สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=26966 out_tok=2879 at=2026-07-25T17:22:55 --> # GULF กำไร Q1/65 พุ่ง 128.7% รับแรงหนุนโรงไฟฟ้าใหม่-ราคาพลังงาน ## รายได้รวมโตกว่าเท่าตัว รับอานิสงส์ GSRC เดินเครื่องเต็มสูบ พร้อมส่วนแบ่งกำไร INTUCH พุ่ง บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีรายได้รวม 22,453 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 124.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ 3,395 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108.0% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้รายได้เต็มที่จากโครงการโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 ที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ ประกอบกับส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ## Hero: หัวใจกำไร — GSRC เดินเครื่องเต็มสูบ ดันรายได้-กำไรโตแรง ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ GULF ในไตรมาส 1 ปี 2565 คือ **การรับรู้รายได้เต็มที่จากโครงการโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 ที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์** ซึ่งส่งผลให้รายได้จากธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 156.9% YoY นอกจากนี้ **ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม INTUCH** ก็เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนกำไรให้เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (Net Profit attributable to parent) เติบโตถึง 108.0% YoY ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **โครงการ GSRC หน่วยที่ 1 และ 2:** การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 ตั้งแต่วันที่ 31 มีนาคม 2564 และ 1 ตุลาคม 2564 ตามลำดับ ทำให้บริษัทฯ สามารถรับรู้รายได้จากการขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. และรายได้จากสัญญาเช่าภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าตามมาตรฐาน TFRS 16 ได้เต็มที่ตลอดทั้งไตรมาส นอกจากนี้ กลุ่ม GMP ยังมีราคาขายไฟฟ้าเฉลี่ยต่อหน่วยที่สูงขึ้นตามทิศทางเดียวกับต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติ และมีปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำให้แก่กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นด้วย * **ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH:** ในไตรมาส 1 ปี 2565 GULF รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH จำนวน 1,090 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (Q1’64 มีส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH เป็น 0 เนื่องจากเริ่มรับรู้ใน Q4’64) ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง** โดยเฉพาะจากโครงการ GSRC ที่หน่วยที่ 3 ได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้วในวันที่ 31 มีนาคม 2565 และหน่วยที่ 4 มีกำหนดเปิดดำเนินการในเดือนตุลาคม 2565 ซึ่งจะส่งผลให้รายได้และกำไรจากการดำเนินงานของ GSRC เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาสถัดไป ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH คาดว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงเดิม อย่างไรก็ตาม ปัจจัยด้านราคาค่าก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด แม้ว่าส่วนใหญ่จะสามารถส่งผ่านต้นทุนไปยัง กฟผ. ได้ก็ตาม ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม 22,453 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 124.8% YoY:** เป็นผลจากการรับรู้รายได้เต็มที่ของโครงการ GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 และการเติบโตของธุรกิจพลังงานหมุนเวียน * **กำไรสุทธิส่วนผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ 3,395 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108.0% YoY:** ได้รับแรงหนุนจากการดำเนินงานของ GSRC และส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH * **Core Profit 3,257 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.3% YoY:** สะท้อนการเติบโตจากการดำเนินงานปกติ โดยเฉพาะจาก GSRC และ BKR2 * **โครงการ GSRC หน่วยที่ 3 เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์:** เพิ่มกำลังการผลิตและคาดว่าจะส่งผลดีต่อรายได้ในไตรมาสถัดไป * **การลงทุนในธุรกิจใหม่:** ลงนาม MOU ร่วมลงทุนธุรกิจศูนย์ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลกับ Binance และร่วมพัฒนา Data Center กับ Singtel และ AIS * **การออกหุ้นกู้ 24,000 ล้านบาท:** เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการขยายธุรกิจ ## ภาพรวมผลประกอบการ GULF รายงานรายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2565 ที่ 22,453 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 124.8% YoY และ 30.1% QoQ โดยมีปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้เต็มที่ของโครงการโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 ซึ่งเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ไปแล้ว ประกอบกับการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นของกลุ่ม GMP จากราคาขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามต้นทุนก๊าซธรรมชาติ และปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนยังเติบโต 19.6% YoY จากโครงการ BKR2 ที่เยอรมนี และ GTN1 & GTN2 ที่เวียดนาม รวมถึงธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภคที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด 1403.2% YoY จากโครงการ MTP3 EBITDA อยู่ที่ 7,075 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.1% YoY และ 5.5% QoQ ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (Net Profit attributable to parent) อยู่ที่ 3,395 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108.0% YoY