สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=8114 out_tok=2858 at=2026-07-25T11:52:17 --> # BSRC กำไรสุทธิ Q1/2566 ดิ่ง 86% รับค่าการกลั่นวูบหนัก ## รายได้รวมโต 3.5% แต่กำไรขั้นต้นหด 73% จากผลกระทบสินค้าคงคลัง-ราคาพลังงาน บริษัท เอสโซ่ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ BSRC รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 มีกำไรสุทธิ 824 ล้านบาท ลดลงถึง 86% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า แม้รายได้รวมจะเติบโต 3.5% เป็น 59,727 ล้านบาท แต่กำไรขั้นต้นกลับลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 73% เหลือ 2,351 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยด้านราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและผลกระทบจากสินค้าคงคลัง ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ทำให้กำไรสุทธิของ BSRC ในไตรมาส 1 ปี 2566 ปรับตัวลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า คือ **"ค่าการกลั่นที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ"** โดยค่าการกลั่นโดยรวมอยู่ที่ 4.3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงถึง 18.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 22.7 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีก่อนหน้า ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำไรขั้นต้นที่ลดลงถึง 6,217 ล้านบาท หรือ 73% ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สาเหตุหลักที่ทำให้ค่าการกลั่นลดลงอย่างมาก มาจาก **"ผลกระทบเชิงลบของสินค้าคงคลัง"** (inventory effect) ในขณะที่ราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันเชื้อเพลิงสำเร็จรูปปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องสอดคล้องกับทิศทางราคาน้ำมันดิบ แม้ว่าอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการผ่อนคลายมาตรการเดินทาง แต่ผลกระทบจากสต็อกน้ำมันที่มีต้นทุนสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันได้กดดันอัตรากำไรอย่างหนัก นอกจากนี้ ค่าการกลั่นพื้นฐาน (indicative refining margin) ที่สะท้อนต้นทุนทดแทนในปัจจุบันกลับปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เป็น 8.7 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหากไม่มีผลกระทบจากสต็อก บริษัทฯ จะมีอัตรากำไรที่ดีขึ้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** จากเอกสารระบุว่า "ผลกระทบเชิงลบของสินค้าคงคลัง" ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่กดดันค่าการกลั่นในไตรมาสนี้ มักเป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราวตามสภาวะตลาดและราคาพลังงานที่ผันผวน แม้ว่าราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปจะปรับตัวลดลง แต่การที่ค่าการกลั่นพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้น และปริมาณการผลิตน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นเพิ่มขึ้น 10 พันบาร์เรลต่อวัน สะท้อนถึงการฟื้นตัวของอุปสงค์และการบริหารจัดการการผลิตที่ดีขึ้น หากปัจจัยด้านสต็อกคลี่คลายลงในไตรมาสถัดไป คาดว่าค่าการกลั่นจะสามารถฟื้นตัวได้ ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิลดลง 86% YoY:** จาก 5,900 ล้านบาทใน Q1/2565 เหลือ 824 ล้านบาทใน Q1/2566 * **รายได้รวมเติบโต 3.5% YoY:** อยู่ที่ 59,727 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์ * **ค่าการกลั่น (Gross Refining Margin) หดตัวรุนแรง:** จาก 22.7 ดอลลาร์/บาร์เรล เหลือ 4.3 ดอลลาร์/บาร์เรล YoY * **ค่าการกลั่นพื้นฐาน (Indicative Refining Margin) เพิ่มขึ้น:** จาก 4.9 ดอลลาร์/บาร์เรล เป็น 8.7 ดอลลาร์/บาร์เรล YoY * **ปริมาณการกลั่นเพิ่มขึ้น:** จาก 128 พันบาร์เรลต่อวัน เป็น 138 พันบาร์เรลต่อวัน YoY * **ปริมาณขายผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 6% YoY:** เป็น 146 พันบาร์เรลต่อวัน หนุนโดยน้ำมันเบนซินและน้ำมันอากาศยาน * **การขยายสถานีบริการน้ำมัน:** เพิ่มขึ้น 18 แห่ง ณ สิ้น Q1/2566 รวมเป็น 820 แห่ง ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 1 ปี 2566 BSRC มีรายได้รวม 59,727 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,047 ล้านบาท หรือ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิง ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากการเปิดประเทศและการเติบโตของธุรกิจค้าปลีก อย่างไรก็ตาม ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นถึง 8,264 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลงอย่างมากจาก 8,568 ล้านบาท เหลือ 2,351 ล้านบาท คิดเป็นการลดลง 73% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เมื่อหักค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารแล้ว กำไรจากการขายจึงลดลงจาก 7,343 ล้านบาท เหลือเพียง 1,045 ล้านบาท ประกอบกับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรในบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ทำให้กำไรก่อนภาษีเงินได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และส่งผลให้กำไรสุทธิสำหรับงวดอยู่ที่ 824 ล้านบาท ลดลง 5,076 ล้านบาท หรือ 86% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ## โอกาส * **การฟื้นตัวของอุปสงค์:** การเปิดประเทศเต็มรูปแบบและการกลับสู่ภาวะปกติของกิจกรรมทางเศรษฐกิจส่งผลให้อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินและน้ำมันอากาศยาน * **การเติบโตของธุรกิจค้าปลีก:** บริษัทฯ มุ่งเน้นการขายผลิตภัณฑ์ผ่านช่องทางที่ให้ผลกำไรสูง