สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=35051 out_tok=3269 at=2026-07-25T16:18:22 --> # GPSC กำไรสุทธิ Q4/64 ลดลง 20% YoY รับต้นทุนพลังงานพุ่ง ฉุดกำไร SPP หดตัว ## รายได้รวมโต 33% YoY แต่กำไรสุทธิหดตัว เหตุต้นทุนก๊าซ-ถ่านหินพุ่งกระทบโรงไฟฟ้า SPP ขณะที่ IPP ได้อานิสงส์ค่าเงินบาทอ่อนค่าและปริมาณขายเพิ่ม บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2564 มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 1,168 ล้านบาท ลดลง 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้รายได้จากการดำเนินงานจะเติบโตถึง 33% เป็น 22,019 ล้านบาท โดยปัจจัยหลักมาจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) อย่างหนัก ขณะที่โรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) ได้รับผลบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าและการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายไฟฟ้า ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิของ GPSC ในไตรมาส 4 ปี 2564 ปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน คือ **ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP)** ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจหลักของบริษัทฯ โดยกำไรขั้นต้นรวมลดลง 20% YoY อยู่ที่ 3,920 ล้านบาท และกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลง 20% YoY อยู่ที่ 1,168 ล้านบาท ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การปรับตัวสูงขึ้นของราคาเชื้อเพลิง โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน เป็นผลมาจากปัจจัยด้านอุปทานและอุปสงค์ในตลาดโลกที่ผันผวน ประกอบกับสถานการณ์การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ทำให้ความต้องการใช้พลังงานเพิ่มขึ้น ทำให้ต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า SPP ที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ส่วนต่างกำไร (Margin) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน โรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) ได้รับผลบวกจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ * **รายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) ที่เพิ่มขึ้น:** โดยเฉพาะส่วนที่อ้างอิงกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (USD-linked AP) ได้รับอานิสงส์จากการอ่อนค่าของเงินบาท นอกจากนี้ อัตราค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าเก็คโค่วัน และโรงไฟฟ้าโกลว์ไอพีพี ก็ปรับเพิ่มขึ้น * **รายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) ที่เพิ่มขึ้น:** จากการสั่งการเดินเครื่องของ กฟผ. ที่เพิ่มขึ้นในโรงไฟฟ้าศรีราชาและโกลว์ไอพีพี * **การรับรู้รายได้จากการเคลมประกันภัย:** สำหรับการหยุดเดินเครื่องนอกแผนงานของโรงไฟฟ้าโกลว์พลังงานระยะที่ 5 บางส่วน อย่างไรก็ตาม ผลบวกจาก IPP ไม่สามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบจาก SPP ได้ทั้งหมด ทำให้กำไรสุทธิโดยรวมลดลง ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง แต่ต้องติดตามปัจจัยด้านราคาเชื้อเพลิงอย่างใกล้ชิด** ฝ่ายจัดการระบุว่า ต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบต่อกำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในไตรมาสนี้ และมีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อเนื่องไปในอนาคต หากราคาเชื้อเพลิงยังคงอยู่ในระดับสูง สำหรับโรงไฟฟ้า IPP การรับรู้รายได้จากค่าความพร้อมจ่ายที่อ้างอิงกับ USD-linked AP จะยังคงได้รับผลบวกจากการอ่อนค่าของเงินบาทต่อไป แต่ปริมาณการขายไฟฟ้าอาจผันผวนตามความต้องการใช้ไฟฟ้าของ กฟผ. และลูกค้าอุตสาหกรรม ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ Q4/64 อยู่ที่ 1,168 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และ 38% QoQ** * **รายได้จากการดำเนินงาน Q4/64 เพิ่มขึ้น 33% YoY เป็น 22,019 ล้านบาท** แต่ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นถึง 56% YoY * **กำไรขั้นต้น Q4/64 ลดลง 20% YoY อยู่ที่ 3,920 ล้านบาท** โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 30% ใน Q4/63 เป็น 18% ใน Q4/64 * **โรงไฟฟ้า SPP เผชิญต้นทุนเชื้อเพลิง (ก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน) สูงขึ้นมาก** ฉุดกำไรขั้นต้นลดลง 34% YoY * **โรงไฟฟ้า IPP มีรายได้ AP เพิ่มขึ้นจากค่าเงินบาทอ่อนค่า และรายได้ EP เพิ่มขึ้นตามปริมาณขาย** รวมถึงรับรู้รายได้ประกันภัยโรงไฟฟ้าโกลว์พลังงานระยะที่ 5 * **บริษัทฯ รับรู้ Synergy จากการควบรวม GLOW สุทธิหลังภาษี 541 ล้านบาทใน Q4/64** * **มีการลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่อย่างต่อเนื่อง** โดยจัดตั้งบริษัทย่อยเพื่อลงทุนใน Anhui Axxiva New Energy Technology Co., Ltd. (AXXIVA) ในจีน และร่วมทุนจัดตั้งบริษัทนูออโวพลัส จำกัด เพื่อสนับสนุนธุรกิจแบตเตอรี่ ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาสที่ 4 ปี 2564 GPSC มีรายได้จากการดำเนินงานรวม 22,019 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากโรงไฟฟ้า IPP ที่เติบโตถึง 92% YoY เป็น 7,262 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) และค่าความพร้อมจ่าย (AP) รวมถึงการรับรู้รายได้จากการเคลมประกันภัย อย่างไรก็ตาม ต้นทุนขายสินค้าและการให้บริการเพิ่มขึ้นถึง 56% YoY เป็น 18,098 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ส่งผลให้กำไรขั้นต้นรวมลดลง 20% YoY อยู่ที่ 3,920 ล้านบาท เมื่อหักค่าใช้จ่ายอื่นๆ แล้ว กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่จึงอยู่ที่ 1,168 ล้านบาท ลดลง 20% YoY เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3 ปี 2564 กำไรสุทธิลดลง 38% โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่สูงขึ้น ประกอบกับปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำของลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงตามแผนการหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้า สำหรับภาพรวมทั้งปี 2564 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 74,874 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY แต่กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลง 3% YoY อยู่ที่ 7,319 ล้านบาท ## โอกาส * **การเติบโตในธุรกิจพลังงานสะอาดและแบตเตอรี่:** บริษัทฯ มีการประกาศกลยุทธ์ใหม่ "4S" เพื่อมุ่งสู่การเป็นผู้นำด้านนวัตกรรมพลังงานเพื่อความยั่งยืน โดยเน้นการเพิ่มสัดส่วนพลังงานสะอาด การลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่ และการให้บริการโซลูชันที่ตอบสนองลูกค้า * **การลงทุนในโครงการพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ:** การเข้าลงทุนใน Avaada Energy Private Limited (AEPL) ในอินเดีย และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในไต้หวัน จะช่วยเพิ่มสัดส่วนพลังงานสะอาดและกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจ * **โครงการ SPP Replacement:** การก่อสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ทดแทนโรงไฟฟ้าเดิมจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและรองรับความต้องการใช้พลังงานในอนาคต * **การบริหารจัดการ Synergy จากการควบรวม GLOW:** บริษัทฯ สามารถสร้าง Synergy ได้ดีกว่าแผนที่วางไว้ ซึ่งช่วยลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาพลังงานที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นความเสี่ยงสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตและอัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP * **ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและนโยบายพลังงาน:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจในระยะยาว * **ความเสี่ยงจากการหยุดเดินเครื่องโรงไฟฟ้า:** การหยุดเดินเครื่องนอกแผนงานของโรงไฟฟ้า เช่น โรงไฟฟ้าโกลว์พลังงานระยะที่ 5 อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และต้นทุน * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** แม้ในไตรมาสนี้จะได้รับผลบวกจากการอ่อนค่าของเงินบาท แต่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวัง ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาเชื้อเพลิง (ก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน):** จะส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนและกำไรของโรงไฟฟ้า SPP * **ความคืบหน้าของโครงการลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่:** ทั้งในจีนและไทย รวมถึงการพัฒนาเทคโนโลยี SemiSolid * **การเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของโครงการโรงไฟฟ้าใหม่:** โดยเฉพาะโครงการ SPP Replacement และโครงการพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ * **การบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน:** เพื่อชดเชยผลกระทบจากราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น * **การเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานของภาครัฐ:** โดยเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับการส่งเสริมพลังงานสะอาดและโครงสร้างค่าไฟฟ้า ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ราคา Commodity/ASP:** ราคาเชื้อเพลิงหลักอย่างก๊าซธรรมชาติและถ่านหินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4 ปี 2564 ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า SPP โดยตรง ในขณะที่ โรงไฟฟ้า IPP ได้รับผลบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า ซึ่งส่งผลดีต่อรายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) ที่อ้างอิงสกุลเงินต่างประเทศ **ปริมาณขาย-ผลิต:** ปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำของลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงในโรงไฟฟ้า SPP เนื่องจากแผนการหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้า ในขณะที่ โรงไฟฟ้า IPP มีปริมาณการขายไฟฟ้าให้ กฟผ. เพิ่มขึ้นในบางโรงไฟฟ้า **ต้นทุนต่อหน่วย:** ต้นทุนต่อหน่วยของโรงไฟฟ้า SPP ปรับสูงขึ้นอย่างมากจากราคาเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ ต้นทุนวัตถุดิบอื่นๆ ของโรงไฟฟ้า IPP เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนไปใช้ดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติในบางช่วง **กำลังการผลิต:** บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าขยายกำลังการผลิตในกลุ่มพลังงานหมุนเวียนและธุรกิจแบตเตอรี่ โดยมีโครงการลงทุนสำคัญในอินเดีย ไต้หวัน และจีน **โครงการลงทุน:** มีความคืบหน้าในการลงทุนโครงการโรงไฟฟ้า SPP Replacement และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ รวมถึงการลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่ **กฎระเบียบพลังงาน/สิ่งแวดล้อม:** ค่า Ft สำหรับเรียกเก็บรอบ ม.ค.-เม.ย. 2565 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 1.39 สตางค์ต่อหน่วย ซึ่งสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น โดย กกพ. มีมติให้ทยอยปรับค่า Ft เป็นขั้นบันไดเพื่อบรรเทาผลกระทบ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นปี 2564 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 270,379 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนในบริษัทย่อยที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจแบตเตอรี่และพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ ขณะที่ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง 32% เป็น 13,793 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 152,632 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียนและเงินกู้ยืมระยะยาว ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 5% เป็น 117,748 ล้านบาท จากกำไรสุทธิสำหรับงวด กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 16,109 ล้านบาท แต่มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 19,610 ล้านบาท และกิจกรรมจัดหาเงิน 2,724 ล้านบาท ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 6,496 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Total D/E) อยู่ที่ 1.86 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net D/E) อยู่ที่ 1.30 เท่า ซึ่งยังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ## สรุปท้าย GPSC ในไตรมาส 4 ปี 2564 เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP แม้ว่าโรงไฟฟ้า IPP จะได้รับอานิสงส์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าและปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการรับรู้รายได้ประกันภัย แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบได้ทั้งหมด ทำให้กำไรสุทธิโดยรวมลดลง อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าตามแผนกลยุทธ์ในการขยายธุรกิจพลังงานสะอาดและแบตเตอรี่ ซึ่งเป็นโอกาสในการเติบโตระยะยาว แต่ความเสี่ยงด้านราคาเชื้อเพลิงและความผันผวนของตลาดพลังงานยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด.