สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=11424 out_tok=3021 at=2026-07-25T13:14:48 --> # CKP กำไรสุทธิพุ่ง 438% รับรายได้หลักจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ-พลังงานหมุนเวียนหนุน ## รายได้รวมโต 30% จากปริมาณน้ำไหลเข้า-ราคาพลังงานที่สูงขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL พุ่งแรง บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ CKP รายงานผลประกอบการปี 2564 เติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยมีรายได้รวม 9,334.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้น 2,179.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 438.4% ซึ่งเป็นผลมาจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าหลักและการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตอย่างโดดเด่นของ CKP ในปี 2564 มาจากสองปัจจัยหลัก คือ การเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ นากึม 2 (NN2) และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากบริษัทร่วม ไซยะบุรีพาวเวอร์ จำกัด (XPCL) ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ### 1) หัวใจคืออะไร ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นของ CKP พุ่งสูงขึ้น 438.4% YoY คือ (1) รายได้จากการขายไฟฟ้าของ NN2 ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก และ (2) การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน XPCL ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **NN2:** รายได้จากการขายไฟฟ้าของ NN2 เพิ่มขึ้นถึง 98.9% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำในปี 2564 ที่มากกว่าปีก่อน และปริมาณน้ำสะสมต้นปีที่สูงกว่า ทำให้สามารถผลิตและขายไฟฟ้าได้มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Primary Energy (PE) ที่เพิ่มขึ้นถึง 90.3% * **XPCL:** การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีปัจจัยสนับสนุน 2 ประการ คือ * **ปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น:** ปริมาณน้ำไหลผ่านโรงไฟฟ้าไซยะบุรีเฉลี่ยมากกว่าปีก่อน ส่งผลให้ปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น * **การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น:** CKP ได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL จาก 37.5% เป็น 42.5% เมื่อปลายไตรมาส 2 ปี 2564 ซึ่งทำให้ส่วนแบ่งกำไรที่รับรู้เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนที่ถือหุ้นที่มากขึ้น นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายทางการเงินของ XPCL ยังลดลง YoY จากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวลดลงและการทยอยชำระคืนเงินต้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง** โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากปัจจัยด้านปริมาณน้ำที่ส่งผลต่อโรงไฟฟ้าพลังน้ำ ซึ่งเป็นลักษณะตามธรรมชาติของฤดูกาล อย่างไรก็ตาม การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL ที่เพิ่มขึ้นจากการถือหุ้นที่มากขึ้นนั้น จะเป็นปัจจัยบวกที่ต่อเนื่องไปในอนาคต ขณะที่ปัจจัยด้านราคาพลังงานและต้นทุนเชื้อเพลิง (เช่น ก๊าซธรรมชาติสำหรับ BIC) อาจมีความผันผวนตามสภาวะตลาด ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมเติบโต 30.1% YoY:** แตะ 9,334.7 ล้านบาท จากการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของ NN2 และ BIC รวมถึงรายได้ค่าบริหารโครงการที่เพิ่มขึ้น * **กำไรสุทธิพุ่ง 438.4% YoY:** สู่ระดับ 2,179.0 ล้านบาท จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าหลักและการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น * **NN2 ทำผลงานโดดเด่น:** รายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 98.9% YoY จากปริมาณน้ำไหลเข้าและปริมาณน้ำสะสมที่สูงขึ้น * **XPCL หนุนส่วนแบ่งกำไร:** รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจากปริมาณขายไฟฟ้าที่มากขึ้นและผลจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 42.5% * **BIC ได้รับผลดีจากราคาพลังงาน:** รายได้จากการขายไฟฟ้าและไอน้ำเพิ่มขึ้น 5.4% YoY จากราคาก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยที่สูงขึ้น * **ต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้น 9.3% YoY:** ส่วนใหญ่มาจากค่าเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นตามราคา NGV และค่าซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้น ## ภาพรวมผลประกอบการ ในปี 2564 CKP มีรายได้รวม 9,334.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30.1% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากรายได้จากการขายไฟฟ้าและไอน้ำที่เพิ่มขึ้น 30.3% จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า NN2 และ BIC รวมถึงรายได้ค่าบริหารโครงการที่เพิ่มขึ้น 74.1% จากการเริ่มรับรู้รายได้โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบางตั้งแต่ปลายปี 2563 ในด้านต้นทุน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 9.3% YoY เป็น 7,014.4 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากค่าเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นตามราคา NGV, ค่าดำเนินการและซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้น, ค่าผ่านสาย (Wheeling Charge) ที่สูงขึ้นตามปริมาณการส่งไฟฟ้าของ NN2 และค่าสัมปทานที่เพิ่มขึ้นตามรายได้ขายไฟฟ้าของ NN2 ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในกิจการที่ควบคุมร่วมกันและบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 275.0% YoY สู่ระดับ 1,527.7 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (XPCL) และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL ส่งผลให้กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) เพิ่มขึ้น 229.6% YoY เป็น 3,882.8 ล้านบาท แม้ว่าค่าใช้จ่ายทางการเงินจะเพิ่มขึ้น 7.4% YoY เป็น 1,070.4 ล้านบาทจากการออกหุ้นกู้เพื่อใช้ในการลงทุนและเป็นเงินทุนหมุนเวียน แต่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทก็พุ่งสูงขึ้นถึง 438.4% YoY เป็น 2,179.0 ล้านบาท ## โอกาส * **ปริมาณน้ำที่เอื้ออำนวย:** ปริมาณน้ำไหลเข้าและปริมาณน้ำสะสมในอ่างเก็บน้ำที่สูงขึ้น