และ 11.5% QoQ โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน (Core Profit) อยู่ที่ 3,257 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.3% YoY และ 19.4% QoQ ## โอกาส * **การทยอยเปิดดำเนินการของโครงการโรงไฟฟ้าใหม่:** โครงการ GSRC หน่วยที่ 3 เปิดดำเนินการแล้ว และหน่วยที่ 4 กำหนดเปิดดำเนินการใน Q4/65 รวมถึงโครงการอื่นๆ ที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง เช่น GPD, หินกอง, บูรพำพาวเวอร์ จะทยอยสร้างรายได้และกำไรในอนาคต * **การขยายธุรกิจสู่พลังงานหมุนเวียน:** การลงทุนในโครงการพลังงานลมและแสงอาทิตย์ในต่างประเทศและในไทย รวมถึงโครงการโรงไฟฟ้าขยะชุมชน จะช่วยกระจายความเสี่ยงและสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืน * **การลงทุนในธุรกิจใหม่:** การเข้าสู่ธุรกิจศูนย์ซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล และธุรกิจ Data Center เป็นการมองหาโอกาสการเติบโตใหม่ๆ ที่สอดคล้องกับเทรนด์ดิจิทัล * **การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิง:** แม้ราคาเชื้อเพลิงจะสูงขึ้น แต่ GULF มีกลไกการส่งผ่านต้นทุนไปยังผู้รับซื้อไฟฟ้าหลักอย่าง กฟผ. ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่ออัตรากำไร ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาค่าก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิต แม้จะมีกลไกการส่งผ่านต้นทุนก็ตาม * **ความล่าช้าของโครงการ:** โครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ อาจมีความล่าช้าจากปัจจัยภายนอก เช่น การขออนุญาต หรือสถานการณ์เศรษฐกิจโลก * **กฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ หรือกฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อม อาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและต้นทุน * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** การดำเนินงานในต่างประเทศทำให้บริษัทฯ มีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ความคืบหน้าการเปิดดำเนินการของโครงการ GSRC หน่วยที่ 4:** กำหนดเปิดดำเนินการใน Q4/65 ซึ่งจะส่งผลต่อรายได้และกำไรในไตรมาสถัดไป * **แนวโน้มราคาค่าก๊าซธรรมชาติ:** การติดตามราคาเชื้อเพลิงเป็นปัจจัยสำคัญต่อต้นทุนการผลิตและการบริหารจัดการ * **ความคืบหน้าโครงการลงทุนใหม่ๆ:** โดยเฉพาะธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลและ Data Center ที่บริษัทฯ เข้าไปร่วมลงทุน * **ผลการดำเนินงานของ INTUCH:** การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อกำไรของ GULF * **การบริหารจัดการกระแสเงินสด:** การลงทุนในโครงการใหม่ๆ จำนวนมากต้องมีการบริหารจัดการกระแสเงินสดอย่างมีประสิทธิภาพ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติ:** รายได้เติบโต 156.9% YoY เป็นผลหลักจากการรับรู้รายได้เต็มที่ของ GSRC หน่วยที่ 1-2 และราคาขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามต้นทุนก๊าซธรรมชาติ รวมถึงปริมาณการจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยต่อหน่วยของ SPP จะสูงขึ้น 100.6% YoY แต่ราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ที่ปรับขึ้น 63.9% YoY และการส่งผ่านต้นทุนไปยัง กฟผ. ได้ทั้งหมด ช่วยจำกัดผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ลดลงเหลือ 22.1% จาก 33.1% YoY **ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน:** รายได้เติบโต 19.6% YoY จากโครงการ BKR2 ที่เยอรมนีที่ปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นตามความเร็วลม และโครงการ GTN1 & GTN2 ที่เวียดนามที่สถานการณ์ Curtailment คลี่คลายลง รวมถึงโครงการ GCG ที่มีรายได้เพิ่มขึ้นตามค่า Ft ที่ปรับสูงขึ้น **ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค:** รายได้เติบโต 636.8% YoY จากโครงการ MTP3 ที่มีการบันทึกรายได้เพิ่มขึ้นตามความคืบหน้า ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2565 สินทรัพย์รวมของ GULF อยู่ที่ 382,193 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.4% จากสิ้นปี 2564 โดยหลักจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้สัญญาเช่าภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าจาก GSRC หน่วยที่ 3 และการลงทุนเพิ่มเติมใน INTUCH หนี้สินรวมอยู่ที่ 265,645 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.1% จากการออกหุ้นกู้ใหม่ 24,000 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 116,548 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.4% จากผลการดำเนินงานที่ดี และการปรับมูลค่ายุติธรรมของสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.79 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 3,587 ล้านบาท ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 14,240 ล้านบาท (ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ รวมถึงการลงทุนในบริษัทร่วม) และได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 9,230 ล้านบาท (จากการออกหุ้นกู้) ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 1,424 ล้านบาท ## สรุปท้าย GULF โชว์ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 เติบโตอย่างโดดเด่น โดยมีรายได้รวมและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว YoY เป็นผลจากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้า GSRC หน่วยที่ 1 และ 2 เต็มที่ ประกอบกับส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติจะปรับตัวสูงขึ้น แต่บริษัทฯ สามารถบริหารจัดการและส่งผ่านต้นทุนได้เป็นส่วนใหญ่ โอกาสในการเติบโตยังคงมีต่อเนื่องจากการทยอยเปิดดำเนินการของโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ และการขยายธุรกิจสู่พลังงานหมุนเวียนและธุรกิจดิจิทัล อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจับตาความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงและความคืบหน้าของโครงการต่างๆ อย่างใกล้ชิด