สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=31408 out_tok=3256 at=2026-08-05T17:40:50 --> # BCPG กำไรสุทธิโตแรง YoY รับส่วนแบ่งกำไรสหรัฐฯ หนุน - MD&A Q2/2569 ## รายได้-กำไรปรับตามฤดูกาล แต่ภาพรวม 6 เดือนแรกโตเด่น รับปัจจัยบวกจากโรงไฟฟ้าสหรัฐฯ และลาว บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2569 มีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 154.7 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 651.1 ล้านบาทในปีก่อนหน้า แม้ว่ากำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติจะลดลง 71.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบจากฤดูกาล แต่ภาพรวม 6 เดือนแรกของปี 2569 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 877.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลประกอบการของ BCPG ในไตรมาส 2 ปี 2569 คือ **การพลิกกลับมามีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ จากการขาดทุนอย่างหนักในปีก่อนหน้า** โดยมีปัจจัยหลักมาจาก **ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกา** ซึ่งชดเชยผลกระทบจากฤดูกาลที่ทำให้กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่พลิกบวก YoY:** ในไตรมาส 2 ปี 2568 บริษัทฯ บันทึกผลขาดทุนสุทธิจำนวนมากถึง 651.1 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากรายการพิเศษจากการด้อยค่าและตัดจำหน่ายสินทรัพย์สุทธิรวม 673.0 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 109.3 ล้านบาท ในขณะที่ไตรมาส 2 ปี 2569 ไม่มีรายการพิเศษดังกล่าว และมีเพียงขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิ 25.7 ล้านบาท ทำให้ผลประกอบการสุทธิปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก * **ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น YoY:** ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นถึง 43.1% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากการรับรู้รายได้ค่าความพร้อมจ่าย (Capacity Revenue) ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกา แม้จะมีการหยุดผลิตเพื่อทำ Rotor upgrade ที่โครงการ Hamilton ก็ตาม * **ผลกระทบจากฤดูกาล QoQ:** แม้ภาพรวม YoY จะดีขึ้น แต่เมื่อเทียบกับไตรมาส 1 ปี 2569 กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติลดลง 71.3% เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลที่โรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ มีความต้องการใช้ไฟฟ้าต่ำสุดของปี และมีการหยุดซ่อมบำรุงประจำปี รวมถึงโรงไฟฟ้าพลังงานลมใน สปป.ลาว เข้าสู่ช่วง low season ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง (YoY) แต่ผันผวนตามฤดูกาล (QoQ)** * **YoY:** การพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ YoY เป็นผลจากการไม่มีรายการพิเศษที่รุนแรงเหมือนปีก่อนหน้า และการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มที่ดีขึ้นจากการรับรู้ Capacity Revenue ที่สูงขึ้น * **QoQ:** ผลประกอบการจะยังคงได้รับผลกระทบจากปัจจัยด้านฤดูกาลเป็นสำคัญ โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังงานลมใน สปป.ลาว ซึ่งจะส่งผลให้ผลประกอบการในไตรมาส 2 ของทุกปีมีแนวโน้มอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่พลิกเป็นบวก 154.7 ล้านบาท** เทียบกับขาดทุน 651.1 ล้านบาทใน Q2/2568 โดยไม่มีรายการพิเศษจากการด้อยค่าสินทรัพย์เหมือนปีก่อน * **EBITDA เพิ่มขึ้น 12.0% YoY** แตะ 927.1 ล้านบาท จากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ * **รายได้รวม 806.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% YoY** จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว และโรงไฟฟ้าโซลาร์ในไทยที่ผลิตได้มากขึ้น * **6 เดือนแรกปี 2569 กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 877.