สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=32641 out_tok=2640 at=2026-07-25T16:39:30 --> # GPSC กำไรสุทธิ Q3/65 ดิ่ง 82% YoY รับต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่ง-ค่า Ft ใหม่ยังไม่ทันเกม ## ต้นทุนก๊าซ-ถ่านหินพุ่งไม่หยุด ฉุดกำไร SPP หดหนัก แม้ IPP ฟื้นจากดีเซล-บาทอ่อน บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2565 มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 331 ล้านบาท ลดลง 82% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กดดันอัตรากำไรของโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) อย่างหนัก แม้โรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) จะได้รับผลดีจากการใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลและค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงก็ตาม ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้อัตรากำไรของ GPSC ในไตรมาส 3 ปี 2565 ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ คือ **ต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก** ส่งผลกระทบโดยตรงต่อ **กำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ที่ลดลงถึง 63% YoY** โดยมีมูลค่า 1,375 ล้านบาท จาก 3,721 ล้านบาทในปีก่อนหน้า แม้ว่ารายได้รวมของกลุ่ม SPP จะเพิ่มขึ้น 62% YoY เป็น 23,533 ล้านบาท จากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำที่ปรับสูงขึ้นตามต้นทุนเชื้อเพลิงก็ตาม ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ประกอบกับความต้องการใช้พลังงานที่เพิ่มขึ้นหลังการเปิดประเทศ ส่งผลให้ราคาพลังงานทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งเป็นต้นทุนหลักของโรงไฟฟ้า SPP ทำให้ **Margin จากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงอย่างมาก** แม้ว่าค่าไฟฟ้าผันแปรอัตโนมัติ (ค่า Ft) จะปรับเพิ่มขึ้นในเดือนกันยายน 2565 แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด นอกจากนี้ ปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมในกลุ่ม SPP ยังลดลงเล็กน้อย ในทางตรงกันข้าม โรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) มีผลประกอบการที่ดีขึ้น โดยกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 43% YoY เป็น 1,558 ล้านบาท จากการที่โรงไฟฟ้าศรีราชาและโกลว์ไอพีพีมีการผลิตโดยใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ ทำให้มี Margin การขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ประกอบกับรายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) ที่เพิ่มขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินบาท ซึ่งส่งผลให้รายได้ส่วนที่อ้างอิงกับดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง แต่จะค่อยๆ บรรเทาลง** จากสถานการณ์ราคาพลังงานที่ยังคงผันผวนและอยู่ในระดับสูง ฝ่ายจัดการได้พยายามบริหารจัดการต้นทุนโดยการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าที่มีต้นทุนต่ำก่อน (Merit Order) และเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการผลิต รวมถึงการบริหารจัดการ Synergy ต่างๆ เพื่อลดต้นทุน อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่า Ft ที่ผ่านมาจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้ส่วนหนึ่ง และบริษัทฯ ยังคงติดตามการเคลื่อนไหวของราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินอย่างใกล้ชิด นอกจากนี้ GPSC ยังมีแผนลงทุนในพลังงานสะอาดและพลังงานหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง เช่น โครงการ Green Loan วงเงิน 185 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพื่อขยายการลงทุนพลังงานสะอาด ซึ่งจะช่วยกระจายความเสี่ยงด้านต้นทุนเชื้อเพลิงในระยะยาว ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลง 82% YoY** อยู่ที่ 331 ล้านบาท จาก 1,875 ล้านบาทใน Q3/64 * **รายได้จากการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 88% YoY** อยู่ที่ 33,866 ล้านบาท จาก 17,997 ล้านบาทใน Q3/64 โดยหลักมาจากโรงไฟฟ้า IPP * **กำไรขั้นต้นรวมลดลง 40% YoY** อยู่ที่ 2,949 ล้านบาท จาก 4,922 ล้านบาทใน Q3/64 * **กำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP ลดลง 63% YoY** อยู่ที่ 1,375 ล้านบาท จาก 3,721 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินสูงขึ้น * **กำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า IPP เพิ่มขึ้น 43% YoY** อยู่ที่ 1,558 ล้านบาท จาก 1,089 ล้านบาท จากการใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลและค่าเงินบาทอ่อนค่า * **บริษัทฯ รับรู้ Synergy จากการควบรวมกิจการสุทธิหลังภาษี 595 ล้านบาท** ในไตรมาส 3 ปี 2565 ## ภาพรวมผลประกอบการ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2565 มีรายได้จากการดำเนินงานรวม 33,866 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 88% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) อย่างไรก็ตาม กำไรขั้นต้นรวมลดลง 40% YoY อยู่ที่ 2,949 ล้านบาท และลดลง 19% QoQ ส่งผลให้กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 82% YoY อยู่ที่ 331 ล้านบาท ## โอกาส * **การปรับขึ้นค่าไฟฟ้า (ค่า Ft)** จะช่วยบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้บางส่วน * **การใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลในโรงไฟฟ้า IPP** ช่วยเพิ่ม Margin ในช่วงที่ราคาก๊าซธรรมชาติสูง * **ค่าเงินบาทอ่อนค่า** หนุนรายได้ส่วนที่เป็น USD-linked AP ของโรงไฟฟ้า IPP * **การรับรู้ Synergy จากการควบรวมกิจการ** อย่างต่อเนื่อง * **การลงทุนในพลังงานหมุนเวียนและพลังงานสะอาด** ผ่าน Green Loan และโครงการ ERC Sandbox เพื่อสร้างการเติบโตในอนาคต * **ความร่วมมือกับพันธมิตร** ในการศึกษาและพัฒนาเทคโนโลยีพลังงานหมุนเวียนและธุรกิจพลังงานรูปแบบใหม่ ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง** (ก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน) ยังคงเป็นปัจจัยกดดันต้นทุนการผลิตอย่างต่อเนื่อง * **ความไม่แน่นอนของสถานการณ์เศรษฐกิจโลก** อาจส่งผลกระทบต่อความต้องการใช้ไฟฟ้าและไอน้ำของลูกค้าอุตสาหกรรม * **ความล่าช้าในการดำเนินโครงการลงทุนใหม่** หรือการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงาน * **ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน** แม้ในไตรมาสนี้จะได้รับผลบวกจากค่าบาทอ่อน แต่ก็ยังมีความผันผวน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * แนวโน้มราคาเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหินในตลาดโลก * ผลกระทบของการปรับขึ้นค่า Ft ต่อรายได้และกำไรในไตรมาสถัดไป * ความคืบหน้าของโครงการลงทุนใหม่ โดยเฉพาะโครงการพลังงานหมุนเวียน * การบริหารจัดการต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิตของโรงไฟฟ้า SPP * การรับรู้ Synergy จากการควบรวมกิจการอย่างต่อเนื่อง ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **โรงไฟฟ้า IPP:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 203% YoY เป็น 9,948 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) ของโรงไฟฟ้าศรีราชาและโกลว์ไอพีพี ตามแผนการเรียกรับไฟฟ้าของ กฟผ. และการใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ ทำให้ Margin เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ รายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) ของโรงไฟฟ้าโกลว์ไอพีพีและเก็คโค่วันเพิ่มขึ้นจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 43% YoY เป็น 1,558 ล้านบาท **โรงไฟฟ้า SPP:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 62% YoY เป็น 23,533 ล้านบาท จากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำเฉลี่ยที่สูงขึ้นตามราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่กำไรขั้นต้นลดลง 63% YoY เป็น 1,375 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่สูงขึ้นอย่างมาก ทำให้ Margin ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ **โรงไฟฟ้า VSPP และอื่นๆ:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 34% YoY เป็น 237 ล้านบาท โดยรายได้จากการขายไฟฟ้าลดลงจากการขายหุ้น ISP1 แต่รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้จากโครงการ Pontoon และ EPC ของ CHPP กำไรขั้นต้นลดลง 86% YoY อยู่ที่ 16 ล้านบาท จากการขายหุ้น ISP1 **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** ต้นทุนวัตถุดิบก๊าซธรรมชาติสำหรับ SPP เพิ่มขึ้น 102% YoY เป็น 21,012 ล้านบาท และต้นทุนถ่านหินเพิ่มขึ้น 211% YoY เป็น 3,160 ล้านบาท สำหรับ IPP ต้นทุนวัตถุดิบอื่นๆ (น้ำมันดีเซล) เพิ่มขึ้นอย่างมาก 4,880 ล้านบาท YoY ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2565 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 292,860 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% จากสิ้นปี 2564 โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น 2,592 ล้านบาท และเงินลงทุนในบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น 17,984 ล้านบาท จากการเพิ่มเงินลงทุนใน AEPL และ NUOVO PLUS หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 15% จากสิ้นปี 2564 เป็น 175,722 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่มาจากการออกหุ้นกู้และเงินกู้ยืมระยะยาว ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเล็กน้อย 1% เป็น 117,139 ล้านบาท จากการจ่ายเงินปันผล กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 4,443 ล้านบาท ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 12,968 ล้านบาท และได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 11,225 ล้านบาท โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 2,591 ล้านบาท ## สรุปท้าย GPSC เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงในไตรมาส 3 ปี 2565 ส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP แม้ว่ากลุ่ม IPP จะทำผลงานได้ดีขึ้นจากการบริหารจัดการเชื้อเพลิงและค่าเงินบาทที่อ่อนค่า อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าลงทุนในพลังงานสะอาดและแสวงหาโอกาสในการเติบโตระยะยาว ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงในอนาคต นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มราคาพลังงานและการปรับขึ้นค่า Ft รวมถึงความคืบหน้าของโครงการลงทุนใหม่ๆ ต่อไป