สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดไตรมาสที่หนึ่ง ปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทโกลบอลเพาเวอร์ซินเนอร์ยี่จำกัด(มหาชน) หรือ GPSC มุ่งมั่นสู่เป้าหมายการเป็นผู้นำด้านพลังงานสะอาดระดับโลก โดยมีแผนระยะยาวให้กำลังการผลิตพลังงานสะอาดมากกว่าครึ่งหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอในปี พ.ศ. 2565 (ค.ศ. 2026) และบรรลุเป้าหมายปล่อยก๊าซเรือนกระจกเป็นศูนย์ (Net Zero Green Health Gas Emission) ในปีเดียวกัน พร้อมรับรองการสนับสนุนจากกลุ่มบริษัท ปตท. โดยมีการถือหุ้นรวมส่วนใหญ่จากกลุ่มนี้

โครงสร้างธุรกิจครอบคลุมห้าประเทศหลัก ได้แก่ ไทย จีน ไต้หวัน และลาว โดยมีกำลังการผลิตไฟฟ้ารวมถึง 7,400 เมกะวัตต์ (MW) และไอน้ำรวมทั้งสิ้น 3,117 ตันต่อชั่วโมง พร้อมเครือข่ายไฟฟ้าและไอน้ำเชื่อมโยงกันเป็นระบบเดียวครอบคลุมพื้นที่กว่า 30 กม.² มุ่งเน้นความเสถียรภาพในการจ่ายพลังงานอย่างต่อเนื่องแม้เกิดเหตุการณ์ขัดข้อง

กลยุทธ์หลักแบ่งเป็นสี่แกนสำคัญ ได้แก่
1. การบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอพลังงานให้มีความหลากหลายและลดความเสี่ยงจากมูลค่าเชื้อเพลิง โดยเน้นพลังงานสะอาดเกินครึ่งส่วนหนึ่งของกำลังการผลิต
2. การขยายกำลังการผลิตพลังงานสะอาดในไทยและต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง โดยมีโครงการ COD ในไตรมาสที่หนึ่งกว่า 1,000 MW จากอินเดีย และโรงไฟฟ้านวนครเฟสสามขนาด 30 MW ในประเทศไทย
3. การลงทุนในเทคโนโลยีใหม่ เช่น การพิจารณาลงทุน SMR (Small Modular Reactor) และการขยายธุรกิจ Data Center โดยมีเป้าหมายลงทุนรวมไม่ต่ำกว่า 300 MW ในไทยและอินเดียภายในปี พ.ศ. 2569
4. การเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจจากผู้ผลิตพลังงานเป็นผู้ให้บริการครบวงจร (EPC) และบริการระบบทำความเย็น (District Cooling) เพื่อเพิ่มมูลค่าและกระจายรายได้ไปยังภาคธุรกิจใหม่

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร:
- แนวโน้มผลประกอบการ: EBITDA เพิ่มขึ้น 6% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY)
- สาเหตุหลัก:
- การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงอย่างมีประสิทธิภาพแม้ในภาวะราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวขึ้น
- การเติบโตของลูกค้าอุตสาหกรรม โดยเฉพาะกลุ่มฟิโตเคมีและ Data Center ที่มีการเดินเครื่องเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
- การเพิ่มประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าหลัก เช่น GECO One และ Grow Energy CFB โดยมีการหยุดซ่อมบำรุงเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องจักร
- การเติบโตของกำลังการผลิตในไตรมาสที่หนึ่งจากโครงการใหม่ในไทยและอินเดีย

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator):
| KPI | ค่าปีนี้ (Q1 2569) | เปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า | สภาพแวดล้อมที่กระทบ |
|-----|-------------------|-------------------------------|------------------------|
| EBITDA | ~4,417 ล้านบาท | เพิ่มขึ้น 6% YoQ, เพิ่มขึ้น 15% YoY | ค่า FT ลดลงแต่บริหารจัดการต้นทุนได้ดี |
| กำไรขั้นต้น (IPP) | ลดลงเล็กน้อย | เนื่องจากค่าความพร้อมจ่ายลดลงจากโรงไฟฟ้า GECO One | การหยุดซ่อมบำรุงตามแผน |
| กำไรขั้นต้น (SPP) | เพิ่มขึ้น | จากดีมานด์ลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง | การเดินเครื่องลูกค้าเพิ่มขึ้น |
| ปริมาณการขายไฟฟ้า | ลดลงทั้ง YoQ และ YoY | โดยหลักจาก IPP และสัญญา EGAT สิ้นสุดอายุ | การหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า |
| ปริมาณไอน้ำ | เพิ่มขึ้นทั้ง YoQ และ YoY | เนื่องจากการเดินเครื่องลูกค้าเพิ่มขึ้น | การขยายตัวของอุตสาหกรรม |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core):
- กำไรส่วนใหญ่เกิดจากธุรกิจหลัก (Core Business) โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า SPP และพลังงานน้ำในไทยและลาว
- มีการรับรู้รายได้พิเศษจากกลไก Performance Guarantee ในไต้หวัน (167 ล้านบาท) และผลกำไรจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจากการรีไฟแนนซ์ในโครงการ Sia Buri
- ไม่มีกำไรหรือขาดทุนจากรายการพิเศษเช่น อัตราแลกเปลี่ยนหรือการขายสินทรัพย์ที่มีผลกระทบต่อผลประกอบการอย่างชัดเจน

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน:
- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงผ่านกลไกส่งผ่านต้นทุนตามสัญญา (Pass Through) และการปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องจักร
- การดำเนินโครงการ EBITDA Uplift สำเร็จส่วนแรกในไตรมาสที่หนึ่งได้รับเงินสดแล้วประมาณ 132 ล้านบาท จากแผนรวม 700 ล้านบาทในปีนี้
- การปรับโครงสร้างสัญญาลูกค้าให้มีกลไก Anticipatory Obligation (Minimum Volume Guarantee) โดยลูกค้าต้องรับบริการอย่างน้อย 75% ของ Volume Commitment
- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าบางแห่งส่งผลให้ปริมาณการขายไฟฟ้าลดลงชั่วคราวในไตรมาสนี้

#### ปัจจัยภายนอก:
- เศรษฐกิจมหภาค: ราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวขึ้นในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยโลก ส่งผลให้ต้นทุนผลิตไฟฟ้าจาก HPP เพิ่มขึ้น
- นโยบายรัฐ:
- การประกาศลดราคา FT ในช่วงพฤษภาคมถึงสิงหาคม 2569 โดยจำกัดไม่เกิน 347 บาทต่อหน่วย ส่งผลให้รายได้เฉลี่ยไฟฟ้าลดลงเล็กน้อย
- การปรับโครงสร้างค่าไฟฟ้าภาคครัวเรือนเป็นขั้นบันได ส่งผลกระทบต่อรายได้กลุ่มลูกค้ารายย่อยประมาณ 80%
- คู่แข่ง:
- เกิดการแข่งขันในตลาดพลังงานสะอาดจากธุรกิจ Data Center และโครงการ Direct PPA ในประเทศอินเดียและไทย

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: มีปัจจัยบวกอะไรที่คาดว่าจะส่งผลดีต่อผลประกอบการไตรมาสที่สองหรือไม่?
A: มีปัจจัยบวกหลายประการ ได้แก่
- โรงไฟฟ้า GECO One เริ่มเดินเครื่องตามปกติแล้ว
- มีความต้องการพลังงาน (IO Demand) จากอุตสาหกรรมเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- โครงการ COD ในอินเดียและไทยดำเนินไปตามแผนเรียบร้อยแล้ว
- การบริหารจัดการต้นทุนผ่าน EBITDA Uplift และการปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องจักรยังคงดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่อง

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets):
- ระยะสั้น (Q2-Q4 2569):
- เพิ่มกำลังการผลิตจากโครงการในไทยและอินเดียให้บรรลุเป้าหมายตามแผน
- เสริมกำลังการจัดการพลังงานสะอาดผ่าน Direct PPA และ Private EPA โดยเฉพาะใน Data Center และ Renewable Energy Projects
- ระยะยาว (2570–2575):
- เป็นผู้นำด้านพลังงานสะอาดในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
- พัฒนาธุรกิจ EPC และ District Cooling เพื่อรองรับความต้องการพลังงานจากภาคอุตสาหกรรมและ Data Center

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out):
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายราคาก๊าซธรรมชาติในอนาคต โดยเฉพาะผลกระทบต่อต้นทุนผลิตไฟฟ้าจาก HPP
- การแข่งขันจากธุรกิจพลังงานสะอาดใหม่ในประเทศอินเดียและไทย
- ความมั่นคงของตลาด Data Center และการขยายตัวของดีมานด์พลังงานจาก EV และระบบอัจฉริยะ