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** จากการบันทึกรายได้โครงการ District Cooling System และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และลาว * **BCPG ได้รับแจ้งการใช้สิทธิ Drag-along Rights ขายเงินลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Hamilton ในสหรัฐฯ** คาดได้รับเงินสดประมาณ 354 ล้านเหรียญสหรัฐฯ คาดแล้วเสร็จภายในปี 2569 ## ภาพรวมผลประกอบการ BCPG รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2569 มีรายได้จากการขายและบริการ 806.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% YoY แต่ลดลง 26.6% QoQ โดยรายได้ YoY เติบโตจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทย ส่วนการลดลง QoQ เป็นผลจากการรับรู้รายได้โครงการ District Cooling System ในไตรมาส 1 ปี 2569 ที่มีมูลค่าสูง EBITDA อยู่ที่ 927.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.0% YoY แต่ลดลง 36.1% QoQ โดยการเติบโต YoY มาจากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และลาว กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 180.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.9% YoY แต่ลดลง 71.3% QoQ โดยการเพิ่มขึ้น YoY มาจาก EBITDA ที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ส่วนการลดลง QoQ เป็นผลจาก EBITDA ที่ลดลงตามฤดูกาล กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 154.7 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 651.1 ล้านบาทในปีก่อนหน้า แต่ลดลง 78.6% QoQ ซึ่งส่วนต่างจากกำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติมาจากผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษ สำหรับ 6 เดือนแรกปี 2569 รายได้รวม 1,905.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26.1% YoY และกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 877.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ## โอกาส * **การเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ:** การรับรู้ Capacity Revenue ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ เป็นปัจจัยบวกสำคัญ * **การดำเนินงานปกติของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว:** การกลับมาดำเนินงานตามปกติหลังการปรับปรุงอุปกรณ์ในปีที่แล้ว และปริมาณน้ำที่มากขึ้นในช่วงฤดูฝน ช่วยหนุนรายได้ * **การขยายตัวของ Solar Rooftop ในไทย:** การรับรู้รายได้เพิ่มเติมจากโครงการ Solar Rooftop ขนาด 19.6 เมกะวัตต์ ช่วยเพิ่มกำลังการผลิต * **การลงทุนในธุรกิจคลังน้ำมันและท่าเทียบเรือ:** การปรับราคาค่าบริการและการเพิ่มปริมาณการใช้ท่อเพื่อรองรับผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น UCO และ SAF ช่วยหนุนรายได้ * **การขายเงินลงทุนในโครงการ Hamilton ในสหรัฐฯ:** การได้รับเงินสดจำนวนมากจากการขายเงินลงทุนนี้จะช่วยเสริมสภาพคล่องทางการเงิน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนตามฤดูกาล:** ผลประกอบการจะยังคงได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังงานลมในลาว ทำให้ผลประกอบการในไตรมาส 2 อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า * **ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน:** แม้จะมีการบริหารความเสี่ยง แต่ความผันผวนของค่าเงินบาทยังคงส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ โดยเฉพาะการบันทึกกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน * **ความไม่แน่นอนของตลาดไฟฟ้าในประเทศไทย:** การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนเชื้อเพลิงและเป้าหมายการลดคาร์บอน อาจส่งผลต่อโครงสร้างค่าไฟฟ้าในระยะยาว * **ความตึงตัวของกำลังการผลิตสำรองในตลาด PJM (สหรัฐฯ):** แม้จะส่งผลดีต่อราคาพลังงานขายส่ง แต่ก็อาจจำกัดความยืดหยุ่นของระบบในช่วงที่เกิดสภาพอากาศรุนแรง * **ผลกระทบจากปรากฏการณ์ ENSO:** ความผันผวนของสภาพภูมิอากาศอาจส่งผลต่อปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ความคืบหน้าการขายเงินลงทุนในโครงการ Hamilton:** การเสร็จสิ้นธุรกรรมจะส่งผลต่อกระแสเงินสดและโครงสร้างการลงทุนของบริษัท * **แนวโน้มราคาพลังงานและค่า Ft ในประเทศไทย:** ปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และลมในประเทศ * **ปริมาณน้ำและฤดูฝนใน สปป.