สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=21750 out_tok=3357 at=2026-07-25T10:37:38 --> BCPG กำไรปกติ Q3/65 ลดลง 11.6% YoY รับผลกระทบ Adder สิ้นสุด-ลมแผ่ว รายได้รวมโต 18.5% YoY จากญี่ปุ่น-ลาว แต่กำไรปกติหด เหตุต้นทุน-ส่วนแบ่งบริษัทร่วมลด บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2565 มีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ 626.3 ล้านบาท ลดลง 11.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 14.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้รายได้รวมจะเติบโต 18.5% YoY เป็น 1,543.5 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากโครงการในญี่ปุ่นและลาวที่เข้ามาหนุน แต่กำไรปกติกลับลดลงจากผลกระทบการสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทย กำลังลมที่ลดลงในไทย และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจสำคัญที่ทำให้กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติของ BCPG ในไตรมาส 3/2565 ปรับตัวลดลง 11.6% YoY อยู่ที่ 626.3 ล้านบาท มาจากปัจจัยหลัก 2 ประการ คือ การสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศไทย และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น:** 1. **การสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศไทย:** โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 8 เมกะวัตต์ สิ้นสุด Adder ในเดือนสิงหาคม 2564 และขนาด 30 เมกะวัตต์ สิ้นสุด Adder ในเดือนกรกฎาคม 2565 ส่งผลให้รายได้จากการขายไฟฟ้าลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่ปรับเพิ่มขึ้นจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน แต่ก็ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่หายไปทั้งหมดได้ โดยรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยลดลง 7.5% YoY และ 17.8% QoQ 2. **การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลง:** ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (ไม่รวมรายการพิเศษ) ติดลบ 17.1 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไร 150.3 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการไม่มีส่วนแบ่งกำไรจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนใต้พิภพในประเทศอินโดนีเซีย เนื่องจากได้ขายเงินลงทุนออกไปแล้วในไตรมาส 1/2565 ประกอบกับการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศฟิลิปปินส์ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าลดลงจากกำลังลมที่ลดลง นอกจากนี้ ปัจจัยลบอื่นๆ ที่ส่งผลกระทบต่อกำไรปกติ ได้แก่ การรับรู้ผลการดำเนินงานของโครงการพลังงานลมในประเทศไทยที่ลดลง เนื่องจากกำลังลมพัดผ่านลดลง (Capacity Factor ลดลงจาก 17.9% เป็น 15.2% YoY) **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่:** ปัจจัยลบจากการสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทย **มีลักษณะเป็นครั้งคราว** เนื่องจากเป็นผลจากการหมดอายุของสัญญาอัตรารับซื้อไฟฟ้าแบบ Adder ซึ่งเป็นไปตามกรอบเวลาที่กำหนดไว้ อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของค่า Ft เป็นปัจจัยที่อาจช่วยบรรเทาผลกระทบได้ในระดับหนึ่ง ส่วนการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง **มีโอกาสต่อเนื่อง** โดยเฉพาะจากโครงการในอินโดนีเซียที่ขายออกไปแล้ว และแนวโน้มกำลังลมที่ลดลงในฟิลิปปินส์ ซึ่งต้องติดตามสถานการณ์กำลังลมในระยะต่อไป ในทางกลับกัน ปัจจัยบวกที่เข้ามาช่วยหนุนรายได้และกำไร ได้แก่ การรับรู้ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว ที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล (High Season) และอิทธิพลจากพายุไต้ฝุ่นโนรู ซึ่งปัจจัยนี้ **มีลักษณะเป็นครั้งคราว** ตามฤดูกาลและสภาพอากาศ ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ Q3/65 อยู่ที่ 626.3 ล้านบาท ลดลง 11.6% YoY และเพิ่มขึ้น 14.1% QoQ** * **รายได้รวม Q3/65 อยู่ที่ 1,543.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.5% YoY และ 7.5% QoQ** * **การสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทยส่งผลกระทบต่อรายได้ โดยเฉพาะโครงการ 8 MW (สิ้นสุด ส.ค. 64) และ 30 MW (สิ้นสุด ก.