สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=32549 out_tok=3048 at=2026-07-25T16:47:44 --> # GPSC กำไร Q2/65 ทรุดหนัก YoY รับต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่ง แต่ฟื้น QoQ จากค่า Ft ## รายได้-กำไร Q2/65 ปรับตัวตามต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ขณะที่ค่า Ft ช่วยบรรเทาผลกระทบ บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2565 มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 684 ล้านบาท ลดลง 70% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 118% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น แม้จะมีการปรับขึ้นค่าไฟฟ้าอัตโนมัติ (ค่า Ft) และการบริหารจัดการต้นทุนภายในกลุ่ม ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ส่งผลต่อผลประกอบการของ GPSC ในไตรมาส 2 ปี 2565 คือ **ต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก** โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรม ทำให้กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลง 70% YoY อยู่ที่ 684 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม มีปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนผลประกอบการเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) คือ **การปรับขึ้นค่าไฟฟ้าอัตโนมัติ (ค่า Ft)** และ **ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีที่เพิ่มขึ้น** ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ต้นทุนเชื้อเพลิงสูง:** ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ประกอบกับความต้องการใช้พลังงานที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดประเทศ ส่งผลให้ราคาพลังงานต่างๆ ปรับตัวสูงขึ้นมาก โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ซึ่งเป็นต้นทุนหลักในการผลิตไฟฟ้าของ GPSC โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ที่ต้องขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรม ทำให้ส่วนต่างกำไร (Margin) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ * **การปรับขึ้นค่า Ft:** เพื่อบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ได้ประกาศขึ้นค่า Ft สำหรับปี 2565 ซึ่งช่วยชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ส่วนหนึ่ง โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ได้รับอานิสงส์จากการปรับขึ้นค่า Ft จาก 1.39 เป็น 24.77 สตางค์ต่อหน่วย ทำให้กำไรขั้นต้นของกลุ่ม SPP ฟื้นตัวขึ้น 33% QoQ * **ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี:** ปริมาณน้ำที่เพิ่มขึ้นจากประเทศจีนและลาว ประกอบกับปริมาณน้ำฝนที่มากขึ้นในช่วงฤดูฝน ทำให้โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีสามารถผลิตไฟฟ้าได้มากขึ้น ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 203% QoQ * **การขายสินทรัพย์เกี่ยวกับแบตเตอรี่:** บริษัทฯ รับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจแบตเตอรี่ให้แก่บริษัท นูออโวพลัส จำกัด จำนวน 288 ล้านบาท (หลังหักภาษีและค่าใช้จ่าย) ซึ่งเป็นรายการพิเศษที่ช่วยหนุนกำไรในไตรมาสนี้ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ * **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** แนวโน้มต้นทุนเชื้อเพลิงยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด แม้ กกพ. จะพิจารณาบริหารจัดการต้นทุนให้ต่ำที่สุดและทยอยปรับขึ้นค่า Ft แบบขั้นบันได แต่ความผันผวนของราคาพลังงานโลกยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก * **ค่า Ft:** การปรับขึ้นค่า Ft ในรอบถัดไป (กันยายน-ธันวาคม 2565) ที่คาดว่าจะสูงขึ้นอีกครั้ง จะช่วยบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงได้ต่อเนื่อง * **ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ:** ปริมาณน้ำที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยตามฤดูกาล ซึ่งอาจส่งผลต่อส่วนแบ่งกำไรในไตรมาสถัดไป * **รายการพิเศษ:** กำไรจากการขายสินทรัพย์เกี่ยวกับแบตเตอรี่เป็นรายการครั้งเดียว (One-time) จะไม่ส่งผลต่อผลประกอบการในระยะยาว โดยรวมแล้ว ผลประกอบการในไตรมาส 2 ปี 2565 ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่มีสัญญาณการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าจากการปรับขึ้นค่า Ft และปัจจัยบวกอื่นๆ คาดว่าแนวโน้มผลประกอบการในระยะสั้นจะยังคงได้รับผลกระทบจากราคาพลังงาน แต่การบริหารจัดการต้นทุนและค่า Ft ที่ปรับขึ้นจะช่วยจำกัดผลกระทบได้ในระดับหนึ่ง ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่:** 684 ล้านบาท ลดลง 70% YoY แต่เพิ่มขึ้น 118% QoQ * **รายได้จากการดำเนินงาน:** 27,719 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 2% QoQ * **อัตรากำไรขั้นต้น:** อยู่ที่ 13% ลดลงจาก 30% ใน Q2/64 และเพิ่มขึ้นจาก 10% ใน Q1/65 * **ต้นทุนเชื้อเพลิงสูง:** ก๊าซธรรมชาติและถ่านหินปรับตัวสูงขึ้นมาก กระทบ Margin การขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรม * **ค่า Ft ปรับขึ้น:** ช่วยบรรเทาผลกระทบต้นทุนพลังงานได้ส่วนหนึ่ง * **กำไรจากการขายสินทรัพย์แบตเตอรี่:** รับรู้ 288 ล้านบาท (หลังหักภาษี) เป็นรายการพิเศษ * **ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีเพิ่มขึ้น:** จากปริมาณน้ำที่มากขึ้น ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาสที่ 2 ปี 2565 GPSC มีรายได้จากการดำเนินงานรวม 27,719 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 2% QoQ โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมและโรงไฟฟ้า (IPP) อย่างไรก็ตาม