สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=16875 out_tok=3742 at=2026-07-26T12:50:33 --> # WHA กำไรสุทธิ Q1/66 หดตัว 20.3% แม้รายได้รวมโต แต่ต้นทุนพุ่ง ## รายได้รวมโต 11.8% แต่กำไรสุทธิลดลง เหตุต้นทุนพุ่ง-รับรู้กำไรพิเศษปีก่อน บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 มีรายได้รวมและส่วนแบ่งกำไร 2,440.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิกลับลดลง 20.3% มาอยู่ที่ 522.7 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนรวมที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และการเปรียบเทียบกับปีก่อนที่มีการรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่อธิบายการเปลี่ยนแปลงของผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2566 คือ **การเพิ่มขึ้นของต้นทุนรวมที่สูงกว่าการเติบโตของรายได้ และการเปรียบเทียบกับฐานกำไรที่สูงผิดปกติในปีก่อนจากการขายสินทรัพย์** แม้ว่ารายได้รวมและส่วนแบ่งกำไรจะเติบโต 11.8% มาอยู่ที่ 2,440.7 ล้านบาท แต่ต้นทุนรวมกลับพุ่งสูงถึง 33.7% ส่งผลให้กำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกำไรเติบโตเพียง 55.5% ขณะที่กำไรสุทธิกลับลดลงถึง 20.3% มาอยู่ที่ 522.7 ล้านบาท หากพิจารณาผลประกอบการปกติ (Normalized Net Profit) ซึ่งไม่รวมรายการพิเศษ กำไรสุทธิลดลง 22.7% มาอยู่ที่ 505.0 ล้านบาท ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเพิ่มขึ้นของต้นทุนรวมเป็นปัจจัยกดดันหลัก โดยเฉพาะ **ต้นทุนที่ดินและการขายอสังหาริมทรัพย์** ที่เพิ่มขึ้น 51.7% ซึ่งเป็นผลมาจากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม แต่ที่ดินที่โอนในปีนี้มีต้นทุนสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนี้ลดลงจาก 56.1% เป็น 51.0% นอกจากนี้ **ค่าใช้จ่ายในการขาย** เพิ่มขึ้นถึง 69.4% ตามการเพิ่มขึ้นของการโอนที่ดินนิคมอุตสาหกรรม และ **ต้นทุนทางการเงิน** เพิ่มขึ้น 8.7% จากต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่สูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ในขณะเดียวกัน การเปรียบเทียบกับไตรมาส 1 ปี 2565 ที่มี **การรับรู้กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สินของธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ 2 แห่ง จำนวน 344.6 ล้านบาท** ทำให้ฐานกำไรสุทธิของปีก่อนสูงผิดปกติ เมื่อหักรายการพิเศษนี้ออกไป กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติของไตรมาส 1 ปี 2566 กลับเติบโตถึง 63.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่องในแง่ของการเติบโตของรายได้จากธุรกิจหลัก แต่แรงกดดันด้านต้นทุนอาจยังคงอยู่** ฝ่ายจัดการระบุว่ารายได้จากธุรกิจที่ดินและการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มการย้ายฐานการผลิตและการลงทุนที่ยังคงมีอยู่ นอกจากนี้ ธุรกิจโลจิสติกส์มีผลการดำเนินงานเติบโตโดดเด่นจากความต้องการเช่าพื้นที่คลังสินค้าคุณภาพสูงที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมมียอดขายที่ดินเติบโตอย่างโดดเด่น อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่ดินที่สูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและต้นทุนทางการเงิน เป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมและส่วนแบ่งกำไร** ไตรมาส 1/2566 อยู่ที่ 2,440.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.8% YoY * **กำไรสุทธิ** ไตรมาส 1/2566 อยู่ที่ 522.7 ล้านบาท ลดลง 20.3% YoY * **กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ (Normalized Net Profit)** อยู่ที่ 505.0 ล้านบาท ลดลง 22.7% YoY * **รายได้จากธุรกิจที่ดินและการขายอสังหาริมทรัพย์** เพิ่มขึ้น 51.7% YoY จากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นในไทยและเวียดนาม * **อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจที่ดิน** ลดลงจาก 56.1% เป็น 51.0% เนื่องจากต้นทุนที่ดินที่โอนสูงขึ้น * **ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้า** เพิ่มขึ้น 215.8% YoY จากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า Gheco-1 และผลบวกต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP * **ต้นทุนทางการเงิน** เพิ่มขึ้น 8.7% YoY จากต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่สูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยนโยบาย * **อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น** ลดลงจาก 1.6 เท่า เป็น 1.4 เท่า ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 1 ปี 2566 WHA มีรายได้รวมและส่วนแบ่งกำไร 2,440.