สรุปงบการเงิน

## บทวิเคราะห์ผลประกอบการ บริษัท สุธากัญจน์ จำกัด (มหาชน) (SUTHA) ไตรมาส 2 ปี 2568 **1. สรุปรายได้รวม:** ในไตรมาส 2 ปี 2568 บริษัท สุธากัญจน์ จำกัด (มหาชน) มีรายได้จากการขายรวม 307.45 ล้านบาท ลดลง 5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการลดลงของราคาขายเฉลี่ย อันเป็นผลมาจากแนวโน้มต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายรวมของผลิตภัณฑ์เผา (Burnt Products) ลดลงเพียงเล็กน้อยที่ 1% โดยยอดขายแคลเซียมออกไซด์ (ปูนขาว) ลดลง แต่ได้รับการชดเชยด้วยยอดขายแคลเซียมแมกนีเซียมออกไซด์ (Dolime) ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมเหล็ก นอกจากนี้ ยอดขายผลิตภัณฑ์แคลเซียมคาร์บอเนตบด (GCC) จากบริษัทย่อย บจก. หินอ่อน มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง (หน้า 6) **2. สถานการณ์เศรษฐกิจ:** เศรษฐกิจไทยในไตรมาส 2/2568 มีแนวโน้มชะลอตัว ธนาคารแห่งประเทศไทยปรับลดประมาณการ GDP ลงเหลือ 2.3% เนื่องจากการชะลอตัวของการส่งออก ภาคการผลิต และการบริโภคภาคเอกชน อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 1.75% เพื่อกระตุ้นการลงทุนและผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงิน ซึ่งเอื้อต่อการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและการจัดหาเงินทุนของภาคอุตสาหกรรม (หน้า 2) อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ ทำให้บริษัทสามารถบริหารต้นทุนวัตถุดิบนำเข้าได้อย่างมีประสิทธิภาพ (หน้า 2) **3. การเปลี่ยนแปลงในรายได้และกำไร:** อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ในระดับเดิมที่ 29% แม้รายได้รวมจะลดลง โดยได้รับแรงสนับสนุนจากประสิทธิภาพด้านต้นทุน (หน้า 6) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเนื่องจากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญในทั้ง GL และ TMC (หน้า 6) EBITDA เพิ่มขึ้น 4.5% เป็น 65.26 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายได้อื่นแบบครั้งเดียวจากการชดเชยสินค้าคงคลัง EBITDA จะต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน (หน้า 6) ต้นทุนทางการเงินลดลง สอดคล้องกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับตัวลดลง (หน้า 6) เมื่อเทียบกับไตรมาส 1 ปี 2568 รายได้จากการขายลดลง 18% เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล (อุตสาหกรรมน้ำตาลมีความต้องการสูงในไตรมาสแรก) แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 32% เป็น 29% (หน้า 6) สำหรับงวด 6 เดือนแรกของปี 2568 รายได้จากการขายและการให้บริการรวมลดลง 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (หน้า 7) กำไรขั้นต้นลดลง 7% แต่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 31% (หน้า 7) EBITDA ลดลง 8% (หน้า 7) **4. สินทรัพย์และหนี้สิน:** สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน (เทียบกับ 31 ธันวาคม 2567) โดยสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 15% จากการจัดซื้อโค้กปิโตรเลียมเชิงกลยุทธ์ และสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 2% จากการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรเพื่อขยายกำลังการผลิต GCC (หน้า 8) หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 12% โดยหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากเงินกู้ระยะสั้น และหนี้สินไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากการปรับโครงสร้างเงินทุนในโครงการระยะยาว (หน้า 8) ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% (หน้า 8) เมื่อเทียบกับไตรมาส 1 ปี 2568 สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น โดยสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากการจัดซื้อเชื้อเพลิงปิโตรเลียมโค๊ก (หน้า 8) หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น และส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจากการจ่ายเงินปันผล (หน้า 9) **ประเด็นสำคัญเพิ่มเติม:** * **การเพิ่มทุน:** ในปี 2566 บริษัทได้เพิ่มทุนโดยการจัดสรรหุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม (Right Offering) ได้เงินทุนสุทธิ 247.09 ล้านบาท เพื่อชำระหนี้และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน (หน้า 4) * **ความมั่นคงด้านอุปทาน:** บริษัทต่ออายุสัมปทานเหมืองหินเขาขาว จังหวัดสระบุรี ออกไปอีก 20 ปี จนถึงปี 2586 (หน้า 4) * **การพัฒนาอย่างยั่งยืน:** บริษัทได้รับการประเมิน "ESG Rating" สูงขึ้นเป็น "AA" จาก "A" ในปีก่อนหน้า และได้รับคะแนน 73 จาก 100 ในการประเมิน EcoVadis ประจำปี 2567 (หน้า 4-5) * **ปัจจัยเสี่ยง:** การพึ่งพาวัตถุดิบธรรมชาติ, ความผันผวนของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง, และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านสภาพภูมิอากาศ (หน้า 9) * **การลงทุนใน GCC:** การลงทุนในเครื่องบด GCC ใหม่ของ TMC จะเพิ่มกำลังการผลิตเป็นสามเท่าตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2568 (หน้า 3) คาดว่าปริมาณยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในสิ้นปี 2568 และเพิ่มเป็นสามเท่าภายในสิ้นปี 2569 (หน้า 3)