ค. 65)** * **ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมติดลบ 17.1 ล้านบาท เทียบกับกำไร 150.3 ล้านบาท YoY เนื่องจากไม่มีส่วนแบ่งจากโรงไฟฟ้าความร้อนใต้พิภพในอินโดนีเซีย และขาดทุนเพิ่มจากโรงไฟฟ้าลมในฟิลิปปินส์** * **โรงไฟฟ้าพลังน้ำใน สปป. ลาว มีรายได้เพิ่มขึ้น 8.5% YoY และ 118.0% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล (High Season) และการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐฯ** * **โรงไฟฟ้าโซลาร์ในญี่ปุ่นมีรายได้เติบโตสูง 458.9% YoY จากการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของ 3 โครงการใหม่** * **EBITDA จากการดำเนินงาน Q3/65 อยู่ที่ 1,272.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.9% YoY และ 8.8% QoQ** * **ทริส เรทติ้ง เพิ่มอันดับเครดิต BCPG เป็น A แนวโน้ม Stable สะท้อนความแข็งแกร่งของรายได้และกระแสเงินสด** ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 3 ปี 2565 BCPG มีรายได้จากการขายและบริการรวม 1,543.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.5% YoY และ 7.5% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศญี่ปุ่น (เพิ่มขึ้น 458.9% YoY) และโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว (เพิ่มขึ้น 8.5% YoY และ 118.0% QoQ) อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 626.3 ล้านบาท ลดลง 11.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 14.1% QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการรับรู้ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมในประเทศไทยที่ลดลง และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ลดลง สำหรับงวด 9 เดือนแรกของปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 4,138.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.4% YoY แต่กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 1,692.0 ล้านบาท ลดลง 0.6% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากการรับรู้ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมในประเทศไทยที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง ## โอกาส * **การเติบโตจากโครงการในญี่ปุ่น:** การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ 3 โครงการในญี่ปุ่น ส่งผลให้รายได้จากส่วนนี้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ * **การฟื้นตัวของโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาว:** การเข้าสู่ช่วงฤดูฝน (High Season) ส่งผลให้ปริมาณการผลิตและรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว เพิ่มขึ้นอย่างมาก * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** การออกหุ้นกู้สกุลเงินบาทมูลค่า 12,000 ล้านบาท เพื่อชำระหนี้เดิมที่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและเงินสกุลต่างประเทศ จะช่วยลดความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน * **อันดับเครดิตที่ปรับเพิ่มขึ้น:** การได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตจากทริส เรทติ้ง เป็น A แนวโน้ม Stable จะช่วยเพิ่มโอกาสในการเข้าถึงแหล่งเงินกู้ใหม่ๆ เพื่อสนับสนุนการลงทุนในอนาคต ## ความเสี่ยง * **การสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทย:** เป็นปัจจัยกดดันรายได้หลักอย่างต่อเนื่อง * **กำลังลมที่ลดลงในไทยและฟิลิปปินส์:** ส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตและรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม * **การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ:** อาจส่งผลกระทบต่อโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและโอกาสทางธุรกิจในอนาคต * **ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน:** การแข็งค่า/อ่อนค่าของเงินบาทเทียบกับสกุลเงินต่างประเทศส่งผลกระทบต่อผลกำไร/ขาดทุนจากการแปลงค่างบการเงิน * **ความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญา:** โดยเฉพาะคู่สัญญาในประเทศที่กำลังพัฒนา หรือหน่วยงานรัฐ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มกำลังลมในไทยและฟิลิปปินส์:** จะส่งผลต่อปริมาณการผลิตและรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในตลาด และผลจากการ Refinance หนี้ * **ความคืบหน้าโครงการระบบสายส่งไฟฟ้าใน สปป.