สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=20553 out_tok=3105 at=2026-07-25T23:21:00 --> NRF Q1/65 กำไรสุทธิกลุ่มโต 23.2% YoY แต่ QoQ ร่วงหนัก รับอานิสงส์ E-commerce และบาทอ่อน รายได้-กำไรปรับตามการเติบโตธุรกิจใหม่ ขณะที่ฝ่ายจัดการเน้นการลงทุนเพื่อความยั่งยืนและเทคโนโลยีเป็นปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาว บริษัท เอ็นอาร์ อินสแตนท์ โปรดิวซ์ จำกัด (มหาชน) หรือ NRF รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีรายได้จากการขายรวม 603.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรสุทธิของกลุ่มบริษัทฯ อยู่ที่ 25.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.2% YoY อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) รายได้ลดลง 9.1% และกำไรสุทธิลดลงถึง 79.2% ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับตัวของธุรกิจ E-commerce และการรับรู้รายได้จากรายการพิเศษในไตรมาสก่อน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ NRF ในไตรมาส 1 ปี 2565 คือ **การเติบโตของรายได้จากธุรกิจ E-commerce และการรับรู้รายได้จากบริษัทในเครือที่เพิ่มขึ้น** ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิของกลุ่มบริษัทฯ เติบโต 23.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แม้ว่ากำไรสุทธิจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ก็ตาม ปัจจัยบวกสำคัญคือการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นเป็น 45.2% จาก 32.6% ในปีก่อน ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเติบโตของรายได้ YoY มาจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบริษัท **BOOSTED NRF Corp.** ในธุรกิจ E-commerce ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าธุรกิจดั้งเดิม รวมถึงการรับรู้รายได้จาก **City Food, Indeem Group และ Botany Petcare** ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ **ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงประมาณ 9.4%** เมื่อเทียบกับปีก่อน ยังช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้น แม้ต้นทุนวัตถุดิบจะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม อย่างไรก็ตาม การลดลงของกำไรสุทธิ QoQ เกิดจาก **รายได้รวมที่ลดลง 9.1%** โดยเฉพาะในธุรกิจอาหารไทย อาหารท้องถิ่น และ E-commerce รวมถึง **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น** และ **ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัท Plant And Bean ที่เพิ่มขึ้น** นอกจากนี้ ในไตรมาส 4 ปี 2564 มีการรับรู้ **กำไรจากการขายเงินลงทุนใน Boosted Ecommerce** และ **กำไรจากการตีราคาตลาดของเงินลงทุนในหุ้น AUSA.CN** ซึ่งเป็นรายการพิเศษที่ส่งผลให้ฐานกำไรในไตรมาสก่อนสูงผิดปกติ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ยังไม่ชัดเจน ต้องติดตาม** แม้ว่าการเติบโตของรายได้ YoY จะมาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของธุรกิจ E-commerce และการขยายธุรกิจใหม่ๆ แต่การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของกำไรสุทธิ QoQ ชี้ให้เห็นถึงความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นจากปัจจัยด้านต้นทุนทางการเงิน การรับรู้ผลขาดทุนจากบริษัทร่วม และรายการพิเศษต่างๆ ฝ่ายจัดการยังคงมุ่งเน้นกลยุทธ์การลงทุนในเทคโนโลยีและธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับความยั่งยืน (Decarbonization, Plant-based food, E-commerce) ซึ่งอาจส่งผลดีในระยะยาว แต่ในระยะสั้น ผลประกอบการอาจยังคงได้รับแรงกดดันจากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม Q1/65 เติบโต 28.0% YoY** แตะ 603.7 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้จากบริษัทในเครือที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจ E-commerce * **กำไรสุทธิกลุ่มบริษัทฯ Q1/65 เพิ่มขึ้น 23.2% YoY** อยู่ที่ 25.6 ล้านบาท แต่ลดลง 79.2% QoQ * **อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** แตะ 45.2% จาก 32.6% ใน Q1/64 หนุนโดยธุรกิจ E-commerce และค่าเงินบาทอ่อนค่า * **ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 99.9% YoY** เป็น 227.5 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่มาจากธุรกิจ E-commerce * **EBITDA Q1/65 อยู่ที่ 90.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.6% YoY** แต่ลดลง 63.3% QoQ * **การเข้าซื้อกิจการ Tofurky** ซึ่งเป็นผู้นำในตลาด Plant-based food ในสหรัฐอเมริกา อยู่ในขั้นตอนการ Refinance เงินกู้ยืม คาดแล้วเสร็จ มิ.ย. 65 * **การลงทุนในธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล (EKOLD)** และ **ไร่กัญชง 50 ไร่ (GTH)** เป็นการขยายไลน์ธุรกิจสู่เทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์ใหม่ ## ภาพรวมผลประกอบการ NRF รายงานรายได้จากการขายในไตรมาส 1 ปี 2565 อยู่ที่ 603.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้จากบริษัท City Food, BOOSTED NRF Corp., Indeem Group และ Botany Petcare จำกัด อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้ลดลง 9.1% เนื่องจากรายได้ในธุรกิจอาหารไทย อาหารท้องถิ่น และ E-commerce ที่ลดลง กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 77.4% YoY เป็น 272.9 ล้านบาท ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 32.6% เป็น 45.2% YoY โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจ E-commerce ที่มีอัตรากำไรสูง และค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง แม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบจะสูงขึ้นก็ตาม แต่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กำไรขั้นต้นลดลง 2.4% QoQ เนื่องจากปริมาณการขายที่ลดลงและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น กำไรสุทธิของกลุ่มบริษัทฯ ในไตรมาส 1 ปี 2565 อยู่ที่ 25.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.2% YoY แต่ลดลงถึง 79.2% QoQ การลดลง QoQ เป็นผลมาจากรายได้ที่ลดลง ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัท Plant And Bean ที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการรับรู้รายการพิเศษในไตรมาสก่อนหน้า ## โอกาส * **การเข้าซื้อกิจการ Tofurky:** จะช่วยขยายช่องทางการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของ NRF และ Nove ในสหรัฐอเมริกา และขยายธุรกิจ Tofurky ไปยังยุโรปและเอเชีย โดยใช้ฐานการผลิตและช่องทางของ Plant and Bean * **การลงทุนในธุรกิจเทคโนโลยีและนวัตกรรม:** เช่น การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล (EKOLD) และการพัฒนาธุรกิจ Plant-based food รวมถึงการมุ่งสู่บริษัทเทคโนโลยีอาหารพลังงานสะอาด (Clean Food Tech Company) สอดคล้องกับเทรนด์ความยั่งยืนระดับโลก * **การเติบโตของธุรกิจ E-commerce:** เป็นช่องทางสำคัญในการสร้างรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น * **การอ่อนค่าของเงินบาท:** เป็นปัจจัยบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากการส่งออก ## ความเสี่ยง * **ปัญหา Logistics และตู้ส่งสินค้า:** ยังคงส่งผลกระทบต่อความสามารถในการจัดส่งสินค้าและรับรู้รายได้ล่าช้า โดยคาดว่าจะถึงจุดสูงสุดในไตรมาส 2-3 * **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น:** ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิ * **ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม:** โดยเฉพาะจาก Plant And Bean ที่เพิ่มขึ้น * **ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน:** แม้ในไตรมาสนี้จะได้รับประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินบาท แต่การแข็งค่าของเงินปอนด์สเตอร์ลิงส่งผลให้ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน * **การแข่งขันในธุรกิจ Plant-based food และ E-commerce:** ที่มีแนวโน้มสูงขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ความคืบหน้าการเข้าซื้อกิจการ Tofurky:** และการสร้าง Synergy หลังการควบรวม * **สถานการณ์ปัญหา Logistics:** และผลกระทบต่อการรับรู้รายได้ในไตรมาส 2-3 * **ผลประกอบการธุรกิจ E-commerce:** และการเติบโตของแบรนด์ภายใต้การบริหาร * **ต้นทุนวัตถุดิบและต้นทุนทางการเงิน:** แนวโน้มการเปลี่ยนแปลง * **การดำเนินงานตามกลยุทธ์ Clean Food Tech Company:** และการลงทุนในธุรกิจใหม่ๆ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร) **ราคาวัตถุดิบ/สินค้า:** แม้เอกสารจะไม่ได้ระบุราคาวัตถุดิบที่ชัดเจน แต่กล่าวถึง "ต้นทุนของวัตถุดิบจะสูงขึ้น" อย่างไรก็ตาม NRF สามารถบริหารจัดการต้นทุนได้ดีขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายและส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ (Sales Mix) ที่ดีขึ้น รวมถึงการอ่อนค่าของเงินบาทที่ช่วยชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้ **Volume:** ปริมาณการขายโดยรวมเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ โดยเฉพาะในกลุ่มอาหารไทยและอาหารท้องถิ่นที่ลดลงเนื่องจากไตรมาส 4 เป็นช่วงยอดขายสูงสุดของปี **GPM:** อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 45.2% จาก 32.6% YoY และ 42.1% QoQ โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจ E-commerce ที่มี GPM สูง และการอ่อนค่าของเงินบาท **ช่องทางขาย:** ธุรกิจ E-commerce เติบโตโดดเด่น โดยเฉพาะการขายบนแพลตฟอร์ม Amazon.com ผ่านแบรนด์ SOL Trading และ WellPath รวมถึงการขยายช่องทางใหม่ๆ จากการเข้าซื้อกิจการ Tofurky ที่มีเครือข่ายกว่า 26,000 แห่งในสหรัฐอเมริกา **สต็อก:** สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 21.9 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจ E-commerce และวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น **อัตราแลกเปลี่ยน/ส่งออก:** ค่าเงินบาทอ่อนค่าลง 9.4% YoY ช่วยหนุน GPM แต่การแข็งค่าของเงินปอนด์สเตอร์ลิงส่งผลให้ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน **ฤดูกาลผลิต:** ไม่ได้ระบุถึงฤดูกาลผลิตที่ชัดเจน แต่กล่าวถึงไตรมาส 4 เป็นช่วงยอดขายดีที่สุดของปี ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2565 NRF มีสินทรัพย์รวม 4,759.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.1% จากสิ้นปี 2564 โดยสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 7.0% จากเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินที่ลดลง 147.9 ล้านบาท แต่มีลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 108.8 ล้านบาท และเงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 77.8 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 1,880.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9% โดยหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น 29.3% จากเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้น 60.0 ล้านบาท ขณะที่หนี้สินไม่หมุนเวียนลดลง 7.6% จากการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาว ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 2,878.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.9% จากสิ้นปี 2564 โดยมี D/E Ratio อยู่ที่ 0.65 เท่า และ Net Debt/Equity ที่ 0.3 เท่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสุทธิเพิ่มขึ้น 54.8% YoY เป็น 56.5 ล้านบาท แต่เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนลดลง 36.8% YoY เป็น 258.0 ล้านบาท และเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 85.9% YoY เป็น 53.8 ล้านบาท ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 147.9 ล้านบาท ## สรุปท้าย NRF ในไตรมาส 1 ปี 2565 แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ YoY ที่แข็งแกร่งจากการขยายธุรกิจ E-commerce และการรับรู้รายได้จากบริษัทในเครือใหม่ๆ ประกอบกับ GPM ที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปัจจัยบวกด้านค่าเงินบาทและธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง อย่างไรก็ตาม การลดลงของกำไรสุทธิ QoQ และการเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินและส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม เป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด การลงทุนเชิงกลยุทธ์ในธุรกิจเทคโนโลยีและอาหารแห่งอนาคต เช่น Tofurky และ Clean Food Tech Company สะท้อนถึงวิสัยทัศน์ระยะยาวของบริษัท แต่ความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนและสร้างผลกำไรอย่างสม่ำเสมอในระยะสั้นยังคงเป็นประเด็นสำคัญที่นักลงทุนต้องพิจารณา