ต้นทุนขายสินค้าและการให้บริการเพิ่มขึ้นถึง 89% YoY และ 1% QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลง 34% YoY อยู่ที่ 3,625 ล้านบาท แต่เพิ่มขึ้น 29% QoQ เมื่อพิจารณากำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ อยู่ที่ 684 ล้านบาท ลดลง 70% YoY แต่เพิ่มขึ้น 118% QoQ สำหรับงวด 6 เดือนแรกปี 2565 บริษัทฯ มีรายได้จากการดำเนินงานรวม 54,980 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% YoY แต่มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ลดลง 77% YoY อยู่ที่ 997 ล้านบาท ## โอกาส * **การปรับขึ้นค่า Ft:** การประกาศขึ้นค่า Ft อย่างต่อเนื่องจะช่วยชดเชยต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และรักษา Margin ของธุรกิจ SPP ได้ * **การบริหารจัดการต้นทุนและ Synergy:** การเดินเครื่องโรงไฟฟ้าตาม Merit Order และการ Synergy ภายในกลุ่ม จะช่วยลดต้นทุนการผลิต * **โครงการลงทุนใหม่:** โครงการ SPP Replacement ระยะที่ 1 (Glow Energy Phase 2) ที่คาดว่าจะ COD ใน Q4/2565 และโครงการอื่นๆ ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง จะเป็นแหล่งรายได้และกำไรในอนาคต * **ธุรกิจแบตเตอรี่:** การโอนสินทรัพย์ธุรกิจแบตเตอรี่ให้ NUOVO PLUS เป็นการวางรากฐานสำหรับธุรกิจพลังงานแห่งอนาคต ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ผันผวนสูง เป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตและอัตรากำไร * **กฎระเบียบด้านพลังงาน:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายหรือกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับค่า Ft หรือการรับซื้อไฟฟ้า อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และกำไร * **ความล่าช้าของโครงการ:** ความล่าช้าในการก่อสร้างหรือการ COD โครงการใหม่ อาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของรายได้ * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** การอ่อนค่าของเงินบาทอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนทางการเงินและกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาเชื้อเพลิง:** การเคลื่อนไหวของราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินในตลาดโลก * **การประกาศขึ้นค่า Ft รอบถัดไป:** โดยเฉพาะช่วงเดือนกันยายน-ธันวาคม 2565 * **ความคืบหน้าโครงการ SPP Replacement (Glow Energy Phase 2):** การ COD ตามกำหนดจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิต * **ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี:** ปริมาณน้ำและฤดูกาลมีผลต่อการผลิต * **การบริหารจัดการต้นทุนและ Synergy:** ประสิทธิภาพในการลดต้นทุนการผลิตและการใช้ทรัพยากรร่วมกัน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ราคา Commodity/ASP:** ราคาถ่านหินเฉลี่ยใน Q2/65 อยู่ที่ 195.5 USD/Ton เพิ่มขึ้น 209% YoY และ 21% QoQ ขณะที่ราคาเฉลี่ยก๊าซธรรมชาติรวมอยู่ที่ 432 บาท/MMBTU เพิ่มขึ้น 83% YoY และลดลงเล็กน้อย 1% QoQ ราคาขายไฟฟ้าเฉลี่ยของกลุ่ม SPP เพิ่มขึ้น 31% YoY และ 1% QoQ * **ปริมาณขาย-ผลิต:** ปริมาณการขายไฟฟ้า IPP รวมลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5% YoY ปริมาณการขายไฟฟ้า SPP รวมเพิ่มขึ้น 11% QoQ และลดลง 2% YoY ปริมาณการขายไอน้ำรวมเพิ่มขึ้น 1% QoQ และลดลง 1% YoY * **ต้นทุนต่อหน่วย:** ต้นทุนวัตถุดิบของกลุ่ม IPP เพิ่มขึ้น 194% YoY และลดลง 21% QoQ โดยมีค่าใช้จ่ายถ่านหินเพิ่มขึ้นมาก ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบของกลุ่ม SPP เพิ่มขึ้น 87% YoY และ 7% QoQ จากราคาและปริมาณการใช้ก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่สูงขึ้น * **กำลังการผลิต:** กำลังการผลิตไฟฟ้าติดตั้งรวมอยู่ที่ 13,418 MW โดยมีกำลังการผลิตที่ดำเนินการแล้วตามสัดส่วนการถือหุ้น 6,001 MW * **โครงการลงทุน:** โครงการ SPP Replacement ระยะที่ 1 (Glow Energy Phase 2) มีความคืบหน้า 83.76% คาด COD Q4/2565 โครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลมในไต้หวัน (CFXD) มีความคืบหน้า 45.30% คาด COD ภายใน Q1/2567 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** ณ 30 มิ.ย. 65 มีมูลค่า 270,791 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.2% จากสิ้นปี 64 โดยมีเงินสดเพิ่มขึ้น 5,842 ล้านบาท * **หนี้สินรวม:** ณ 30 มิ.ย. 65 มีมูลค่า 154,324 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากสิ้นปี 64 โดยมีหุ้นกู้และเงินกู้ระยะยาวเพิ่มขึ้น 4.4% * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ณ 30 มิ.ย. 65 มีมูลค่า 116,467 ล้านบาท ลดลง 1% จากสิ้นปี 64 จากการจ่ายเงินปันผล * **หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย:** 114,051 ล้านบาท * **กระแสเงินสด:** 6 เดือนแรกปี 65 มีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 4,557 ล้านบาท, กิจกรรมลงทุน 2,065 ล้านบาท และใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน (689) ล้านบาท ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 5,842 ล้านบาท ## สรุปท้าย GPSC ในไตรมาส 2 ปี 2565 เผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้กำไรสุทธิ YoY ลดลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่า Ft และการบริหารจัดการภายในกลุ่ม รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี ช่วยหนุนผลประกอบการให้ฟื้นตัวขึ้น QoQ ขณะที่การลงทุนในโครงการใหม่และการพัฒนาธุรกิจแบตเตอรี่จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต แต่ความผันผวนของราคาพลังงานและกฎระเบียบด้านพลังงานยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด