TWPC ลุ้นฟื้นตัวครึ่งปีหลัง โบรกฯ ปรับเป้าหมายใหม่ที่ 3.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท ไทยวา จำกัด (มหาชน) หรือ TWPC เผชิญความท้าทายจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 2/2569 โดยโบรกเกอร์ GLOBLEX ประเมินว่ากำไรสุทธิช่วงไตรมาส 2 อาจชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีจุดแข็งจากการบริหารจัดการต้นทุนขายและบริหาร (SG&A) ที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการเติบโตของกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารและสินค้ามูลค่าเพิ่ม (HVA) ที่ช่วยพยุงผลประกอบการได้ดี

วิเคราะห์สถานการณ์และแนวโน้มการเติบโต

แม้ในไตรมาส 1/2569 บริษัทจะทำกำไรสุทธิได้โดดเด่นถึง 121 ล้านบาท (+71% YoY) แต่ในไตรมาส 2/2569 คาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 51 ล้านบาท (-24% YoY) เนื่องจากราคาหัวมันสำปะหลังปรับตัวสูงขึ้นจาก 2.5 บาท/กก. เป็น 3.0 บาท/กก. ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ของกลุ่มแป้งมันสำปะหลังและ HVA ถูกกดดันประมาณ 4% ทั้งนี้ GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 219 ล้านบาท เติบโต 40.5% จากปีก่อน โดยมีปัจจัยบวกจากการขยายตลาดผลิตภัณฑ์พร้อมทาน (RTE) ไปยังเวียดนามและการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ต่อเนื่อง

ข้อสังเกตด้านการบริหารจัดการและกลยุทธ์

จุดที่น่าสนใจคือความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่ทำได้ดีเยี่ยม โดยในไตรมาส 1/2569 ลดลงเหลือ 15.3% จาก 19.0% ในปีก่อนหน้า ซึ่งช่วยชดเชยแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบได้ นอกจากนี้ สัดส่วนกำไรขั้นต้นกว่า 70% มาจากกลุ่ม HVA และอาหาร ซึ่งมีอำนาจต่อรองราคาได้สูงกว่าแป้งมันสำปะหลังทั่วไป ทำให้พอร์ตโฟลิโอของบริษัทมีความแข็งแกร่งและลดความผันผวนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้เป็นอย่างดี

สรุปคำแนะนำการลงทุน

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 3.30 บาท (จากเดิม 3.58 บาท) โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 10% จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ทั้งนี้บริษัทมีแนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัวชัดเจนในช่วงไตรมาส 4/2569 ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ โดยนักลงทุนควรจับตาการเติบโตของกลุ่มอาหารและสินค้ามูลค่าเพิ่มที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรในระยะยาว