บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KGI เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้น SIRI ด้วยคำแนะนำ "Outperform" และให้ราคาเป้าหมาย 1.64 บาท โดยมองว่า SIRI เป็นหนึ่งในผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ทั้งในกลุ่มผู้ซื้อบ้านชาวไทยและต่างชาติ ด้วยจุดเด่นด้านแบรนด์ที่แข็งแกร่ง การมุ่งเน้นตลาดกลางถึงบน การมีสถานะที่โดดเด่นในจังหวัดท่องเที่ยว และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจ ราว 10% ต่อปี

text-primary SIRI ผู้นำอันดับ 2 ด้านยอดขาย แต่ครองแชมป์กำไร

SIRI ครองตำแหน่งอันดับ 2 ในด้านยอดขายตั้งแต่ปี 2019 และสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจาก 14% เป็น 20% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ถึงแม้ปี 2025 จะมีการเติบโตของยอดขายเพียง 2% YoY แต่ SIRI ยังคงเป็นผู้นำอันดับ 1 ในด้านผลกำไร สำหรับปี 2026 SIRI วางแผนธุรกิจอย่างระมัดระวัง โดยคาดการณ์ยอดขายและโครงการใหม่ที่เปิดตัวจะลดลง แต่คาดว่ายอดโอนกรรมสิทธิ์รวมจะเติบโต 6% YoY

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการผลประกอบการ

KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ SIRI จะเติบโตในอัตราเลขหลักเดียว (single-digit) ในปี 2026F-27F ซึ่งรวมถึงรายได้ประจำปีจาก earnout จำนวน 17-18 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการขาย Standard International Holdings ให้กับ Hyatt Corp ในปี 2024 นอกจากนี้ SIRI ยังมีโอกาสในการเติบโตจากโครงการคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จก่อนขาย (prebuilt condo projects) มูลค่า 4.3 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยให้สามารถโอนกรรมสิทธิ์ได้ภายในปีเดียวกัน ถึงแม้ว่าประมาณการรายได้รวมปี 2026F อาจจะลดลง 5% YoY แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ และต้นทุนทางการเงินจะสามารถควบคุมได้ดี

text-primary Valuation และคำแนะนำ

KGI เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้น SIRI ด้วยคำแนะนำ "Outperform" และให้ราคาเป้าหมาย 1.64 บาท โดยอิงจากค่าเฉลี่ย PE ที่ 6.5 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2026F ซึ่งเป็นหนึ่งในสามของค่า PE ที่ต่ำที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรม ในขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) อยู่ในระดับสูงเกือบ 10% ทั้งนี้ KGI ได้ระบุถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากสภาวะเศรษฐกิจ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล มาตรการการให้สินเชื่อที่เข้มงวดท่ามกลางหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