โดยธุรกิจค้าปลีกทำยอดขายสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2555 จากการส่งเสริมการตลาด การขยายเครือข่าย และการปรับปรุงประสบการณ์ลูกค้า * **การเติบโตของธุรกิจพาณิชยกรรม:** สามารถบรรลุยอดขายสูงสุดในรอบ 10 ปีสำหรับผลิตภัณฑ์ยางมะตอย และยังคงเก็บเกี่ยวโอกาสการเติบโตของยอดขายในประเทศ * **การขยายเครือข่ายสถานีบริการ:** มีการขยายสถานีบริการน้ำมันอย่างต่อเนื่อง เพิ่มขึ้น 18 แห่งในไตรมาสนี้ รวมเป็น 820 แห่งทั่วประเทศ * **การลงทุนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ:** มีการลงทุนในโครงการของธุรกิจค้าปลีกและโรงกลั่น รวมถึงการลงทุนเพื่อรองรับมาตรฐาน Euro 5 ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการผลิตและตอบสนองความต้องการของตลาดในอนาคต ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม:** ราคาอ้างอิงน้ำมันดิบดูไบและผลิตภัณฑ์ต่างๆ ยังคงผันผวนจากความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยและสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างประเทศ * **ผลกระทบจากสินค้าคงคลัง:** ผลกระทบเชิงลบจากมูลค่าสินค้าคงคลังที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันยังคงเป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไร * **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น:** อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินสุทธิสูงขึ้น * **การแข่งขันในธุรกิจค้าปลีก:** แม้จะมีการเติบโต แต่การแข่งขันในธุรกิจค้าปลีกน้ำมันยังคงมีอยู่สูง ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มค่าการกลั่น:** การเปลี่ยนแปลงของค่าการกลั่นโดยรวมและค่าการกลั่นพื้นฐาน รวมถึงผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน * **ทิศทางราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม:** ปัจจัยมหภาคที่ส่งผลต่อราคาพลังงาน * **การบริหารจัดการสินค้าคงคลัง:** ประสิทธิภาพในการจัดการสต็อกเพื่อลดผลกระทบเชิงลบ * **การเติบโตของปริมาณการขาย:** โดยเฉพาะในธุรกิจค้าปลีกและพาณิชยกรรม * **ความคืบหน้าของการลงทุน:** โครงการที่เกี่ยวข้องกับการปรับปรุงโรงกลั่นและขยายสถานีบริการ * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ:** มาตรฐานน้ำมันเชื้อเพลิง (เช่น Euro 5) และนโยบายพลังงานของภาครัฐ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ปริมาณการกลั่น:** โรงกลั่นทำงานที่ 79% ของกำลังการผลิต (138 พันบาร์เรลต่อวัน) เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า สะท้อนอุปสงค์ที่ฟื้นตัว * **ส่วนต่างราคา:** แม้ราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปจะลดลง แต่ส่วนต่างระหว่างราคาผลิตภัณฑ์กับน้ำมันดิบ (ค่าการกลั่นพื้นฐาน) ปรับตัวสูงขึ้น แสดงถึงความสามารถในการทำกำไรจากการผลิตที่เพิ่มขึ้น หากไม่มีผลกระทบจากสต็อก * **การบริหารจัดการผลิตภัณฑ์:** มีการปรับสัดส่วนการผลิตเพื่อเพิ่มโอกาสในการทำกำไร เช่น การเพิ่มการผลิตน้ำมันเบนซินเพื่อตอบสนองภาคขนส่ง และน้ำมันอากาศยานจากการผ่อนคลายมาตรการเดินทาง * **การตลาด:** ปริมาณการขายผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 6% โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินและน้ำมันอากาศยาน การเติบโตของธุรกิจค้าปลีกโดดเด่นด้วยยอดขายสูงสุดในรอบ 10 ปี และการขยายเครือข่ายสถานีบริการอย่างต่อเนื่อง ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2566 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 82,161 ล้านบาท ลดลง 4% จากสิ้นปี 2565 โดยมีสินทรัพย์หมุนเวียนลดลง 3,450 ล้านบาท หลักๆ จากการลดลงของเงินชดเชยขอคืนจากรัฐบาล หนี้สินรวมอยู่ที่ 54,140 ล้านบาท ลดลง 7% จากสิ้นปี 2565 โดยมีหนี้สินหมุนเวียนลดลงจากการลดลงของเงินกู้ระยะสั้น ส่วนของเจ้าของเพิ่มขึ้น 3% เป็น 28,021 ล้านบาท จากผลกำไรสำหรับงวด บริษัทฯ มีเงินกู้ยืมรวม 25,424 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2565 ซึ่งเป็นผลบวกจากเงินทุนหมุนเวียนและการบริหารจัดการระยะเวลาชำระค่าน้ำมันดิบ ในด้านกระแสเงินสด งวด 3 เดือนแรกปี 2566 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน 11,696 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า (ซึ่งติดลบ 1,251 ล้านบาท) สะท้อนถึงผลกำไรและผลกระทบเชิงบวกจากเงินทุนหมุนเวียน กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 892 ล้านบาท จากการลงทุนในธุรกิจค้าปลีกและโรงกลั่น ส่วนกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมจัดหำเงิน 10,634 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการชำระคืนเงินกู้ยืม ## สรุปท้าย BSRC ในไตรมาส 1 ปี 2566 เผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรอย่างหนักจากการลดลงของค่าการกลั่นโดยรวม ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากผลกระทบเชิงลบของมูลค่าสินค้าคงคลัง แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโตจากการฟื้นตัวของอุปสงค์และการบริหารจัดการการขายที่ดีขึ้น รวมถึงการขยายเครือข่ายสถานีบริการ แต่ปัจจัยด้านราคาพลังงานและสต็อกน้ำมันได้บั่นทอนผลประกอบการอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ค่าการกลั่นพื้นฐานที่ปรับตัวสูงขึ้นและปริมาณการกลั่นที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ถึงศักยภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้นหากปัจจัยด้านสต็อกคลี่คลายลง ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนต้องจับตาในไตรมาสถัดไป ท่ามกลางความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาพลังงานและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น