ลาว:** จะส่งผลต่อปริมาณการผลิตและรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ * **การดำเนินงานของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ:** การรับรู้ Capacity Revenue และผลกระทบจากฤดูกาลจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อส่วนแบ่งกำไร * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** การชำระคืนหนี้และการบริหารโครงสร้างหนี้จะส่งผลต่อต้นทุนทางการเงินของบริษัท ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **กำลังการผลิตรวม:** ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2569 กำลังการผลิตที่ดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้วอยู่ที่ 1,475.8 เมกะวัตต์ เพิ่มขึ้น 24.7% YoY โดยหลักมาจากการเริ่มดำเนินการของโรงไฟฟ้าพลังงานลมใน สปป.ลาว (Monsoon) และการเข้าซื้อกิจการโซลาร์รูฟท็อป * **สัดส่วนกำลังการผลิต:** โรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกามีสัดส่วนสูงสุดที่ 58% รองลงมาคือโรงไฟฟ้าพลังงานลมและน้ำใน สปป.ลาว รวม 28% * **โครงการที่อยู่ระหว่างพัฒนา:** มีโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวัน กำลังการผลิตรวมประมาณ 234.0 เมกะวัตต์ * **ราคาพลังงานขายส่งในตลาด PJM (สหรัฐฯ):** ยังคงอยู่ในระดับสูงจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น การลดลงของกำลังการผลิต และข้อจำกัดด้านระบบไฟฟ้า ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อรายได้จากโรงไฟฟ้าก๊าซ * **ค่าไฟฟ้าฐานและค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ในไทย:** มีแนวโน้มทรงตัวหรือปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในครึ่งปีหลัง 2569 โดยมีปัจจัยกดดันจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และราคานำเข้า LNG ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** 55,614 ล้านบาท ลดลง 3.4% จากสิ้นปี 2568 ส่วนใหญ่มาจากการลดลงของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจากการชำระคืนหนี้ * **หนี้สินรวม:** 26,402 ล้านบาท ลดลง 9.4% จากสิ้นปี 2568 จากการจ่ายคืนเงินกู้ก่อนกำหนด * **หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย:** โครงสร้างเน้นความมั่นคงด้านสภาพคล่อง หนี้สินระยะยาวมากกว่า 5 ปี มีสัดส่วนสูงสุด 55.6% หนี้สินสกุลเงินบาทคิดเป็น 93.8% ของหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยทั้งหมด * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** 29,212 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.8% จากสิ้นปี 2568 จากการรับรู้กำไรสำหรับงวด * **กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน:** 827.3 ล้านบาท ใน 6 เดือนแรกปี 2569 ลดลงจาก 945.4 ล้านบาทในปีก่อนหน้า * **กระแสเงินสดลงทุน:** ใช้ไป 128.6 ล้านบาทใน 6 เดือนแรกปี 2569 โดยมีเงินปันผลรับจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ แต่มีการลงทุนในบริษัทย่อยและสินทรัพย์เพิ่มเติม * **กระแสเงินสดจัดหาเงิน:** ใช้ไป 4,472.5 ล้านบาทใน 6 เดือนแรกปี 2569 จากการชำระคืนหนี้กู้ยืมและจ่ายปันผล ## สรุปท้าย BCPG ในไตรมาส 2 ปี 2569 แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของกำไรสุทธิ YoY จากการไม่มีรายการพิเศษที่รุนแรงเหมือนปีก่อนหน้า และการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ แม้ว่าผลประกอบการจะยังคงได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลในแต่ละไตรมาส การขายเงินลงทุนในโครงการ Hamilton จะเป็นปัจจัยสำคัญที่เสริมสภาพคล่องในอนาคต ขณะที่การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินและการติดตามแนวโน้มตลาดพลังงานจะเป็นกุญแจสำคัญในการรักษาความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว