สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=28595 out_tok=3179 at=2026-07-25T17:21:24 --> # GPSC กำไรสุทธิ Q1/65 ดิ่ง 84% รับต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่ง-รับรู้กำไรขายหุ้น ISP1 ## ต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งกดดันกำไร SPP ขณะที่รายได้ IPP ฟื้นตัวจากการใช้ดีเซลแทนก๊าซ บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีกำไรสุทธิ 313 ล้านบาท ลดลง 84% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ที่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร ขณะที่กลุ่มโรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) ได้รับผลดีจากการปรับเปลี่ยนไปใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ ประกอบกับการรับรู้กำไรจากการขายหุ้นบริษัท Ichinoseki Solar Power 1 GK (ISP1) จำนวน 592 ล้านบาท ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน กลุ่มธุรกิจ: ทรัพยากร / พลังงาน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ส่งผลให้กำไรสุทธิของ GPSC ในไตรมาส 1 ปี 2565 ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 84% YoY มาอยู่ที่ 313 ล้านบาท มาจาก **ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรของกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP)** แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกจากการรับรู้กำไรจากการขายหุ้น ISP1 จำนวน 592 ล้านบาท แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ทั้งหมด ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน และความต้องการใช้พลังงานที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก ส่งผลให้ราคาพลังงานต่างๆ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งเป็นต้นทุนหลักในการผลิตไฟฟ้าของกลุ่ม SPP การปรับตัวขึ้นของต้นทุนเชื้อเพลิงนี้ ทำให้ **Margin จากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ** แม้ว่าฝ่ายจัดการจะพยายามบริหารจัดการต้นทุนผ่านการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าที่มีต้นทุนต่ำก่อน (Merit Order) และการเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการผลิต (Optimization) รวมถึงการ Synergy การผลิตและใช้โครงข่ายไฟฟ้าและไอน้ำร่วมกัน แต่ก็ยังไม่สามารถต้านทานแรงกดดันด้านต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้นได้ ในทางกลับกัน กลุ่มโรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าศรีราชา ที่มีรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าให้ กฟผ. และการ **บริหารจัดการโดยการใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ** ซึ่งช่วยเพิ่ม Margin จากการขายไฟฟ้าได้ นอกจากนี้ ในไตรมาสนี้ GPSC ยังรับรู้ **กำไรจากการขายหุ้นทั้งหมด 100% ในบริษัท Ichinoseki Solar Power 1 GK (ISP1)** จำนวน 592 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการพิเศษที่ช่วยลดผลกระทบจากผลการดำเนินงานที่ลดลงของกลุ่ม SPP ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสที่จะเกิดขึ้นต่อเนื่องในระยะสั้น แต่มีปัจจัยที่อาจบรรเทาลงในระยะยาว** สถานการณ์ราคาพลังงานที่ผันผวนและอยู่ในระดับสูงมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนเชื้อเพลิงต่อไปในไตรมาสถัดไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครนยังคงยืดเยื้อ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายจัดการได้ระบุถึงการบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงให้ต่ำที่สุด เช่น การรับซื้อไฟฟ้าพลังงานทดแทนเพิ่มเติม และการปรับลดภาษีสรรพสามิตน้ำมัน รวมถึงการทยอยปรับขึ้นค่า Ft แบบขั้นบันได ซึ่งอาจช่วยบรรเทาผลกระทบต่อผู้ใช้ไฟฟ้าและอาจส่งผลต่อการบริหารจัดการต้นทุนของบริษัทฯ ได้ในอนาคต นอกจากนี้ การที่โรงไฟฟ้าโกลว์พลังงานระยะที่ 5 กลับมาเดินเครื่องตามปกติ และการบริหารจัดการการผลิตโดยใช้เชื้อเพลิงที่เหมาะสมกับสภาวะตลาด จะเป็นปัจจัยสำคัญในการติดตาม ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิ Q1/65 อยู่ที่ 313 ล้านบาท ลดลง 84% YoY และ 73% QoQ** โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) * **รายได้จากการดำเนินงานรวม 27,261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64% YoY** แต่หากพิจารณาต้นทุนขายสินค้าและการให้บริการที่เพิ่มขึ้นถึง 117% YoY ทำให้กำไรขั้นต้นลดลง 47% YoY * **รับรู้กำไรจากการขายหุ้น ISP1 จำนวน 592 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการพิเศษที่ช่วยลดผลกระทบจากผลการดำเนินงานที่ลดลง * **กลุ่มโรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) มีรายได้รวม 9,896 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 161% YoY** จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) และการบริหารจัดการโดยใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ * **กลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) มีรายได้รวม 17,218 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY** แต่กำไรขั้นต้นลดลง 66% YoY เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่สูงขึ้นอย่างมาก * **บริษัทฯ ได้ชำระค่าหุ้นเพิ่มในบริษัท Avaada Energy Private Limited (AEPL) ประเทศอินเดีย** ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 42.93% * **มีการลงนามสัญญาขายหุ้น Ichinoseki Solar Power 1 GK (ISP1) ทั้งหมด 100%** และรับรู้กำไรจากการขายหุ้นดังกล่าว * **โอนสินทรัพย์ธุรกิจแบตเตอรี่ให้แก่บริษัทร่วมทุน NUOVO PLUS** เพื่อพัฒนาธุรกิจแบตเตอรี่ในอนาคต * **การปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้น โดยคาดว่า PTT และ SMH จะถือหุ้น GPSC รวม 55.23%** หลังธุรกรรมแล้วเสร็จใน Q2/65 ## ภาพรวมผลประกอบการ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 313 ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 84% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 73% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยมีรายได้จากการดำเนินงานรวม 27,261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64% YoY แต่ต้นทุนขายสินค้าและการให้บริการเพิ่มขึ้นถึง 117% YoY ส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลง 47% YoY อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 27% ใน Q1/64 เหลือ 10% ใน Q1/65 และอัตรากำไรสุทธิลดลงจาก 13% เหลือ 1% ตามลำดับ ## โอกาส * **การฟื้นตัวของกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP:** การบริหารจัดการเชื้อเพลิงที่เหมาะสม โดยเฉพาะการใช้ดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติในโรงไฟฟ้าศรีราชา ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายไฟฟ้าให้ กฟผ. เป็นปัจจัยบวกต่อรายได้และกำไรของกลุ่ม IPP * **การรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์:** การขายหุ้น ISP1 จำนวน 592 ล้านบาท ช่วยเสริมผลประกอบการในไตรมาสนี้ * **การลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน:** การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน AEPL และการพัฒนาธุรกิจแบตเตอรี่ผ่าน NUOVO PLUS เป็นการลงทุนเพื่อการเติบโตในระยะยาว * **Synergy จากการควบรวมกิจการ:** บริษัทฯ รับรู้มูลค่า Synergy จากการควบรวมกิจการสุทธิหลังภาษีจำนวน 483 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการบริหารจัดการการผลิต การใช้โครงข่ายไฟฟ้าและไอน้ำร่วมกัน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก เป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของกลุ่ม SPP และอาจส่งผลต่อเนื่องในระยะสั้น * **การหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า:** การหยุดซ่อมบำรุงนอกแผนงานของโรงไฟฟ้าเก็คโค่วัน และการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงไฟฟ้าโกลว์พลังงานระยะที่ 5 ส่งผลกระทบต่อรายได้ค่าความพร้อมจ่าย (AP) * **ความไม่แน่นอนของสถานการณ์เศรษฐกิจโลก:** ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น อาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์พลังงานและต้นทุนการดำเนินงาน * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ:** การเปลี่ยนแปลงอัตราค่า Ft และนโยบายพลังงานของภาครัฐ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และกำไร ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาพลังงาน:** การเปลี่ยนแปลงของราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อต้นทุนและอัตรากำไรของกลุ่ม SPP * **การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิง:** กลยุทธ์การใช้เชื้อเพลิงทดแทนและการบริหารจัดการต้นทุนของฝ่ายจัดการ * **การเดินเครื่องโรงไฟฟ้า:** ความสม่ำเสมอในการเดินเครื่องโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะการลดการหยุดซ่อมบำรุงนอกแผน * **ความคืบหน้าโครงการลงทุน:** การพัฒนาโครงการพลังงานหมุนเวียน และโครงการ ERU ที่จะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปี 2566 * **การปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้น:** ความคืบหน้าของการทำรายการซื้อขายหุ้นกับ PTT และ SMH ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **โรงไฟฟ้าผู้ผลิตไฟฟ้าอิสระ (IPP):** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 161% YoY เป็น 9,896 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากโรงไฟฟ้าศรีราชาที่รายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (EP) เพิ่มขึ้นตามปริมาณการขายและราคาขายที่สูงขึ้น รวมถึงการใช้ดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ ส่วนโรงไฟฟ้าของ GLOW มีรายได้เพิ่มขึ้นจากการบริหารจัดการเชื้อเพลิงและราคาขายที่สูงขึ้น แม้ปริมาณการขายจะลดลงในบางโรงไฟฟ้า กำไรขั้นต้น IPP เพิ่มขึ้น 31% YoY เป็น 1,333 ล้านบาท **โรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP):** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 35% YoY เป็น 17,218 ล้านบาท จากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำที่สูงขึ้นตามต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้นถึง 104% YoY ทำให้กำไรขั้นต้น SPP ลดลง 66% YoY เหลือ 1,446 ล้านบาท **โรงไฟฟ้าขนาดเล็กมาก (VSPP) และอื่นๆ:** รายได้รวมเพิ่มขึ้น 53% YoY เป็น 147 ล้านบาท แต่กำไรขั้นต้นลดลง 30% YoY เหลือ 36 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากการขายหุ้น ISP1 และปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** ราคาเฉลี่ยก๊าซธรรมชาติรวมเพิ่มขึ้น 116% YoY เป็น 487 บาท/MMBTU และราคาเฉลี่ยถ่านหินเพิ่มขึ้น 136% YoY เป็น 161.7 USD/Ton JPU ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันกำไรอย่างมีนัยสำคัญ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2565 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 268,447 ล้านบาท ลดลง 1% จากสิ้นปี 2564 โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น 35% จากการขายเงินลงทุนใน ISP1 และการลงทุนใน AEPL และ NUOVO PLUS หนี้สินรวมอยู่ที่ 150,206 ล้านบาท ลดลง 2% จากสิ้นปี 2564 โดยเป็นการลดลงของหุ้นกู้และเงินกู้ยืมระยะยาว ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.3% เป็น 118,241 ล้านบาท กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 7,613 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากกิจกรรมลงทุน 1,641 ล้านบาท และมีการใช้เงินสดสุทธิในกิจกรรมจัดหาเงิน 4,354 ล้านบาท ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 4,851 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Total D/E) อยู่ที่ 1.26x และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net D/E) อยู่ที่ 0.73x ซึ่งอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ## สรุปท้าย GPSC เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในไตรมาส 1 ปี 2565 โดยเฉพาะในกลุ่ม SPP ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้น ISP1 และการบริหารจัดการที่ดีในกลุ่ม IPP แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิง การปรับเปลี่ยนไปใช้เชื้อเพลิงที่เหมาะสม และการลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามเพื่อประเมินแนวโน้มผลประกอบการในระยะต่อไป