สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-3.1-flash-lite in_tok=37199 out_tok=1587 at=2026-08-14T08:31:37 --> # EA เผชิญแรงกดดันรายได้จาก Adder หมดอายุ เร่งเครื่องธุรกิจ EV และบริหารจัดการต้นทุน Q2/2569 ## รายได้รวมปรับตัวลดลงตามการสิ้นสุด Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ขณะที่ธุรกิจ EV และไบโอดีเซลเป็นปัจจัยหนุนสำคัญในการขับเคลื่อนผลประกอบการ บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) หรือ EA รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 โดยมีรายได้รวม 2,538.19 ล้านบาท ลดลง 23.7% QoQ และ 22.8% YoY โดยมีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ (ไม่รวมรายการที่ไม่ใช่เงินสด) อยู่ที่ -4.32 ล้านบาท แม้ภาพรวมรายได้จะได้รับผลกระทบจากการสิ้นสุดสิทธิ Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ แต่กลุ่มบริษัทยังคงรักษาสภาพคล่องได้อย่างแข็งแกร่งด้วยกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) สูงถึง 1,652.76 ล้านบาท พร้อมเดินหน้าปรับโครงสร้างธุรกิจเพื่อสร้างการเติบโตในระยะยาว ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน **หัวใจคืออะไร** หัวใจสำคัญของการเปลี่ยนแปลงกำไรในไตรมาสนี้คือ "การสิ้นสุดสิทธิ Adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์" ซึ่งเป็นรายได้หลักที่หายไปอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับการตั้งสำรองรายการที่ไม่ใช่เงินสด (Significant Non-cash items) รวม 317.43 ล้านบาท ในไตรมาส 2/2569 เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านเครดิต (ECL) ของลูกหนี้กลุ่ม EV และการตั้งสำรองมูลค่าสินค้าคงเหลือ (NRV) ของธุรกิจแบตเตอรี่ตามการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น** 1. **ผลกระทบจาก Adder:** รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ลดลงอย่างมากจากการหมดอายุของสิทธิ Adder โดยเฉพาะโครงการ จ.พิษณุโลก ส่งผลให้รายได้รวมของกลุ่มโรงไฟฟ้าลดลง 24.9% QoQ และ 14.3% YoY 2. **การปรับโมเดลธุรกิจไบโอดีเซล:** บริษัทเปลี่ยนจากผู้ผลิตและจำหน่ายเอง มาเป็นการรับจ้างผลิต (Tolling) ทำให้รายได้รวมดูเหมือนลดลง แต่ช่วยลดความเสี่ยงด้านราคาวัตถุดิบและเพิ่มเสถียรภาพของอัตรากำไรขั้นต้น 3. **การตั้งสำรองทางบัญชี:** การตั้งสำรอง ECL สำหรับลูกหนี้กลุ่มบริษัท ไทย สมายล์บัส จำกัด และการตั้งสำรอง NRV ของแบตเตอรี่ลิเทียมไอออน เป็นรายการทางบัญชีที่กดดันกำไรสุทธิ แต่ไม่กระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจริง **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่** ปัจจัยการหมดอายุของ Adder เป็นเหตุการณ์ที่คาดการณ์ได้และเกิดขึ้นต่อเนื่องตามอายุสัญญา ซึ่งบริษัทได้เตรียมการรับมือด้วยการขยายโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมใหม่ 180 เมกะวัตต์ และการรุกธุรกิจ EV และ Waste-to-Energy เพื่อทดแทนรายได้ส่วนที่หายไป ส่วนการตั้งสำรองทางบัญชีนั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นมาตรการเชิงรุกเพื่อสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงและจะไม่เป็นปัจจัยกดดันความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม:** 2,538.19 ล้านบาท ลดลง 23.7% QoQ และ 22.8% YoY * **ธุรกิจ EV เติบโตโดดเด่น:** รายได้เพิ่มขึ้นกว่า 100% YoY จากการส่งมอบรถโดยสารไฟฟ้า 116 คันในครึ่งปีแรก * **อัตรากำไรขั้นต้น (GPM):** อยู่ที่ 28.1% ลดลงจาก 40.8% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการตั้งสำรอง NRV แบตเตอรี่ * **กระแสเงินสดแข็งแกร่ง:** CFO ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1,652.76 ล้านบาท สะท้อนความสามารถในการดำเนินงาน * **อันดับเครดิต:** ทริสเรทติ้งปรับแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น "Stable" สะท้อนความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างหนี้ ## ภาพรวมผลประกอบการ รายได้รวม 1H2569 อยู่ที่ 5,866.94 ล้านบาท ลดลง 13.7% YoY โดยกำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นใหญ่ (ไม่รวมรายการที่ไม่ใช่เงินสด) อยู่ที่ 496.22 ล้านบาท ลดลง 23.5% YoY แม้รายได้จากโรงไฟฟ้าจะลดลง แต่ธุรกิจ EV และการปรับโมเดลธุรกิจไบโอดีเซลช่วยประคองฐานรายได้ไว้ได้ ## โอกาส * **โครงการโรงไฟฟ้าลมใหม่:** กำลังการผลิตรวม 180 เมกะวัตต์ (COD ปี 2571-2572) เพื่อรักษาความต่อเนื่องของรายได้ * **ธุรกิจ Waste-to-Energy:** เริ่มรับรู้รายได้จากโครงการเกาะล้าน และอยู่ระหว่างก่อสร้างโครงการภูเก็ต (COD ปี 2570) * **ธุรกิจแบตเตอรี่:** การลงนามสัญญารับจ้างผลิต (OEM) อิเล็กโทรไลต์ระยะยาว 10 ปี ช่วยสร้างรายได้ที่มั่นคง ## ความเสี่ยง * **การสิ้นสุด Adder:** กระทบต่อรายได้หลักของกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน * **ความเสี่ยงด้านเครดิต:** ลูกหนี้ในกลุ่มธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้า (EV) ที่ต้องมีการตั้งสำรองเพิ่มเติม * **Technological Shift:** การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีแบตเตอรี่ที่รวดเร็วอาจส่งผลต่อมูลค่าสินค้าคงเหลือ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ 1. ความคืบหน้าการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าขยะที่ภูเก็ต (ความคืบหน้าปัจจุบัน 62%) 2. การส่งมอบรถโดยสารไฟฟ้าในโครงการขสมก. (เริ่มส่งมอบไตรมาส 2 ปี 2570) 3. การบริหารจัดการสภาพคล่องและการชำระคืนเงินกู้ยืมตามแผนปรับโครงสร้างทางการเงิน 4. ความชัดเจนของแผนรับซื้อไฟฟ้าโครงการขยะปทุมธานีจาก กกพ. ## สรุปท้าย EA อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านธุรกิจครั้งสำคัญจากการพึ่งพารายได้ Adder ไปสู่การสร้างรายได้จากธุรกิจ New S-Curve (EV, แบตเตอรี่, Waste-to-Energy) แม้ผลประกอบการระยะสั้นจะได้รับแรงกดดันจากการหมดอายุของ Adder และการตั้งสำรองทางบัญชี แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและการปรับโครงสร้างทางการเงินที่ได้รับความเชื่อมั่นจากสถาบันจัดอันดับเครดิต เป็นสัญญาณบวกว่าบริษัทกำลังมุ่งเน้นการสร้างเสถียรภาพทางการเงินเพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาว