สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=33643 out_tok=3283 at=2026-07-26T09:54:06 --> # TOP Q3/64 กำไรสุทธิฟื้นตัว 1,348% YoY รับอานิสงส์ราคาน้ำมันพุ่ง-ส่วนต่างการกลั่นดีขึ้น ## รายได้-กำไรโตแรง YoY จากราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่สูงขึ้น ขณะที่ส่วนต่างการกลั่นปรับตัวดีขึ้นตามความต้องการใช้น้ำมันที่ฟื้นตัว บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2564 มีกำไรสุทธิ 2,063 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 1,348% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีผลขาดทุนสุทธิ 715 ล้านบาท โดยมีรายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 22,843 ล้านบาท เป็นผลมาจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ ประกอบกับส่วนต่างกำไรขั้นต้นจากการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นตามความต้องการใช้น้ำมันที่ฟื้นตัวหลังหลายประเทศผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ TOP ในไตรมาส 3 ปี 2564 คือ **การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ประกอบกับส่วนต่างกำไรขั้นต้นจากการกลั่น (Gross Integrated Margin) ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (Q3/63) ซึ่งเป็นช่วงที่ได้รับผลกระทบหนักจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่สูงขึ้น:** ราคา **น้ำมันดิบดูไบ** ใน Q3/64 เฉลี่ยอยู่ที่ 71.7 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 28.8 เหรียญสหรัฐฯ หรือ 67% เมื่อเทียบกับ Q3/63 ที่ 42.9 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ปัจจัยหลักมาจากความต้องการใช้น้ำมันที่เริ่มฟื้นตัวหลังประชากรโลกได้รับการฉีดวัคซีนและหลายประเทศผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ รวมถึงอุปทานน้ำมันดิบที่ตึงตัวจากพายุเฮอริเคนไอดา ส่งผลให้ **รายได้จากการขาย** ของกลุ่ม TOP เพิ่มขึ้น 22,843 ล้านบาท YoY * **ส่วนต่างกำไรขั้นต้นจากการกลั่นที่ดีขึ้น:** **กำไรขั้นต้นจากการผลิตของกลุ่ม (Gross Integrated Margin) ไม่รวมผลกระทบจากสต๊อกน้ำมัน** เพิ่มขึ้นถึง 4.5 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล YoY มาอยู่ที่ 5.5 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ปัจจัยหลักมาจากส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันอากาศยาน/น้ำมันก๊าดกับน้ำมันดิบดูไบที่ปรับตัวดีขึ้น จากความต้องการใช้น้ำมันเบนซินในช่วงฤดูกาลขับขี่หลังการผ่อนคลายมาตรการเดินทาง และอุปทานน้ำมันเบนซินที่ตึงตัว รวมถึงจำนวนเที่ยวบินระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ส่วนต่างราคาน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐานกับน้ำมันเตา และส่วนต่างราคาสารเบนซีนกับน้ำมันเบนซิน 95 ก็ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ * **กำไรจากสต๊อกน้ำมัน:** ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นส่งผลให้ TOP มี **กำไรจากสต๊อกน้ำมัน** 3,915 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 929 ล้านบาท YoY * **การรับรู้กำไรจากการขายหุ้น UBE:** การขายหุ้นบางส่วนในบริษัท อุบล ไบโอเอทานอล จำกัด (มหาชน) (UBE) ทำให้ TOP รับรู้ **กำไรก่อนภาษีจำนวน 624 ล้านบาท** ซึ่งเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติม ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่องในระดับหนึ่ง แต่ต้องจับตาปัจจัยผันผวน** * **ปัจจัยสนับสนุนต่อเนื่อง:** แนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและการฉีดวัคซีนที่คืบหน้า จะยังคงสนับสนุนความต้องการใช้น้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมในระยะต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงฤดูหนาวที่ความต้องการใช้พลังงานมีแนวโน้มสูงขึ้น และการที่หลายประเทศยังคงมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ * **ปัจจัยผันผวนที่ต้องจับตา:** ราคา commodity ยังคงมีความผันผวนสูงจากปัจจัยด้านอุปทาน (เช่น การผลิตของ OPEC+ การกลับมาของอิหร่าน) และอุปสงค์ (การควบคุมการใช้ไฟฟ้าในจีน, การกลับมาของโควิดสายพันธุ์ใหม่) นอกจากนี้ การลงทุนในโครงการต่างๆ เช่น โครงการพลังงานสะอาด (CFP) และการลงทุนในธุรกิจโอเลฟินส์ผ่าน