สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=31728 out_tok=3599 at=2026-07-26T10:03:52 --> # TOP กำไรสุทธิ Q3/66 พุ่ง 9,711 ล้านบาท รับแรงหนุนจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ## รายได้-กำไรโตเด่นจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์พลังงานที่สูงขึ้น ขณะที่ฝ่ายจัดการเน้นการบริหารจัดการต้นทุนและสภาพตลาดที่ผันผวน บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2566 มีกำไรสุทธิ 10,828 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 9,711 ล้านบาท เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยปัจจัยหลักมาจากผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ประกอบกับการบริหารจัดการสต็อกน้ำมันที่ดีขึ้น ขณะที่ภาพรวม 9 เดือนแรกของปี 2566 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 16,499 ล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งได้รับผลกระทบจากการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนในปีก่อน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ TOP ในไตรมาส 3 ปี 2566 คือ **การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน** โดยเฉพาะการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ **กำไรขั้นต้นจากการกลั่น (Gross Integrated Margin) ที่ไม่รวมผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน** ซึ่งปรับตัวสูงขึ้นถึง 7.9 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ **กำไรจากสต็อกน้ำมัน** ที่พลิกจากขาดทุน 1,929 ล้านบาทในไตรมาส 2 มาเป็นกำไร 9,638 ล้านบาทในไตรมาส 3 ส่งผลให้ EBITDA ของกลุ่มเพิ่มขึ้นถึง 14,355 ล้านบาท และกำไรสุทธิรวมเพิ่มขึ้น 9,711 ล้านบาท ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การปรับตัวเพิ่มขึ้นของกำไรขั้นต้นจากการกลั่นฯ เป็นผลมาจาก **ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่ปรับตัวสูงขึ้น** โดยเฉพาะส่วนต่างราคาน้ำมันอากาศยาน/น้ำมันก๊าด และส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลกับราคาน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น เนื่องจากอุปทานผลิตภัณฑ์ที่ตึงตัวจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในสหรัฐฯ และยุโรป รวมถึงการส่งออกของรัสเซียที่ลดลง นอกจากนี้ ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 3 จากอุปทานที่ตึงตัวจากการลดกำลังการผลิตของซาอุดิอาระเบียและรัสเซีย ส่งผลให้บริษัทฯ สามารถบันทึก **กำไรจากสต็อกน้ำมัน** ได้เป็นจำนวนมาก ซึ่งแตกต่างจากไตรมาสก่อนหน้าที่ประสบกับผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่องในระดับหนึ่ง แต่ต้องจับตาปัจจัยผันผวน** ฝ่ายจัดการระบุว่าแนวโน้มราคาน้ำมันดิบในไตรมาส 4 ปี 2566 และปี 2567 มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง จากการปรับลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ และการขยายมาตรการลดกำลังการผลิตของซาอุดิอาระเบียและรัสเซีย ซึ่งจะส่งผลดีต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม อย่างไรก็ตาม ความต้องการใช้น้ำมันที่คาดว่าจะเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลงตามเศรษฐกิจโลกที่ได้รับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง อาจเป็นปัจจัยกดดันค่าการกลั่นในระดับหนึ่ง นอกจากนี้ การส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปของจีนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นก็อาจส่งผลกดดันค่าการกลั่นให้ปรับเพิ่มขึ้นในระดับจำกัด ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิ Q3/66 พุ่ง 10,828 ล้านบาท:** เพิ่มขึ้น 9,711 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักจากธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน * **รายได้จากการขาย Q3/66 แตะ 119,656 ล้านบาท:** เพิ่มขึ้น 11,189 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนหน้า ตามราคาขายผลิตภัณฑ์ที่ปรับสูงขึ้น * **กำไรขั้นต้นจากการกลั่น (ไม่รวมสต็อก) สูงถึง 12.4 US$/bbl:** เพิ่มขึ้น 7.9 US$/bbl จากไตรมาสก่อนหน้า จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น * **พลิกมีกำไรจากสต็อกน้ำมัน 9,638 ล้านบาท:** เทียบกับขาดทุน 1,929 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า * **EBITDA รวม Q3/66 อยู่ที่ 18,973 ล้านบาท:** เพิ่มขึ้น 14,355 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนหน้า * **9M/66 กำไรสุทธิ 16,499 ล้านบาท:** ลดลงจาก 9M/65 ที่มีกำไรพิเศษจากการขายหุ้น GPSC ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 3 ปี 2566 กลุ่มไทยออยล์มีรายได้จากการขายรวม 119,656 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11,189 ล้านบาท หรือ 10% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาขายผลิตภัณฑ์ตามอุปทานที่ตึงตัวของหลายผลิตภัณฑ์ ประกอบกับมีกำไรขั้นต้นจากการผลิตของกลุ่ม (ไม่รวมผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน) อยู่ที่ 13.6 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 7.5 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักจากส่วนต่างราคาน้ำมันอากาศยาน/น้ำมันก๊าด และส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลกับราคาน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ปี 2565 รายได้จากการขายลดลง 4,518 ล้านบาท เนื่องจากราคาจำหน่ายผลิตภัณฑ์ลดลงตามราคาน้ำมันดิบ อย่างไรก็ตาม กำไรขั้นต้นจากการผลิตของกลุ่ม (ไม่รวมผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน) เพิ่มขึ้น 4.8 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินกับราคาน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น สำหรับงวด 9 เดือนแรกของปี 2566 กลุ่มไทยออยล์มีรายได้จากการขายรวม 344,066 ล้านบาท ลดลง 38,505 ล้านบาท เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า สาเหตุหลักจากราคาขายผลิตภัณฑ์ที่ปรับลดลงตามราคาน้ำมันดิบ และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ## โอกาส * **แนวโน้มราคาน้ำมันดิบอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง:** จากการปรับลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ และการขยายมาตรการลดกำลังการผลิตของซาอุดิอาระเบียและรัสเซีย จะช่วยหนุนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม * **ความต้องการใช้น้ำมันในฤดูหนาวและภาคการท่องเที่ยว:** คาดว่าจะส่งผลดีต่อตลาดน้ำมันอากาศยาน และอุปสงค์น้ำมันสำเร็จรูปที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น * **ค่าการกลั่นได้รับแรงหนุนจากสต็อกน้ำมันสำเร็จรูปที่ต่ำ:** แม้จะมีปัจจัยกดดันจากการส่งออกของจีน แต่โดยรวมยังคงเป็นปัจจัยบวก * **ตลาดสารพาราไซลีนคาดการณ์ดีขึ้น:** จากความต้องการเสื้อผ้าและสิ่งทอสำหรับฤดูหนาว และความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์เครื่องดื่มที่สูงขึ้นในช่วงเทศกาล * **ตลาดสาร LAB คาดการณ์ปรับตัวดีขึ้น:** จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ทำความสะอาดที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดฤดูมรสุม และการปิดซ่อมบำรุงโรงผลิตสาร LAB ในภูมิภาค * **โครงการ Clean Fuel Project (CFP):** ความคืบหน้าโครงการกว่า 93.7% และคาดว่าจะเริ่มทยอยดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ในปี 2567 จะช่วยเพิ่มศักยภาพการแข่งขันและประสิทธิภาพการผลิต ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม:** แม้แนวโน้มราคาน้ำมันดิบจะสูง แต่ความต้องการใช้น้ำมันที่อาจชะลอตัวจากเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ อาจกดดันค่าการกลั่น * **การส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปของจีน:** อาจส่งผลกดดันค่าการกลั่นให้ปรับเพิ่มขึ้นในระดับจำกัด * **การเติบโตของเศรษฐกิจจีนที่ยังเปราะบาง:** ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่น * **อุปทานผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ที่เพิ่มขึ้น:** จากประเทศฟิลิปปินส์ และความต้องการใช้ผลิตภัณฑ์ปลายทางที่ลดลงในช่วงฤดูฝน กดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ * **ต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น:** ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเอทานอล * **ความล่าช้าของโครงการ CFP:** แม้จะมีความคืบหน้า แต่การแพร่ระบาดของโควิด-19 ในอดีตส่งผลให้โครงการล่าช้ากว่าแผน และอาจมีงบประมาณเพิ่มขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม:** โดยเฉพาะน้ำมันอากาศยาน/น้ำมันก๊าด และน้ำมันดีเซล * **ผลกระทบจากอุปทานน้ำมันดิบที่ตึงตัว:** ต่อราคาขายผลิตภัณฑ์และการบริหารจัดการสต็อก * **การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน:** ต่ออุปสงค์ผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์และน้ำมันหล่อลื่น * **ความคืบหน้าโครงการ CFP:** โดยเฉพาะการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปี 2567 และผลกระทบต่องบประมาณโครงการ * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** ที่อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตและการดำเนินงาน * **การบริหารจัดการความเสี่ยงจากเครื่องมือทางการเงิน:** เพื่อรองรับความผันผวนของราคา ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน:** เป็นหัวใจหลักของผลประกอบการในไตรมาสนี้ โดยมีกำไรขั้นต้นจากการกลั่น (ไม่รวมสต็อก) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น เช่น น้ำมันอากาศยาน/น้ำมันก๊าด และน้ำมันดีเซล ขณะที่กำไรจากสต็อกน้ำมันพลิกกลับมาเป็นบวก จากราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้กำลังการกลั่นลดลงเล็กน้อยจากเหตุการณ์น้ำมันดิบรั่วไหล **ธุรกิจสารอะโรเมติกส์:** TPX มีผลการดำเนินงานขาดทุนสุทธิในไตรมาสนี้ แม้จะมี Product-to-feed Margin เพิ่มขึ้นจากปีก่อน แต่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์กับน้ำมันเบนซิน 95 ปรับตัวลดลง โดยเฉพาะสารเบนซีน ซึ่งได้รับแรงกดดันจากอุปสงค์ที่ถูกจำกัด และการเติบโตของเศรษฐกิจจีนที่ไม่เป็นไปตามคาด **ธุรกิจผลิตสารตั้งต้นสำหรับผลิตภัณฑ์สารทำความสะอาด (LAB):** LABIX มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ราคาสาร LAB จะปรับตัวลดลง แต่ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และการปิดซ่อมบำรุงโรงผลิตในภูมิภาค **ธุรกิจผลิตน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐาน:** TLB มีรายได้และกำไรสุทธิลดลงจากไตรมาสก่อนและปีก่อนหน้า เนื่องจากอัตราการผลิตลดลง ประกอบกับส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (Spread) ปรับตัวลดลง จากแรงกดดันของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว และอุปทานที่ปรับสูงขึ้น **ธุรกิจผลิตไฟฟ้า:** TOP SPP มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า แม้รายได้จากการขายลดลงตามราคาก๊าซธรรมชาติ แต่มีค่าใช้จ่ายในการรีไฟแนนซ์เงินกู้ยืมลดลง และได้รับเงินปันผลจาก GPSC **ธุรกิจสารทำละลายและเคมีภัณฑ์:** มีรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า จากอัตราการผลิตและปริมาณจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นตามอุปสงค์ในตลาด **ธุรกิจผลิตสารโอเลฟินส์:** TII ยังคงรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน จากราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ที่ปรับลดลง และอุปทานที่เพิ่มขึ้นในตลาด แม้ผลการดำเนินงานจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน จากต้นทุนการผลิตที่ลดลง และการฟื้นตัวของอุปสงค์ในจีน **ธุรกิจเอทานอล:** TET มีรายได้จากการขายเพิ่มขึ้นจากปริมาณและราคาขายเอทานอลของทรัพย์ทิพย์ที่เพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิลดลง เนื่องจากไม่ได้รับรู้เงินปันผลรับจาก UBE ในไตรมาสนี้ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน 2566 กลุ่มไทยออยล์มีสินทรัพย์รวม 422,207 ล้านบาท ลดลง 5% จากสิ้นปี 2565 โดยหลักจากเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นลดลงจากการจ่ายปันผลและลงทุนในโครงการต่างๆ ขณะที่หนี้สินรวมลดลง 9% จากเจ้าหนี้การค้าและเงินกู้ยืมระยะยาวที่ลดลง ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 3% จากผลกำไรสุทธิหักล้างกับเงินปันผลจ่าย กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 9 เดือนแรกของปี 2566 อยู่ที่ 19,985 ล้านบาท แต่มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 15,467 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงการ CFP และใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน 19,698 ล้านบาท จากการจ่ายคืนเงินกู้ยืมและหุ้นกู้ ทำให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 15,180 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.6 เท่า ซึ่งทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า และอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (EBITDA/ต้นทุนทางการเงิน) อยู่ที่ 18.4 เท่า เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากไตรมาสก่อน ## สรุปท้าย ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2566 ของ TOP สะท้อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้นและการบริหารจัดการสต็อกน้ำมันที่มีประสิทธิภาพ แม้ภาพรวม 9 เดือนแรกของปีจะลดลงจากปีก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยพิเศษ แต่แนวโน้มธุรกิจในระยะสั้นถึงกลางยังคงได้รับปัจจัยหนุนจากราคาน้ำมันดิบที่คาดว่าจะทรงตัวในระดับสูง และการเดินหน้าของโครงการ CFP ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจับตาความผันผวนของราคาพลังงาน และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ในอนาคต