟฟ้าพลังน้ำ Asahan-1 (FRD) เดินเครื่องน้อยลงเนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุง และโรงไฟฟ้าพลังน้ำ PNPC เดินเครื่องน้อยลงเนื่องจากระดับน้ำลดลง **ต้นทุนต่อหน่วย:** ต้นทุนค่าเชื้อเพลิงต่อหน่วยปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่เพิ่มต้นทุนขายและการให้บริการ **กำลังการผลิต:** บริษัทฯ มีกำลังการผลิตรวมที่เดินเครื่องเชิงพาณิชย์ โครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างและพัฒนา รวมประมาณ 1,500 เมกะวัตต์ หลังจากการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับ Nexif **โครงการลงทุน:** มีโครงการสำคัญที่อยู่ในระหว่างการก่อสร้างและพัฒนา เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลือง, โครงการโรงไฟฟ้าหินกอง (HKP), โครงการโรงไฟฟ้า RCO ส่วนขยาย, โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Thanh Phong (ECOWIN) และโครงการโรงไฟฟ้า REN ซึ่งคาดว่าจะทยอย COD ในช่วงปี 2566-2568 **กฎระเบียบพลังงาน/สิ่งแวดล้อม:** ไม่ได้ระบุรายละเอียดในเอกสาร MD&A ฉบับนี้ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด **สินทรัพย์:** ณ วันที่ 30 กันยายน 2565 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 203,248.64 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.4% จากสิ้นปี 2564 โดยมีสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 132.6% เป็น 58,878.69 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 25,465.21 ล้านบาท จากการเพิ่มทุน 24,998.00 ล้านบาท และเงินลงทุนในการร่วมค้าและบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 10,784.22 ล้านบาท **หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น:** หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 12.5% เป็น 87,490.67 ล้านบาท โดยมีเจ้าหนี้การค้าของ RG เพิ่มขึ้น 6,653.24 ล้านบาท และหุ้นกู้เพิ่มขึ้น 3,566.10 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 46.0% เป็น 115,757.97 ล้านบาท จากการเพิ่มทุน 24,998.00 ล้านบาท และกำไรสำหรับงวด 9 เดือน 6,023.68 ล้านบาท **กระแสเงินสด:** เงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 5,378.11 ล้านบาท เงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมลงทุน 26.64 ล้านบาท และเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 19,993.70 ล้านบาท โดยเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 25,465.21 ล้านบาท มาจากการเพิ่มทุนเป็นหลัก **อัตราส่วนทางการเงิน:** อัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจาก 1.61 เท่า เป็น 2.59 เท่า อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 0.86 เท่า เป็น 0.76 เท่า แสดงถึงฐานะการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น ## สรุปท้าย ผลประกอบการของ RATCH ในไตรมาส 3 ปี 2565 เติบโตอย่างโดดเด่น โดยมีหัวใจกำไรมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้รวมจากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าหลักที่มากขึ้น การรับรู้รายได้เต็มปีจากธุรกิจที่เข้าซื้อกิจการ และการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ แม้จะเผชิญกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น แต่การบริหารจัดการต้นทุนและราคาขายไฟฟ้า รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น ก็ช่วยหนุนกำไรสุทธิให้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ การลงทุนใน NEJV และความคืบหน้าของโครงการต่างๆ เป็นโอกาสสำคัญในการสร้างการเติบโตในอนาคต ขณะที่ความเสี่ยงด้านราคาเชื้อเพลิงและอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด