สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=5353 out_tok=2921 at=2026-07-26T10:36:49 --> # TSE กำไรสุทธิ Q1/2566 พลิกโต 123% หากไม่รวมรายการพิเศษ รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้า ## รายได้-กำไรปรับตามปัจจัยเฉพาะ ขณะที่ฝ่ายจัดการเน้นการควบคุมต้นทุนและส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก บริษัท ไทย โซล่าร์ เอ็นเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ TSE รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 233.3 ล้านบาท ลดลง 31.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะรายการที่เกิดจากการดำเนินงานปกติ จะพบว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 123% โดยมีปัจจัยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้าที่เพิ่มขึ้น และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน กลุ่มธุรกิจ: ทรัพยากร / พลังงาน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานปกติของ TSE ในไตรมาส 1/2566 เติบโตอย่างก้าวกระโดด 123% (หากไม่รวมรายการพิเศษจากการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่นปี 2565) มาจาก **การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า** ซึ่งได้รับผลบวกจากการประกาศปรับขึ้นค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) และ **การบริหารต้นทุนขายและบริการที่มีประสิทธิภาพ** โดยเฉพาะการควบคุมค่าบำรุงรักษาและต้นทุนเชื้อเพลิงในกลุ่มโรงไฟฟ้าชีวมวล ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า:** การประกาศปรับขึ้นค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) โดยคณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ส่งผลให้รายได้ของกิจการร่วมค้าที่ดำเนินโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 80 เมกะวัตต์ เพิ่มขึ้น 12.6% เป็น 461.3 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิของกิจการร่วมค้าเพิ่มขึ้น 9.9% เป็น 325.0 ล้านบาท ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรที่ TSE รับรู้เพิ่มขึ้น 9.9% เป็น 195.0 ล้านบาท * **การควบคุมต้นทุนขายและบริการ:** ต้นทุนขายและบริการรวมลดลง 7.3% เป็น 214.5 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนจากโครงการโรงไฟฟ้าที่จำหน่ายไป และการบริหารต้นทุนค่าบำรุงรักษาและต้นทุนเชื้อเพลิงในกลุ่มโรงไฟฟ้าชีวมวลที่มีประสิทธิผล ทำให้ **อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 30.9% ในไตรมาส 1/2565 เป็น 38.0% ในไตรมาส 1/2566** * **ค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง:** ค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง 26.7% เป็น 57.0 ล้านบาท เนื่องจากในไตรมาส 1/2565 มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าที่ปรึกษาทางการเงินและกฎหมายจากการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิรวมของบริษัทฯ ในไตรมาส 1/2566 อยู่ที่ 233.3 ล้านบาท ลดลง 31.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากในไตรมาส 1/2565 มีการรับรู้รายการพิเศษจากการขายโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศญี่ปุ่นจำนวน 234.4 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง** โดยเฉพาะในส่วนของ **การบริหารต้นทุน** ที่ฝ่ายจัดการระบุว่ามีประสิทธิผล และ **การรับรู้รายได้จากโครงการใหม่** เช่น โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ซอยล์กรีต 8 เมกะวัตต์ ที่เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2565 นอกจากนี้ การที่บริษัทย่อยได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โอนิโกเบในประเทศญี่ปุ่น ขนาด 147 เมกะวัตต์ ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม 2566 และจะเริ่มรับรู้รายได้และกำไรได้ทันทีในช่วงไตรมาส 2 ปี 2566 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ให้เติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ ส่วนปัจจัยด้าน **ส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า** จะขึ้นอยู่กับการประกาศปรับค่า Ft ในอนาคต ## Highlight สำคัญ * **กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่:** 233.3 ล้านบาท ลดลง 31.2% YoY (หากไม่รวมรายการพิเศษจากการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่นปี 2565 จะเติบโต 123%) * **รายได้จากการขายและการให้บริการ:** 345.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3.2% YoY (ไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจากกิจการที่ควบคุมร่วมกัน) * **อัตรากำไรขั้นต้น (GPM):** ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 30.9% ใน Q1/2565 เป็น 38.0% ใน Q1/2566 * **ส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า:** เพิ่มขึ้น 9.9% เป็น 195.0 ล้านบาท จากการปรับขึ้นค่า Ft * **ต้นทุนทางการเงิน:** เพิ่มขึ้น 13.7% เป็น 89.0 ล้านบาท จากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้น * **โครงการใหม่ในญี่ปุ่น:** โครงการโอนิโกเบ (147 MW) เริ่ม COD แล้วในเดือน พ.ค. 66 คาดรับรู้รายได้ Q2/66 * **โครงการใหม่ในไทย:** ได้รับคัดเลือกสัญญา FiT 7 โครงการ กำลังผลิตรวม 88.66 MW ## ภาพรวมผลประกอบการ กลุ่มบริษัทฯ มีรายได้จากการขายและการให้บริการรวมสำหรับไตรมาสที่ 1/2566 จำนวน 345.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยจากการลดลงของรายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าที่ประเทศญี่ปุ่นที่ขายไปบางส่วน แต่ถูกชดเชยด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ซอยล์กรีตที่จังหวัดนครสวรรค์ ต้นทุนขายและบริการรวมลดลง 7.3% เป็น 214.5 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนจากโครงการที่จำหน่ายไปและการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิผล ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นจาก 30.9% เป็น 38.0% ค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง 26.7% เป็น 57.0 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรอื่นลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 215.1 ล้านบาท เหลือ 35.9 ล้านบาท เนื่องจากปีก่อนมีกำไรจากการขายเงินลงทุนและอัตราแลกเปลี่ยน ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 13.7% เป็น 89.0 ล้านบาท จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่เท่ากับ 233.3 ล้านบาท ลดลง 31.2% เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2565 ซึ่งมีรายการพิเศษจากการขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่น ## โอกาส * **โครงการใหม่ในญี่ปุ่น:** การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โอนิโกเบ ขนาด 147 เมกะวัตต์ ในเดือนพฤษภาคม 2566 จะเริ่มรับรู้รายได้และกำไรตั้งแต่ไตรมาส 2/2566 เป็นต้นไป * **โครงการใหม่ในไทย:** การได้รับคัดเลือกในสัญญาซื้อขายไฟโครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนในรูปแบบ Feed-in Tariff (FiT) ปี 2565-2573 จำนวน 7 โครงการ กำลังการผลิตรวมกว่า 88.66 เมกะวัตต์ จะเป็นแหล่งรายได้และกำไรในอนาคต * **การบริหารต้นทุน:** นโยบายการควบคุมต้นทุนค่าบำรุงรักษาและต้นทุนเชื้อเพลิงของกลุ่มโรงไฟฟ้าชีวมวลที่มีประสิทธิผล จะช่วยรักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้อยู่ในระดับสูง * **ส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า:** การประกาศปรับขึ้นค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ยังคงเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการของกิจการร่วมค้า ## ความเสี่ยง * **ต้นทุนทางการเงิน:** อัตราดอกเบี้ยที่ทยอยปรับเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปลายปี 2565 ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น * **ความไม่แน่นอนของค่า Ft:** การเปลี่ยนแปลงของค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ในอนาคต อาจส่งผลกระทบต่อส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า * **การบริหารจัดการโครงการ:** การดำเนินงานและการบริหารโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ ทั้งในและต่างประเทศ อาจมีความท้าทายด้านการบริหารจัดการ * **กฎระเบียบพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมพลังงานหมุนเวียน อาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและผลตอบแทน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **การรับรู้รายได้และกำไรจากโครงการโอนิโกเบ (ญี่ปุ่น):** ติดตามผลประกอบการที่แท้จริงที่จะเริ่มรับรู้ในไตรมาส 2/2566 * **ความคืบหน้าการพัฒนาโครงการ FiT 7 โครงการในไทย:** ติดตามการก่อสร้างและการ COD ตามแผน * **แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย:** ผลกระทบต่อต้นทุนทางการเงินในระยะต่อไป * **การประกาศค่า Ft ในอนาคต:** ผลต่อส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า * **การบริหารจัดการต้นทุนอย่างต่อเนื่อง:** เพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้น ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **กำลังการผลิต:** แม้จะมีการขายโรงไฟฟ้าบางส่วนในปีก่อน แต่บริษัทฯ มีการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องผ่านโครงการใหม่ๆ ทั้งในไทย (FiT 7 โครงการ, 88.66 MW) และโครงการที่ COD แล้วในญี่ปุ่น (โอนิโกเบ, 147 MW) ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ในอนาคต * **ราคาขายไฟฟ้า (ASP):** รายได้หลักยังคงมาจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าในรูปแบบ Feed-in Tariff (FiT) ซึ่งให้ความแน่นอนของราคาขายไฟฟ้าในระยะยาว โดยโครงการโอนิโกเบมีอัตราค่าไฟที่ 36 เยนต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง เป็นระยะเวลา 20 ปี ส่วนโครงการในไทยก็มีสัญญา FiT ที่ชัดเจน * **ต้นทุนต่อหน่วย:** ฝ่ายจัดการให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนค่าบำรุงรักษาและต้นทุนเชื้อเพลิงในกลุ่มโรงไฟฟ้าชีวมวล ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนขายและบริการลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ * **กฎระเบียบ:** การได้รับคัดเลือกในโครงการ FiT สะท้อนความสามารถในการแข่งขันภายใต้กรอบกฎระเบียบของ กกพ. อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในอนาคตยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด เอกสารที่ให้มาไม่ได้ระบุรายละเอียดเกี่ยวกับฐานะการเงินและกระแสเงินสดโดยตรง แต่มีการกล่าวถึง **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น** 13.7% เป็น 89.0 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายปี 2565 ## สรุปท้าย TSE ในไตรมาส 1/2566 แสดงให้เห็นถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและศักยภาพในการสร้างการเติบโตจากโครงการใหม่ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้าที่ได้รับผลบวกจากค่า Ft และการควบคุมต้นทุนที่ช่วยดันอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้น แม้ว่ากำไรสุทธิรวมจะลดลงเนื่องจากรายการพิเศษในปีก่อน แต่การที่โครงการโรงไฟฟ้าโอนิโกเบในญี่ปุ่นได้เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว และการได้รับคัดเลือกโครงการ FiT ใหม่ในไทย จะเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตของผลประกอบการในปี 2566 อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนของค่า Ft ในอนาคตเป็นปัจจัยที่นักลงทุนควรจับตาอย่างใกล้ชิด