PT TOP Investment Indonesia (TII) จะส่งผลต่อต้นทุนทางการเงินและผลประกอบการในระยะยาว ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิพลิกฟื้นแรง:** Q3/64 กำไรสุทธิ 2,063 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 715 ล้านบาทใน Q3/63 * **รายได้จากการขายเติบโต:** เพิ่มขึ้น 22,843 ล้านบาท YoY เป็น 79,960 ล้านบาท จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น * **ส่วนต่างกำไรกลั่นดีขึ้น:** Gross Integrated Margin (ไม่รวมสต็อก) เพิ่มขึ้น 4.5 US$/bbl YoY เป็น 5.5 US$/bbl * **กำไรจากสต็อกน้ำมัน:** 3,915 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 929 ล้านบาท YoY * **รับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้น UBE:** 624 ล้านบาท (ก่อนภาษี) * **EBITDA เติบโต:** เพิ่มขึ้น 2,965 ล้านบาท YoY เป็น 6,784 ล้านบาท * **การลงทุนใน CAP:** จัดตั้ง PT TOP Investment Indonesia (TII) และเข้าลงทุน 15% ใน PT Chandra Asri Petrochemical Tbk (CAP) ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 3 ปี 2564 กลุ่มไทยออยล์มีรายได้จากการขาย 79,960 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22,843 ล้านบาท (YoY) และเพิ่มขึ้น 1,840 ล้านบาท (QoQ) โดยมีกำไรสุทธิ 2,063 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,348% (YoY) และลดลง 60 ล้านบาท (QoQ) EBITDA อยู่ที่ 6,784 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,965 ล้านบาท (YoY) และลดลง 219 ล้านบาท (QoQ) ## โอกาส * **การฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมัน:** การผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์และการฉีดวัคซีนที่คืบหน้าทั่วโลก หนุนความต้องการใช้น้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม * **ส่วนต่างกำไรที่สูงขึ้น:** แนวโน้มส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปกับน้ำมันดิบที่ยังคงอยู่ในระดับดี โดยเฉพาะน้ำมันเบนซิน ดีเซล และน้ำมันอากาศยาน * **การลงทุนในธุรกิจปิโตรเคมี:** การเข้าลงทุนใน PT Chandra Asri Petrochemical Tbk (CAP) จะช่วยกระจายความเสี่ยงและเพิ่มโอกาสการเติบโตในธุรกิจปิโตรเคมี * **โครงการ CFP:** โครงการ Clean Fuel Project (CFP) จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและมูลค่าผลิตภัณฑ์ในระยะยาว ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์:** ความไม่แน่นอนของอุปทานและอุปสงค์ทั่วโลกอาจส่งผลต่อราคาน้ำมันดิบและส่วนต่างกำไร * **การควบคุมการใช้ไฟฟ้าในจีน:** ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ โดยเฉพาะเบนซีน * **ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน:** ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าส่งผลให้เกิดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิ * **รายการขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรม:** การวัดมูลค่ายุติธรรมของสัญญาคุ้มครองความเสี่ยงราคาสินค้า ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนจำนวนมาก * **ต้นทุนทางการเงิน:** การกู้ยืมเพื่อลงทุนในโครงการต่างๆ อาจเพิ่มภาระต้นทุนทางการเงิน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์:** การเปลี่ยนแปลงของอุปทานและอุปสงค์ทั่วโลก * **ส่วนต่างกำไรการกลั่น (GRM):** การฟื้นตัวของอุปสงค์และอุปทานผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป * **ผลการดำเนินงานของธุรกิจอะโรเมติกส์:** โดยเฉพาะส่วนต่างราคาเบนซีนและพาราไซลีน ท่ามกลางการควบคุมการใช้ไฟฟ้าในจีน * **ความคืบหน้าโครงการ CFP:** การลงทุนและการก่อสร้างโครงการพลังงานสะอาด * **ผลการดำเนินงานของ PT Chandra Asri Petrochemical Tbk (CAP):** การรับรู้ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากการลงทุน * **การบริหารจัดการความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน:** ผลกระทบจากค่าเงินบาทที่ผันผวน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน:** Q3/64 มีอัตราการใช้กำลังการกลั่น 92% ลดลงจาก Q2/64 แต่มีรายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2,234 ล้านบาท YoY จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น กำไรขั้นต้นจากการกลั่น (ไม่รวมสต็อก) เพิ่มขึ้น 1.2 US$/bbl QoQ เป็น 1.6 US$/bbl และเพิ่มขึ้น 2.7 US$/bbl YoY เป็น 1.6 US$/bbl EBITDA ของธุรกิจโรงกลั่นเพิ่มขึ้น 502 ล้านบาท QoQ และเพิ่มขึ้น 1,471 ล้านบาท YoY * **ธุรกิจผลิตสารอะโรเมติกส์:** TPX มีอัตราการผลิต 88% รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 737 ล้านบาท QoQ จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น แต่ Product-to-feed Margin ลดลง 22 US$/ton QoQ ส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงเล็กน้อย QoQ แต่เพิ่มขึ้น 445 ล้านบาท YoY * **ธุรกิจผลิตสารตั้งต้นสำหรับผลิตภัณฑ์สารทำความสะอาด (LAB):** LABIX มีอัตราการผลิต 118% รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 738 ล้านบาท QoQ จากราคา LAB ที่สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น ส่งผลให้ EBITDA เพิ่มขึ้น 178 ล้านบาท QoQ และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 164 ล้านบาท QoQ และพลิกจากขาดทุนสุทธิใน Q3/63 เป็นกำไรสุทธิ 426 ล้านบาทใน Q3/64 * **ธุรกิจผลิตน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐาน:** TLB มีอัตราการผลิต Base oil 88% ลดลง QoQ แต่รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 62 ล้านบาท QoQ จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม Product-to-feed Margin ลดลง 44 US$/ton QoQ ส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง 348 ล้านบาท QoQ แต่เพิ่มขึ้น 663 ล้านบาท YoY * **ธุรกิจผลิตไฟฟ้า:** TOP SPP มีรายได้เพิ่มขึ้น 246 ล้านบาท QoQ และ 299 ล้านบาท YoY จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นตามราคาก๊าซธรรมชาติ และปริมาณจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ EBITDA และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY * **ธุรกิจผลิตและจำหน่ายสารทำละลาย:** TOS มีอัตราการผลิต 102% ลดลง QoQ แต่รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 135 ล้านบาท QoQ จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลง ส่งผลให้ EBITDA และกำไรสุทธิลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY * **ธุรกิจผลิตสารโอเลฟินส์:** TII รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน 15 ล้านบาท QoQ จากราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงและต้นทุนที่สูงขึ้น * **ธุรกิจเอทานอล:** TET มีรายได้จากการขายลดลง 55 ล้านบาท QoQ จากราคาจำหน่ายที่ลดลงและต้นทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้ EBITDA ลดลง QoQ แต่มีกำไรสุทธิ 535 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากจากรายการพิเศษจากการขายหุ้น UBE ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** ณ 30 ก.ย. 64 อยู่ที่ 345,849 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.0% จากสิ้นปี 63 โดยหลักจากการลงทุนในบริษัทร่วมและโครงการต่างๆ * **หนี้สินรวม:** ณ 30 ก.ย. 64 อยู่ที่ 228,243 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.7% จากสิ้นปี 63 โดยหลักจากเงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้น * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ณ 30 ก.ย. 64 อยู่ที่ 117,605 ล้านบาท ลดลง 2.1% จากสิ้นปี 63 จากการจ่ายเงินปันผล * **กระแสเงินสด:** 9M/64 มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 35,415 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในบริษัทร่วม (TII ใน CAP) และโครงการ CFP รวมถึงการซื้อที่ดินอาคารและอุปกรณ์ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 29,757 ล้านบาท ## สรุปท้าย ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2564 ของ TOP ฟื้นตัวอย่างโดดเด่นจากปัจจัยบวกด้านราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงส่วนต่างกำไรจากการกลั่นที่ดีขึ้น ประกอบกับการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้น UBE อย่างไรก็ตาม ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ การลงทุนในโครงการขนาดใหญ่ และความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ยังคงเป็นปัจจัยที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด.