บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (กรุงศรี) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต 3BB (3BBIF) ด้วยราคาเป้าหมาย 7.80 บาท มองศักยภาพในการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอจากรายได้ค่าเช่าระยะยาวถึงปี 2038 และโอกาสที่ผลตอบแทนปี 2568 จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลการดำเนินงาน Q2/2568: กำไรจากการลงทุนใกล้เคียงคาด จ่ายปันผล 0.155 บาท/หน่วย

3BBIF รายงานกำไรจากการลงทุนสุทธิในไตรมาส 2/2568 ที่ 2,907 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (+122%q-q) โดยมีปัจจัยหลักมาจากการบันทึกกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมเงินลงทุน 1,300 ล้านบาท หากไม่รวมรายการทางบัญชีดังกล่าว กำไรจากการลงทุนจะอยู่ที่ 1,607 ล้านบาท (+8%y-y, +14%q-q) เป็นไปในทิศทางเดียวกับที่ KSS คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลงตามอัตราดอกเบี้ย MLR และ THOR ยังเป็นปัจจัยบวกต่อผลการดำเนินงาน

ข้อสังเกตสำคัญ: รายได้ค่าเช่าเติบโตเล็กน้อย ค่าใช้จ่ายการเงินลดลง

รายได้ค่าเช่าในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 1,865 ล้านบาท (+0.4%y-y ทรงตัว q-q) เติบโตเล็กน้อยจากการปรับขึ้นค่าเช่า ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+6%y-y, +0.2%q-q) เนื่องจากการปรับขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาทรัพย์สิน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (-57%y-y, -68%q-q) จากอัตราดอกเบี้ย MLR และ THOR ที่ลดลง รวมถึงการจ่ายคืนเงินต้น ส่งผลให้สภาพคล่องของกองทุนฯ ดีขึ้น

มุมมองและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 7.80 บาท

KSS ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ 3BBIF ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.5% ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากรายได้ค่าเช่าที่มีเสถียรภาพจากสัญญาเช่าระยะยาวถึงปี 2038 และต้นทุนทางการเงินที่ยืดหยุ่นขึ้น ทำให้สภาพคล่องและกระแสเงินสดของกองทุนฯ ดีขึ้น รวมถึงมีโอกาสจ่ายเงินปันผลได้สูงกว่าประมาณการ