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.8% จาก 2,182.2 ล้านบาทในปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิกลับลดลง 20.3% มาอยู่ที่ 522.7 ล้านบาท จาก 656.1 ล้านบาทในปีก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการที่ไตรมาส 1 ปี 2565 มีการรับรู้กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สินของธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ 2 แห่ง จำนวน 344.6 ล้านบาท หากพิจารณาเฉพาะกำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ (Normalized Net Profit) จะอยู่ที่ 505.0 ล้านบาท ลดลง 22.7% จาก 653.2 ล้านบาทในปีก่อนหน้า ## โอกาส * **การย้ายฐานการผลิตและการลงทุน:** กระแสการย้ายฐานการผลิตทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยบวกต่อธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม โดยเฉพาะจากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีน-สหรัฐฯ และสงครามยูเครน-รัสเซีย ทำให้ประเทศไทยเป็นฐานการผลิตที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนจากจีน ญี่ปุ่น และสหรัฐฯ * **ความต้องการพื้นที่คลังสินค้าคุณภาพสูง:** ธุรกิจโลจิสติกส์ยังคงได้รับอานิสงส์จากความต้องการเช่าพื้นที่คลังสินค้าคุณภาพสูงที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง * **การเติบโตของธุรกิจไฟฟ้า:** การเพิ่มขึ้นของกำลังการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ และการได้รับสิทธิ์พัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในรูปแบบ Feed in Tariff (FiT) เฟส 1 เป็นปัจจัยบวกต่อธุรกิจไฟฟ้า * **การลงทุนในเทคโนโลยีและนวัตกรรม:** การเดินหน้าขยายธุรกิจพลังงานด้วยเทคโนโลยีใหม่ๆ เช่น BESS, ไฮโดรเจน, การซื้อขายคาร์บอน และการร่วมมือกับพันธมิตรเพื่อพัฒนาแพลตฟอร์มซื้อขายพลังงานไฟฟ้าแบบ Peer-to-Peer (P2P) จะสร้างโอกาสในการเติบโตในอนาคต * **การร่วมทุนกับ SO:** การเข้าลงทุนในหุ้นสามัญเพิ่มทุนของ บมจ.สยามราชธานี (SO) จะสร้าง Synergy จาก Ecosystem ที่ครบวงจรของ WHA และความเป็นผู้นำด้าน Outsourcing ของ SO ## ความเสี่ยง * **ต้นทุนการก่อสร้างและที่ดินที่เพิ่มขึ้น:** ต้นทุนที่ดินที่ใช้ในการพัฒนาโครงการมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจที่ดินและการขายอสังหาริมทรัพย์ * **ความผันผวนของเศรษฐกิจโลก:** ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกจากแนวโน้มเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงและปัญหาสถาบันการเงินในประเทศเศรษฐกิจหลัก อาจส่งผลกระทบต่อการลงทุนและการส่งออก * **อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น:** การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทยส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทฯ เพิ่มสูงขึ้น * **การแข่งขันในธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม:** แม้จะมีแนวโน้มการย้ายฐานการผลิต แต่การแข่งขันในการดึงดูดนักลงทุนยังคงมีอยู่ * **ความล่าช้าในการพัฒนาโครงการ:** การก่อสร้างนิคมอุตสาหกรรมใหม่ๆ หรือการขยายโครงการ อาจมีความล่าช้าจากปัจจัยต่างๆ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **การโอนที่ดินในเวียดนาม:** ความคืบหน้าของการโอนที่ดินในเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดที่มีศักยภาพในการเติบโต * **การรับรู้รายได้จาก Backlog:** การรับรู้รายได้จากยอดขายที่ดินรอการโอนกรรมสิทธิ์ (Backlog) ที่มีอยู่ 675 ไร่ * **การขายทรัพย์สินให้กองทรัสต์ WHART:** ความคืบหน้าในการนำเสนอขายทรัพย์สินให้กองทรัสต์ WHART ตามเป้าหมาย 142,000 ตารางเมตร มูลค่า 3,566.5 ล้านบาท * **การดำเนินงานของโครงการใหม่:** ความคืบหน้าในการก่อสร้างและเปิดดำเนินการของนิคมอุตสาหกรรมใหม่ๆ ทั้งในไทยและเวียดนาม * **ผลตอบรับจากธุรกิจดิจิทัล:** การพัฒนาโครงการด้านดิจิทัล เช่น Circular, WHAbit, Meta W และการร่วมทุนกับ SO จะสร้างผลตอบรับอย่างไร * **การบริหารจัดการต้นทุน:** ความสามารถของบริษัทในการบริหารจัดการต้นทุนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะต้นทุนที่ดินและค่าใช้จ่ายในการขาย ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง) **ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม:** มีการเติบโตอย่างโดดเด่นในไตรมาส 1/2566 โดยมียอดขายที่ดินรวม 487 ไร่ (ไทย 379 ไร่ / เวียดนาม 108 ไร่) และยอดการเซ็น MOU รวม 753 ไร่ (ไทย 445 ไร่/เวียดนาม 308 ไร่) การเติบโตนี้สอดรับกับภาพรวมเศรษฐกิจและการลงทุนของประเทศไทยที่ได้รับอานิสงส์จากกระแสการย้ายฐานการทุน ส่งผลให้มี **ยอดขายที่ดินรอการโอนกรรมสิทธิ์ (Backlog) ในมือแล้วกว่า 675 ไร่** ปัจจุบัน WHA Group มีนิคมอุตสาหกรรมที่อยู่ระหว่างดำเนินการในประเทศไทย 11 แห่ง และมีแผนขยายโครงการใหม่ 2 แห่ง รวมถึงการขยายโครงการนิคมอุตสาหกรรมเดิมอีก 2 โครงการ สำหรับนิคมอุตสาหกรรมในเวียดนาม บริษัทฯ ยังคงมุ่งมั่นขยายอย่างต่อเนื่อง โดยมี **ยอดขายที่ดินรวม 108 ไร่ และยอดการเซ็น MOU รวม 308 ไร่** ในไตรมาส 1/2566 **ธุรกิจโลจิสติกส์:** มีผลการดำเนินงานเติบโตอย่างโดดเด่น รับอานิสงส์จากความต้องการเช่าพื้นที่คลังสินค้าคุณภาพสูงที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้สามารถลงนามสัญญาเช่าโครงการ Built-to-Suit และโรงงาน/คลังสินค้าสำเร็จรูป เพิ่มสูงขึ้นจำนวน 64,228 ตารางเมตร และมีการทำสัญญาเช่าระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูงรวม 88,608 ตารางเมตร ณ สิ้นไตรมาส 1/2566 มีพื้นที่คลังสินค้าภายใต้การถือครองและบริหารทั้งหมด 2,771,151 ตารางเมตร และมี **อัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rate) โดยรวมอยู่ที่ร้อยละ 90.4** นอกจากนี้ ยังมีการพัฒนาโครงการใหม่ๆ เช่น WHA Mega Logistics Center เทพารักษ์ กม. 21 เฟส 2 และ WHA Mega Logistics Center บางนา-ตราด กม. 23 (ขาเข้า) ที่ได้รับความสนใจจากลูกค้าเป็นอย่างดี **ธุรกิจให้เช่าอาคารสำนักงาน (Office Solutions):** มีการพัฒนาโครงการอาคารสำนักงานให้เช่าสมัยใหม่ย่านใจกลางเมือง 6 แห่ง บนพื้นที่รวมกว่า 120,000 ตารางเมตร และได้ลงนามสัญญากับผู้เช่าเพื่อพัฒนาโครงการ Medical Center แบบ Built-to-Suit บนพื้นที่กว่า 6,900 ตารางเมตร นอกจากนี้ บริษัทร่วมทุนกับ Tokyo Tatemono ได้จัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อลงทุนพัฒนาอาคารสำนักงาน "โครงการ WHAKW S25" บนถนนสุขุมวิท คาดแล้วเสร็จไตรมาส 3/2566 **การขายทรัพย์สินให้กองทรัสต์ WHART:** บริษัทฯ ตั้งเป้าหมายจำหน่ายทรัพย์สินคิดเป็นพื้นที่เช่ารวมประมาณ 142,000 ตารางเมตร มูลค่าประมาณ 3,566.5 ล้านบาทในปี 2566 โดยมีแผนนำเสนอต่อที่ประชุมผู้ถือหน่วยกอง WHART เพื่อขออนุมัติในช่วงไตรมาส 2/2566 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2566 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 88,913.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,611.6 ล้านบาทจากสิ้นปี 2565 โดยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2,166.9 ล้านบาท จากการออกหุ้นกู้เพื่อชำระคืนหนี้สินและบริหารต้นทุนทางการเงิน หนี้สินรวมอยู่ที่ 52,542.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,851.6 ล้านบาท จากสิ้นปี 2565 ซึ่งมาจากการออกหุ้นกู้เพื่อเตรียมชำระคืนหนี้สิน อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย มีการลดลงของเงินกู้ยืมระยะสั้นและยาวสุทธิ 2,300.1 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นของหุ้นกู้สุทธิ 3,998.0 ล้านบาท ส่งผลให้หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1,697.9 ล้านบาท เป็น 41,889.4 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 36,371.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 760.0 ล้านบาท จากสิ้นปี 2565 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิจากการดำเนินงาน **อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น** ลดลงจาก 1.6 เท่า เป็น 1.4 เท่า และ **อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น** ลดลงจาก 1.0 เท่า เป็น 0.9 เท่า **ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย** ลดลงจาก 19.1 วัน เป็น 14.0 วัน ซึ่งอยู่ในช่วงเครดิตเทอมที่บริษัทฯ ให้กับลูกค้า **ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย** ลดลงจาก 149.0 วัน เป็น 128.7 วัน ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารจัดการกระแสเงินสดที่มีประสิทธิภาพ ## สรุปท้าย WHA ในไตรมาส 1 ปี 2566 เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะต้นทุนที่ดินและค่าใช้จ่ายในการขาย ส่งผลให้กำไรสุทธิหดตัวลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโตได้ดีจากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม และความต้องการเช่าพื้นที่ในธุรกิจโลจิสติกส์ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบกับฐานกำไรที่สูงผิดปกติในปีก่อนจากการขายสินทรัพย์เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติลดลง โอกาสในการเติบโตยังคงมีอยู่จากการย้ายฐานการผลิตทั่วโลก และการขยายธุรกิจในกลุ่มพลังงานและดิจิทัล แต่ความเสี่ยงด้านต้นทุนที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด