สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=12994 out_tok=3426 at=2026-07-26T02:09:02 --> # RATCH Q2/2565 กำไรสุทธิโต 3.5% รับแรงหนุนรายได้รวมพุ่ง 75.4% จากโรงไฟฟ้าใหม่-รับรู้ SCG-FRD ## รายได้รวม-EBITDA เติบโตโดดเด่น จากการรับรู้รายได้เต็มปีของ SCG-FRD และโรงไฟฟ้าใหม่ ขณะที่ต้นทุนเชื้อเพลิงยังเป็นปัจจัยกดดัน บริษัท ราช กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ RATCH รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2565 มีรายได้รวม 18,449.70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 2,196.10 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.5% โดยปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้ของบริษัทร่วมที่เข้าซื้อกิจการเมื่อปลายปีที่แล้ว รวมถึงการเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าใหม่ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ RATCH ในไตรมาส 2 ปี 2565 คือ **การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้นถึง 75.4%** ซึ่งส่งผลให้ EBITDA เพิ่มขึ้น 31.3% แม้ว่ากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นจะเติบโตเพียง 3.5% เนื่องจากมีรายการค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้ที่เพิ่มขึ้น ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเพิ่มขึ้นของรายได้รวมมาจากหลายปัจจัยหลัก ได้แก่: * **การรับรู้รายได้เต็มปีของ SCG และ FRD:** บริษัทได้เข้าซื้อหุ้นของทั้งสองบริษัทเมื่อไตรมาส 4 ปี 2564 ทำให้ในไตรมาส 2 ปี 2565 มีการรับรู้รายได้จากทั้งสองบริษัทอย่างเต็มที่ * **การเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าใหม่:** โรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ของ RAC เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนมิถุนายน 2564 และโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมเน็กส์ซิฟราช เอ็นเนอร์จีระยอง (NRER) เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนเมษายน 2565 ซึ่งส่งผลให้มีรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น * **การเดินเครื่องโรงไฟฟ้า RG มากขึ้น:** โรงไฟฟ้า RG มีการเดินเครื่องด้วยก๊าซธรรมชาติ น้ำมันเตา และน้ำมันดีเซลมากกว่าปีก่อน ตามแผนการเรียกรับไฟฟ้าของ กฟผ. ประกอบกับราคาค่าเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น * **ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น:** ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม เช่น HPC และ PNPC เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้ค่าขายไฟฟ้าที่สูงขึ้น และการเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมเน็กส์ซิฟราช เอ็นเนอร์จีระยอง (NRER) อย่างไรก็ตาม ต้นทุนขายและให้บริการเพิ่มขึ้นถึง 91.4% โดยมีสาเหตุหลักมาจาก **ราคาค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นตามสถานการณ์ตลาดโลก** ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น สำหรับกำไรสุทธิที่เติบโตในอัตราที่ชะลอตัวกว่ารายได้นั้น เป็นผลมาจาก **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น** จากการรับรู้ต้นทุนทางการเงินของ FRD และ SCG รวมถึง **ภาษีเงินได้ที่เพิ่มขึ้น** จากกำไรทางภาษีของ RG และ RAC ที่สูงขึ้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่องในระดับหนึ่ง แต่ต้องจับตาปัจจัยด้านต้นทุนเชื้อเพลิงและอัตราแลกเปลี่ยน** * **รายได้:** การรับรู้รายได้จาก SCG และ FRD จะต่อเนื่องไปตลอดปี และโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง เช่น โครงการโรงไฟฟ้าหินกอง (HKP), โครงการโรงไฟฟ้า ราช โคเจนเนอเรชั่น (RCO) ส่วนขยาย, โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Thanh Phong (ECOWIN) และโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู/เหลือง จะทยอย COD ในปี 2566-2567 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนรายได้ในอนาคต * **ต้นทุน:** ราคาเชื้อเพลิงที่ผันผวนยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร * **รายการพิเศษ:** ในงวด 6 เดือนปี 2565 มีรายการพิเศษทางบัญชีจากการ Refinance ของ FRD และการบันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชีของบริษัทย่อยในอินโดนีเซีย ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไร แต่ไม่มีผลต่อกระแสเงินสด รายการเหล่านี้เป็นลักษณะครั้งคราว ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม Q2/2565 พุ่ง 75.4% YoY** แตะ 18,449.70 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้ SCG, FRD และโรงไฟฟ้าใหม่ * **EBITDA Q2/2565 เพิ่ม 31.3% YoY** อยู่ที่ 3,979.98 ล้านบาท สอดคล้องกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น * **กำไรสุทธิ Q2/2565 เติบโต 3.5% YoY** อยู่ที่ 2,196.10 ล้านบาท แม้รายได้โตแรง แต่ถูกกดดันจากต้นทุนทางการเงินและภาษีที่สูงขึ้น * **ต้นทุนขายและบริการ Q2/2565 เพิ่ม 91.4% YoY** สูงกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้น * **การเพิ่มทุนสำเร็จ:** บริษัทเพิ่มทุนจำนวน 24,998 ล้านบาท เพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน * **โครงการลงทุนเดินหน้า:** มีความคืบหน้าของโครงการโรงไฟฟ้าและรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ ที่จะทยอย COD ในปี 2566-2567 ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2565 RATCH มีรายได้รวม 18,449.70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75.4% เมื่อเทียบกับ 10,516.14 ล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้ของ SCG และ FRD ที่เข้าซื้อกิจการเมื่อปลายปี 2564 รวมถึงการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Collector ของ RAC ที่เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนมิถุนายน 2564 และโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมเน็กส์ซิฟราช เอ็นเนอร์จีระยอง (NRER) ที่เริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนเมษายน 2565 นอกจากนี้ โรงไฟฟ้า RG มีการเดินเครื่องมากขึ้นและราคาค่าเชื้อเพลิงสูงขึ้น ส่งผลให้รายได้ค่าขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น EBITDA ในไตรมาส 2 ปี 2565 อยู่ที่ 3,979.98 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31.3% เมื่อเทียบกับ 3,031.36 ล้านบาทในปีก่อนหน้า สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของรายได้รวม แม้ว่าต้นทุนขายและให้บริการจะเพิ่มขึ้นถึง 91.4% เป็น 14,551.32 ล้านบาท เนื่องจากราคาค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นตามสถานการณ์ตลาดโลก กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 2,196.10 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับ 2,122.84 ล้านบาทในปีก่อนหน้า การเติบโตของกำไรสุทธิที่ชะลอตัวกว่ารายได้ มาจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการรับรู้ต้นทุนของ FRD และ SCG รวมถึงภาษีเงินได้ที่สูงขึ้น สำหรับงวด 6 เดือนแรกของปี 2565 บริษัทมีรายได้รวม 36,699.36 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 91.0% และมี EBITDA 6,974.62 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.8% อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นลดลง 10.3% อยู่ที่ 3,775.45 ล้านบาท เนื่องจากมีรายการพิเศษทางบัญชีจากการ Refinance ของ FRD และการบันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชีจากการปรับอัตราภาษีเงินได้ของบริษัทย่อยในอินโดนีเซีย ซึ่งรวมเป็นจำนวน 563.43 ล้านบาท โดยรายการเหล่านี้ไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสด ## โอกาส * **การรับรู้รายได้เต็มปีจาก SCG และ FRD:** จะส่งผลดีต่อรายได้รวมของบริษัทอย่างต่อเนื่อง * **โครงการโรงไฟฟ้าใหม่ทยอย COD:** โครงการโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง เช่น โรงไฟฟ้าหินกอง (HKP), โรงไฟฟ้า RCO ส่วนขยาย, โรงไฟฟ้าพลังงานลม Thanh Phong (ECOWIN) และโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู/เหลือง จะเริ่มสร้างรายได้ในปี 2566-2567 * **การลงทุนขยายกำลังการผลิต NNEG:** การลงทุนเพิ่ม 30 เมกะวัตต์ คาดว่าจะแล้วเสร็จและเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนมิถุนายน 2567 จะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตและรายได้ในอนาคต * **การเข้าซื้อหุ้น BAFS:** การเข้าซื้อหุ้นในไตรมาส 1 ปี 2564 และปริมาณเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนขายและอัตรากำไร * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** แม้ในงวด 6 เดือนจะรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ในไตรมาส 2 รับรู้ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินออสเตรเลีย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการได้ * **ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานหรือกฎหมายที่เกี่ยวข้องอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงาน * **ความล่าช้าของโครงการ:** ความล่าช้าในการก่อสร้างหรือ COD ของโครงการใหม่ อาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาเชื้อเพลิง:** ติดตามสถานการณ์ราคาเชื้อเพลิงในตลาดโลกอย่างใกล้ชิด * **ความคืบหน้าโครงการลงทุน:** ตรวจสอบความคืบหน้าของโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยเฉพาะโครงการที่คาดว่าจะ COD ในปี 2566-2567 * **ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน:** ติดตามความเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลักที่บริษัทมีการลงทุนหรือมีหนี้สิน * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** การ Refinance และการบริหารจัดการหนี้สินเพื่อลดภาระดอกเบี้ย * **การรับรู้รายได้จากโครงการใหม่:** การเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโครงการใหม่ๆ จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตของรายได้ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ราคา Commodity/ASP:** รายได้ค่าขายไฟฟ้าของ RG เพิ่มขึ้นจากการที่โรงไฟฟ้าเดินเครื่องมากขึ้นและราคาค่าเชื้อเพลิงสูงขึ้น ขณะที่ RAC ได้รับผลดีจากราคาค่าขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในออสเตรเลีย * **ปริมาณขาย-ผลิต:** โรงไฟฟ้า RG มีการเดินเครื่องมากขึ้น ส่วนโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Asahan-1 (FRD) เดินเครื่องน้อยลงจากการหยุดบำรุงรักษา * **ต้นทุนต่อหน่วย:** ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า RG ที่ต้นทุนเชื้อเพลิงสูงขึ้นกว่า 70% * **กำลังการผลิต:** NNEG มีแผนลงทุนขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าและไอน้ำอีกประมาณ 30 เมกะวัตต์ และ 5 ตันต่อชั่วโมง ตามลำดับ * **โครงการลงทุน:** มีความคืบหน้าของโครงการโรงไฟฟ้าและรถไฟฟ้าหลายโครงการ โดยโครงการโรงไฟฟ้าหินกอง (HKP) มีความคืบหน้า 41.10%, โครงการ RCO ส่วนขยาย 84.37%, โครงการ Thanh Phong (ECOWIN) 87.96% และโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู/เหลือง คาด COD ปี 2566 * **กฎระเบียบพลังงาน/สิ่งแวดล้อม:** เอกสารไม่ได้ระบุถึงประเด็นนี้โดยตรง แต่การเดินเครื่องโรงไฟฟ้า SPP และ IPP เป็นไปตามสัญญา PPA ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2565 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 188,519.68 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21.7% จากสิ้นปี 2564 โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 25,366.00 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มทุน 24,998 ล้านบาท และเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 6,187.56 ล้านบาท หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 2.7% เป็น 79,104.32 ล้านบาท โดยมีเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นสุทธิ 2,876.02 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 40.6% เป็น 109,415.36 ล้านบาท จากการเพิ่มทุน 24,998 ล้านบาท และองค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น 5,027.14 ล้านบาท กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 3,496.73 ล้านบาท กิจกรรมลงทุน 453.53 ล้านบาท และกิจกรรมจัดหาเงิน 21,668.34 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการรับเงินสดจากการเพิ่มทุน 24,998 ล้านบาท และเงินสดรับสุทธิจากสถาบันการเงิน 2,367.58 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 0.86 เท่า เป็น 0.72 เท่า แสดงถึงฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นหลังจากการเพิ่มทุน ## สรุปท้าย RATCH ในไตรมาส 2 ปี 2565 แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งจากการรับรู้รายได้ของบริษัทร่วมที่เข้าซื้อกิจการและโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นจะกดดันอัตรากำไร แต่การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินและภาษีที่รอบคอบ รวมถึงการเพิ่มทุนที่สำเร็จ จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคตจากโครงการลงทุนที่ทยอย COD ในปีถัดไป อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มราคาเชื้อเพลิงและความคืบหน้าของโครงการต่างๆ อย่างใกล้ชิด