เป็นปัจจัยบวกต่อการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ NN2 และ XPCL * **การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL:** การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 42.5% จะช่วยเพิ่มการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรในระยะยาว * **การเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้า:** ความต้องการใช้ไฟฟ้าโดยรวมที่เพิ่มขึ้น ส่งผลดีต่อปริมาณการขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า BIC * **การลงทุนในโครงการใหม่:** การรับรู้รายได้ค่าบริหารโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง เป็นการสร้างรายได้เพิ่ม * **การดำเนินงานที่ยั่งยืน:** การได้รับคัดเลือกเป็นหุ้นยั่งยืน (THSI) และรางวัลด้าน ESG สะท้อนถึงการดำเนินธุรกิจที่ใส่ใจสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล ซึ่งเป็นที่ต้องการของนักลงทุนในระยะยาว ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของปริมาณน้ำ:** ปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำอาจผันผวนตามสภาพอากาศ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อปริมาณการผลิตและรายได้ของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า BIC * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ:** การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านพลังงาน หรือกฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อม อาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงาน * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** การอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ อาจส่งผลกระทบต่อผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการป้องกันความเสี่ยงในกระแสเงินสดของ XPCL * **การครบกำหนดสิทธิประโยชน์ทางภาษี:** การสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ทางภาษีของโรงไฟฟ้าบางปะอินโคเจนเนอเรชั่นที่ 1 และ BKC จะส่งผลให้ภาระภาษีเพิ่มขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ปริมาณน้ำไหลเข้าและระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ:** ติดตามแนวโน้มปริมาณน้ำที่จะส่งผลต่อการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำในฤดูกาลถัดไป * **ราคาพลังงานและต้นทุนเชื้อเพลิง:** จับตาทิศทางราคา NGV และราคาก๊าซธรรมชาติ ซึ่งมีผลต่อต้นทุนของโรงไฟฟ้า BIC * **ความคืบหน้าโครงการหลวงพระบาง:** ติดตามการรับรู้รายได้ค่าบริหารโครงการอย่างต่อเนื่อง * **การบริหารจัดการหนี้สิน:** ตรวจสอบการบริหารจัดการหนี้สินและอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม * **ผลกระทบจากการสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ทางภาษี:** ประเมินผลกระทบต่อภาระภาษีของบริษัท ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) CKP ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าจากพลังงานหลากหลายประเภท โดยมีโรงไฟฟ้าพลังน้ำเป็นหัวใจหลัก ซึ่งในปี 2564 ได้รับอานิสงส์จากปริมาณน้ำที่เอื้ออำนวย ทำให้โรงไฟฟ้า NN2 มีปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL ก็เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการเติบโตของส่วนแบ่งกำไร สำหรับโรงไฟฟ้า BIC ซึ่งใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิง ได้รับผลดีจากราคาก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยที่สูงขึ้น ซึ่งสะท้อนในอัตราค่าไฟฟ้าที่ปรับเพิ่มขึ้น ทำให้รายได้จากการขายไฟฟ้าและไอน้ำเติบโตขึ้นตามไปด้วย โรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ภายใต้การลงทุนของ BKC ก็มีการเติบโตของปริมาณการขายไฟฟ้าจากการเปลี่ยนแผงโซลาร์เซลล์ที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น และการเริ่มผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าคลองเปรง การบริหารต้นทุนยังคงเป็นสิ่งสำคัญ โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาตลาด และค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงที่จำเป็นเพื่อรักษาประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้า ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นปี 2564 CKP มีสินทรัพย์รวม 68,977.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% จากปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มทุนตามสัดส่วนใน LPCL และการซื้อหุ้นเพิ่มเติมใน XPCL รวมถึงลูกหนี้จากการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น 2.6% เป็น 32,847.3 ล้านบาท จากการออกหุ้นกู้ครั้งที่ 2/2564 เพื่อชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 3.1% เป็น 36,130.0 ล้านบาท จากการรับรู้ผลการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น สุทธิกับการรับรู้ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากอัตราแลกเปลี่ยน กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 3,667.2 ล้านบาท แต่เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนค่อนข้างสูงถึง 4,080.5 ล้านบาท ส่วนใหญ่เกิดจากการลงทุนเพิ่มเติมในบริษัทร่วม ทำให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 1,816.8 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวมอยู่ที่ 0.91 เท่าเท่ากับปีก่อน ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 0.65 เท่า อัตราส่วนสภาพคล่องปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจาก 1.68 เท่า เป็น 2.86 เท่า ## สรุปท้าย CKP โชว์ผลประกอบการปี 2564 ที่น่าประทับใจ โดยมีกำไรสุทธิเติบโตกว่า 4 เท่าตัว จากปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือปริมาณน้ำที่เอื้ออำนวยต่อโรงไฟฟ้าพลังน้ำ NN2 และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน XPCL ซึ่งส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะปรับตัวสูงขึ้น แต่การบริหารจัดการที่ดีและการเติบโตของรายได้หลักยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนผลกำไร โอกาสในการเติบโตยังคงมีอยู่จากแนวโน้มความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและโครงการลงทุนที่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจับตาความเสี่ยงจากความผันผวนของปริมาณน้ำ ราคาพลังงาน และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในอนาคต