สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=31952 out_tok=2911 at=2026-07-25T16:41:17 --> # GULF Q3/65 กำไรสุทธิหด 51% YoY รับต้นทุนก๊าซพุ่ง-FX กระทบ ## รายได้รวมโตแรง 76% แต่กำไรสุทธิลดลง หลังต้นทุนพลังงานพุ่งสูง และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2565 มีรายได้รวม 24,275 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 76.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ลดลง 31.6% มาอยู่ที่ 1,087 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน **หัวใจกำไรในไตรมาส 3 ปี 2565 ของ GULF คือ การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติ ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ SPPs และ IPPs โดยตรง ประกอบกับผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า** **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น:** 1. **ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติพุ่งสูง:** ราคาค่าก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยต่อหน่วยของโรงไฟฟ้า SPP และ IPP ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 115.6% YoY และ 119.9% YoY ตามลำดับ ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนจากการขายเพิ่มขึ้น 94.7% YoY โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของต้นทุนค่าเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 118.8% YoY แม้ว่า GULF จะมีกลไกการส่งผ่านต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติไปยังผู้ซื้อไฟฟ้าหลักอย่าง กฟผ. ได้ทั้งหมด แต่การเพิ่มขึ้นของต้นทุนนี้ก็ยังส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ลดลง 4.0% YoY 2. **ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน:** ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสนี้ ส่งผลให้ GULF บันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงบนหนี้สินที่เป็นเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ และผลกระทบจากสัญญาอนุพันธ์ต่างๆ รวมเป็นผลขาดทุนสุทธิที่กระทบต่อบริษัทใหญ่ถึง 1,133 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 47.7% YoY ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำไรสุทธิ **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่:** **ยังไม่ชัดเจน ต้องติดตาม** ปัจจัยด้านต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติยังคงเป็นประเด็นที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด เนื่องจากความผันผวนของราคาพลังงานทั่วโลก แม้ว่า GULF จะมีโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ ที่ทยอยเปิดดำเนินการและมีรายได้เพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนที่สูงขึ้นก็ยังเป็นแรงกดดันสำคัญ ในส่วนของอัตราแลกเปลี่ยนนั้นมีความผันผวนสูง และยากต่อการคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทฯ มีการลงทุนในต่างประเทศมากขึ้น อาจทำให้มีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมเติบโต 76.2% YoY:** มาจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น 87.0% YoY จากการรับรู้รายได้โครงการ GSRC หน่วยที่ 2 และ 3 และธุรกิจพลังงานหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น 68.7% YoY จากโครงการ BKR2 * **กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ลดลง 31.6% YoY:** อยู่ที่ 1,087 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น * **Core Profit ลดลง 5.5% YoY:** อยู่ที่ 2,167 ล้านบาท จากผลกระทบต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นกระทบโรงไฟฟ้า SPPs และผลขาดทุนจาก PTT NGD * **การลงทุนขยายธุรกิจต่อเนื่อง:** เข้าลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Jackson ในสหรัฐฯ, เข้าซื้อหุ้นเพิ่มทุน Gulf Gunkul Corporation, ลงทุนในกองทุน Lightrock Climate Impact Fund และจัดตั้งบริษัทผลิตไฟฟ้าแสงอาทิตย์ * **การจำหน่ายเงินลงทุน:** ขายหุ้นในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในทะเล BKR2 สัดส่วน 50.01% * **การระดมทุน:** เสนอขายหุ้นกู้รวม 35,000 ล้านบาท ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 3 ปี 2565 GULF มีรายได้รวม 24,275 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 76.2% YoY แต่ลดลง 1.1% QoQ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติที่เติบโต 87.0% YoY จากการเปิดดำเนินการของโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 2 และ 3 และราคาขายไฟฟ้าที่ปรับสูงขึ้นตามต้นทุนก๊าซธรรมชาติ ขณะที่ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนเติบโต 68.7% YoY จากโครงการ BKR2 ที่ได้รับราคาขายไฟฟ้าสูงขึ้น และธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานฯ เติบโตอย่างก้าวกระโดด 3400.1% YoY จากความคืบหน้าโครงการ MTP3 อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ลดลง 31.6% YoY มาอยู่ที่ 1,087 ล้านบาท และกำไรจากการดำเนินงาน (Core Profit) ลดลง 5.5% YoY มาอยู่ที่ 2,167 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อกำไรโรงไฟฟ้า SPPs และการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก PTT NGD ประกอบกับมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่กระทบบริษัทใหญ่เพิ่มขึ้นอย่างมาก สำหรับงวด 9 เดือนแรกของปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 71,281 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 100.1% YoY และกำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่เพิ่มขึ้น 29.9% YoY อยู่ที่ 6,012 ล้านบาท และ Core Profit เพิ่มขึ้น 39.8% YoY อยู่ที่ 8,505 ล้านบาท โดยปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้จากโครงการ GSRC, ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ BKR2 และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH ## โอกาส * **การขยายการลงทุนในต่างประเทศ:** การเข้าลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้า Jackson Generation ในสหรัฐอเมริกา สะท้อนการขยายธุรกิจสู่ตลาดที่มีศักยภาพ * **การลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียนและเทคโนโลยี:** การเข้าซื้อหุ้นเพิ่มทุน Gulf Gunkul Corporation และการลงทุนในกองทุน Lightrock Climate Impact Fund แสดงถึงการให้ความสำคัญกับพลังงานสะอาดและธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการแก้ปัญหาสิ่งแวดล้อม * **การเติบโตของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน:** ความคืบหน้าของโครงการพัฒนาท่าเรืออุตสาหกรรม MTP3 และโครงการอื่นๆ จะเป็นแหล่งรายได้ที่สำคัญในอนาคต * **การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม:** การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH และการร่วมทุนใน Gulf Gunkul Corporation จะช่วยเสริมสร้างผลประกอบการ ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาพลังงาน:** ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของธุรกิจโรงไฟฟ้า * **ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน:** การอ่อนค่าของเงินบาทส่งผลให้เกิดผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งกระทบต่อกำไรสุทธิ * **กฎระเบียบและนโยบายพลังงาน:** การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงานทั้งในและต่างประเทศอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและผลตอบแทน * **ความล่าช้าของโครงการ:** ความล่าช้าในการก่อสร้างหรือเปิดดำเนินการของโครงการใหม่ๆ อาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้และผลกำไร ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาพลังงาน:** ทิศทางราคาพลังงานทั่วโลก โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติ จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อต้นทุนการผลิตไฟฟ้า * **การบริหารจัดการต้นทุน:** กลยุทธ์ของ GULF ในการบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน * **ความคืบหน้าโครงการลงทุนใหม่:** การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการโรงไฟฟ้า Gulf PD และโรงไฟฟ้าหินกอง รวมถึงโครงการโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ * **ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน:** การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินบาทต่อสกุลเงินหลักที่ GULF มีการลงทุนและมีหนี้สิน * **การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม:** ผลประกอบการของ INTUCH และบริษัทร่วมอื่นๆ จะมีผลต่อรายได้รวมของ GULF ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ธุรกิจผลิตไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 87.0% YoY แต่ลดลง 7.4% QoQ โดยปัจจัยหลักมาจากโครงการ GSRC หน่วยที่ 2 และ 3 ที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ และราคาขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามต้นทุนก๊าซธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายไฟฟ้าให้ กฟผ. จากโครงการ GSRC ลดลง QoQ ตามการบริหารจัดการของ กฟผ. และปริมาณการขายไอน้ำก็ลดลงเช่นกัน ขณะที่ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยต่อหน่วยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY และ QoQ **ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 68.7% YoY และ 61.9% QoQ โดยมีปัจจัยหลักจากโครงการ BKR2 ที่ได้รับราคาขายไฟฟ้าสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเล็กน้อย รวมถึงโครงการโรงไฟฟ้าชีวมวล GCG มีรายได้เพิ่มขึ้นตามค่า Ft ที่ปรับเพิ่มขึ้น **ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค:** รายได้รวมเติบโตอย่างก้าวกระโดด 3400.1% YoY และ 309.7% QoQ จากความคืบหน้าของงานก่อสร้างโครงการพัฒนาท่าเรืออุตสาหกรรม MTP3 ในส่วนของงานถมทะเล **ต้นทุนจากการขาย:** เพิ่มขึ้น 94.7% YoY โดยหลักมาจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นอย่างมาก และการเปิดดำเนินการของ GSRC หน่วยที่ 2 และ 3 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน 2565 สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 421,621 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16.3% จากสิ้นปี 2564 โดยหลักมาจากการลงทุนใน GULF GUNKUL และ INTUCH รวมถึงสินทรัพย์ทางการเงินอื่นที่เพิ่มขึ้น หนี้สินรวมอยู่ที่ 299,210 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.3% จากสิ้นปี 2564 จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและขยายธุรกิจ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 122,411 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.9% จากสิ้นปี 2564 กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 12,771 ล้านบาท แต่มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 29,606 ล้านบาท โดยหลักเพื่อซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ รวมถึงการลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ขณะที่กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 24,914 ล้านบาท จากการออกหุ้นกู้ใหม่ อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 2.44 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามข้อกำหนดสิทธิอยู่ที่ 1.96 เท่า ซึ่งยังคงต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด ## สรุปท้าย GULF ในไตรมาส 3 ปี 2565 เผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติที่พุ่งสูงและผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากการเปิดดำเนินการโครงการใหม่ๆ และการลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน แต่กำไรสุทธิและ Core Profit กลับปรับลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การบริหารจัดการต้นทุนพลังงานและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาต่อไป ขณะที่การขยายการลงทุนในต่างประเทศและธุรกิจพลังงานสะอาดเป็นโอกาสในการเติบโตระยะยาว