ลาว:** ที่จะรองรับการขายไฟฟ้าจากโครงการ Nam San 3A และ 3B ไปยังเวียดนาม * **การบริหารจัดการหนี้สินจาก EDL:** การติดตามการชำระเงินค่าไฟฟ้าจากรัฐวิสาหกิจไฟฟ้าลาว (EDL) และผลกระทบต่อระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย * **การลงทุนในโครงการใหม่ๆ:** โดยเฉพาะในประเทศที่มีนโยบายสนับสนุนพลังงานสะอาดที่ชัดเจน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ราคา Commodity / ASP:** แม้เอกสารจะไม่ได้ระบุราคาขายไฟฟ้า (ASP) โดยตรง แต่มีการกล่าวถึงการสิ้นสุด Adder ซึ่งส่งผลให้รายได้ลดลง และการปรับขึ้นของค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่ช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน นอกจากนี้ รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวได้รับผลบวกจากการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐฯ **ปริมาณขาย-ผลิต:** ปริมาณการผลิตไฟฟ้าโดยรวมเพิ่มขึ้น 8.8% YoY ในไตรมาส 3/65 โดยมีปัจจัยบวกจากโรงไฟฟ้าโซลาร์ในญี่ปุ่น (เพิ่มขึ้น 558.2% YoY) และโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาว (เพิ่มขึ้น 106.4% QoQ) แต่มีปัจจัยลบจากโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทย (ลดลง 12.0% QoQ) และโรงไฟฟ้าลมในไทย (ลดลง 15.0% YoY) **ต้นทุนต่อหน่วย:** ไม่ได้ระบุต้นทุนต่อหน่วยโดยตรง แต่มีการกล่าวถึงต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น 12.9% YoY และ 5.4% QoQ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับสูงขึ้น **กำลังการผลิต:** กำลังการผลิตตามสัญญา ณ สิ้นไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 390.7 MW ลดลง 18.0% YoY เนื่องจากมีการขายเงินลงทุนใน SEGHPL แต่เพิ่มขึ้น 0.1% QoQ จากการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการโซลาร์แบบติดตั้งบนหลังคาเพิ่มเติม **โครงการลงทุน:** มีการดำเนินการโอนลูกหนี้ค่าไฟฟ้าจากการไฟฟ้าลาว (EDL) เป็นเงินลงทุนใน Nam Tai Hydropower สัดส่วน 25% เพื่อลงทุนในโครงการระบบสายส่งไฟฟ้า 220 กิโลโวลต์ ซึ่งจะรองรับการขายไฟฟ้าจากโครงการ Nam San 3A และ 3B ไปยังเวียดนาม คาดแล้วเสร็จภายในปี 2565 **กฎระเบียบพลังงาน/สิ่งแวดล้อม:** มีการกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา ซึ่งบริษัทจะมุ่งเน้นการลงทุนในประเทศที่มีนโยบายสนับสนุนพลังงานสะอาดชัดเจน ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด **สินทรัพย์:** สินทรัพย์รวม ณ สิ้นไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 57,050.1 ล้านบาท ลดลง 2.8% จากสิ้นปี 2564 โดยหลักมาจากการลดลงของเงินลงทุนในบริษัทร่วมจากการขายหุ้น SEGHPL **หนี้สิน:** หนี้สินรวมอยู่ที่ 27,536.3 ล้านบาท ลดลง 12.6% จากสิ้นปี 2564 จากการชำระคืนเงินกู้ยืมบางส่วน สัดส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 0.9 เท่า **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** เพิ่มขึ้น 8.4% จากสิ้นปี 2564 มาอยู่ที่ 29,443.8 ล้านบาท ตามการเติบโตของผลประกอบการ **กระแสเงินสด:** ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสุทธิอยู่ที่ 2,152.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า โดยมีกระแสเงินสดจากการลงทุนสุทธิ 7,915.1 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการขายเงินลงทุนใน SEGHPL และกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงิน 6,408.6 ล้านบาท จากการชำระคืนเงินกู้ ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 14,936.1 ล้านบาท ## สรุปท้าย BCPG ในไตรมาส 3/2565 เผชิญแรงกดดันจากปัจจัยเชิงลบที่เข้ามาฉุดรั้งกำไรปกติจากการสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทย และการลดลงของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม แม้จะมีปัจจัยบวกจากโครงการในญี่ปุ่นและลาวเข้ามาช่วยหนุนรายได้รวมให้เติบโตได้ดี อย่างไรก็ตาม การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินและการได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตเป็นสัญญาณบวกที่น่าจับตา ขณะที่ความเสี่ยงจากกำลังลมที่ลดลงและนโยบายภาครัฐยังคงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดในระยะต่อไป