สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=18581 out_tok=2963 at=2026-07-25T10:04:29 --> # BGRIM Q4/2565 พลิกขาดทุนสุทธิ สวนทางกำไรจากการดำเนินงานโต รับต้นทุนก๊าซพุ่งฉุด ## รายได้รวมโต 12.3% แต่กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหดตัว 20.3% หลังต้นทุนก๊าซธรรมชาติพุ่งสูงกว่าการปรับขึ้นค่า Ft บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 มีรายได้รวม 14,579 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ภาพรวมรายได้จะเติบโต แต่กำไรสุทธิจากการดำเนินงานส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่กลับลดลง 20.3% มาอยู่ที่ 169 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ## Hero: หัวใจกำไร — ต้นทุนก๊าซธรรมชาติพุ่งสูงกว่าการปรับขึ้นค่า Ft ฉุดกำไรจากการดำเนินงาน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ส่งผลต่อผลประกอบการของ BGRIM ในไตรมาส 4 ปี 2565 คือ **ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งไม่สามารถส่งผ่านไปยังผู้บริโภคได้ทั้งหมดผ่านกลไกการปรับค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft)** ทำให้ส่วนต่างกำไรจากการดำเนินงานลดลง แม้รายได้รวมจะเติบโตจากการเพิ่มขึ้นของราคาขายไฟฟ้าก็ตาม โดยกำไรสุทธิจากการดำเนินงานส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง 20.3% y-on-y ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ส่งผลให้ราคาก๊าซธรรมชาติในตลาดโลกผันผวนและปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยราคาเฉลี่ยก๊าซธรรมชาติสำหรับ SPP ในไตรมาส 4 ปี 2565 อยู่ที่ 481 บาทต่อล้าน BTU เพิ่มขึ้น 43.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในขณะที่การปรับขึ้นค่า Ft ซึ่งเป็นกลไกสำคัญในการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงไปยังผู้บริโภค มีความล่าช้าและปรับขึ้นไม่ทันกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรของบริษัท โดยเฉพาะในส่วนของลูกค้าอุตสาหกรรมในประเทศ (IU) ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ 20.7% นอกจากนี้ ยังมีรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของโรงไฟฟ้าและอุปกรณ์ที่ต้องมีการสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ทดแทน จำนวน 1,122 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการแปลงหนี้สินสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินบาท จำนวน 523 ล้านบาท ซึ่งส่งผลให้บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ที่ 545 ล้านบาท ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** จากเอกสารระบุว่า **คาดการณ์ราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับ SPP ในปี 2566 จะอยู่ที่ 400-450 บาทต่อล้าน BTU ลดลงจาก 476 บาทต่อล้าน BTU ในปี 2565** ประกอบกับการปรับขึ้นค่า Ft ที่มีแนวโน้มจะสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงได้ดีขึ้นในอนาคต (มีการปรับขึ้นค่า Ft เป็น 1.5492 บาทต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง ในช่วง ม.ค.-เม.ย. 2566) ซึ่งปัจจัยเหล่านี้จะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนและส่งผลดีต่อผลประกอบการในระยะต่อไป อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของราคาก๊าซธรรมชาติและนโยบายการปรับค่า Ft ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม Q4/2565 เพิ่มขึ้น 12.3% y-on-y เป็น 14,579 ล้านบาท** จากการเพิ่มขึ้นของราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. และลูกค้า IU จากราคาก๊าซธรรมชาติและค่า Ft ที่สูงขึ้น รวมถึงปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในเวียดนาม * **EBITDA Q4/2565 เติบโต 3.5% y-on-y เป็น 2,582 ล้านบาท** แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติจะสูงขึ้น แต่การปรับขึ้นค่า Ft และปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยได้บางส่วน * **กำไรสุทธิจากการดำเนินงานส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ Q4/2565 ลดลง 20.3% y-on-y เป็น 169 ล้านบาท** เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อลูกค้า IU มากกว่าการปรับขึ้นค่า Ft * **ขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ Q4/2565 อยู่ที่ 545 ล้านบาท** โดยมีรายการขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ 1,122 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 523 ล้านบาท * **ต้นทุนก๊าซธรรมชาติ Q4/2565 เพิ่มขึ้น 43.6% y-on-y เป็น 481 บาทต่อล้าน BTU** ขณะที่ราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. เพิ่มขึ้น 32.6% และให้ลูกค้า IU ในไทยเพิ่มขึ้น 35.4% * **เดินหน้าขยายกำลังการผลิต** ประกาศลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเกาหลีใต้กว่า 1 GW และเข้าถือหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น 20 MW ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับปี 2565 BGRIM มีรายได้รวม 62,395 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33.8% y-on-y โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามราคาก๊าซธรรมชาติและค่า Ft ที่ปรับขึ้น รวมถึงการฟื้นตัวของปริมาณขายให้ลูกค้า IU ในเวียดนาม และการเริ่มดำเนินการของโรงไฟฟ้าพลังงานลมในไทย อย่างไรก็ตาม EBITDA สำหรับปี 2565 ลดลง 20.9% y-on-y อยู่ที่ 9,796 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าการปรับขึ้นค่า Ft ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิจากการดำเนินงานส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลงถึง 84.6% y-on-y อยู่ที่ 375 ล้านบาท และรายงานขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 1,244 ล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2565 รายได้รวมเพิ่มขึ้น 12.3% y-on-y เป็น 14,579 ล้านบาท EBITDA เติบโต 3.5% y-on-y เป็น 2,582 ล้านบาท แต่กำไรสุทธิจากการดำเนินงานส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลง 20.3% y-on-y เป็น 169 ล้านบาท และขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ 545 ล้านบาท ## โอกาส * **การขยายธุรกิจสู่พลังงานหมุนเวียนและโซลูชันอุตสาหกรรม:** บริษัทประกาศยุทธศาสตร์ GreenLeap-Global and Green เพื่อมุ่งสู่การเป็นผู้ผลิตพลังงานชั้นนำระดับโลก และบรรลุเป้าหมาย Net-Zero Carbon Emissions ภายในปี 2593 โดยมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 4,700 MW ในปี 2567 และ 10,000 MW ในปี 2573 * **การลงทุนในโครงการใหม่:** มีการลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเกาหลีใต้กว่า 1 GW และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น 20 MW รวมถึงความร่วมมือกับพันธมิตรเพื่อพัฒนาโครงการพลังงานในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ * **การเปิดดำเนินการโรงไฟฟ้าทดแทน:** โครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมทดแทนโรงไฟฟ้าเดิม (SPP Replacement) 4 โครงการ กำลังผลิตรวม 560 MW ได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 และมีแผนเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์อีก 438 MW ในปี 2566 * **การเพิ่มลูกค้าอุตสาหกรรม (IU):** ตั้งเป้าเพิ่มลูกค้า IU ใหม่ด้วยสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 50-60 เมกะวัตต์ในปี 2566 ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาก๊าซธรรมชาติ:** แม้คาดการณ์ว่าราคาจะลดลงในปี 2566 แต่ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตไฟฟ้า * **ความล่าช้าในการปรับขึ้นค่า Ft:** หากการปรับขึ้นค่า Ft ไม่สอดคล้องกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่แท้จริง จะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของบริษัท * **ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน:** การอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐส่งผลให้เกิดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง * **การด้อยค่าของสินทรัพย์:** การรับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าของโรงไฟฟ้าและอุปกรณ์ที่ต้องมีการสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ทดแทน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * แนวโน้มราคาก๊าซธรรมชาติในปี 2566 และผลกระทบต่อต้นทุน * การปรับขึ้นค่า Ft และความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนไปยังผู้บริโภค * ความคืบหน้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนใหม่ๆ ทั้งในและต่างประเทศ * การขยายฐานลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) และปริมาณการขายไฟฟ้า * ผลกระทบจากรายการขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์และอัตราแลกเปลี่ยน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ราคาขายไฟฟ้า:** ราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. เพิ่มขึ้น 32.6% y-on-y ใน Q4/2565 เป็น 4.80 บาท/kWh และให้ลูกค้า IU ในไทยเพิ่มขึ้น 35.4% y-on-y เป็น 4.44 บาท/kWh โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติและค่า Ft * **ปริมาณขายไฟฟ้า:** ปริมาณขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ลดลง 18.6% y-on-y ใน Q4/2565 เป็น 1,985 GWh เนื่องจากสัญญา PPA ลดลงตามโครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมใหม่ ส่วนปริมาณขายให้ลูกค้า IU ในไทยลดลง 2.6% y-on-y เป็น 803 GWh จากลูกค้าบางกลุ่มมีการย้ายฐานการผลิต แต่คาดว่าจะมีลูกค้ารายใหม่เพิ่ม 50-60 MW ในปี 2566 * **ต้นทุนก๊าซธรรมชาติ:** ต้นทุนก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยใน Q4/2565 อยู่ที่ 481 บาท/ล้าน BTU เพิ่มขึ้น 43.6% y-on-y ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไรอย่างมีนัยสำคัญ * **การลงทุนในอนาคต:** บริษัทเดินหน้าขยายการลงทุนในพลังงานหมุนเวียน โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเกาหลีใต้ และพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น รวมถึงการพัฒนาโซลูชันสำหรับอุตสาหกรรม ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นปี 2565 สินทรัพย์รวมของ BGRIM เพิ่มขึ้น 14.4% y-on-y เป็น 170,651 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากการลงทุนในโครงการใหม่และเงินสดจากการออกหุ้นกู้ หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 20.9% y-on-y เป็น 114,453 ล้านบาท จากการกู้ยืมระยะยาวเพื่อพัฒนาโครงการและการออกหุ้นกู้ ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 3.3% y-on-y เป็น 42,168 ล้านบาท ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 1.98 เท่า ## สรุปท้าย BGRIM เผชิญความท้าทายจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในไตรมาส 4 ปี 2565 ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไรจากการดำเนินงาน แม้รายได้รวมจะเติบโตจากการปรับขึ้นราคาขายไฟฟ้า แต่การขาดทุนสุทธิจากการด้อยค่าสินทรัพย์และอัตราแลกเปลี่ยนก็เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการโดยรวมติดลบ อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแนวโน้มเชิงบวกจากการคาดการณ์ราคาก๊าซธรรมชาติที่ลดลงในปี 2566 และการเดินหน้าขยายการลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียนและโซลูชันอุตสาหกรรม ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว