FSSIA หั่นเรตติ้ง DELTA หลังเผชิญวิกฤตขาดแคลนวัตถุดิบกดดันกำไร

เตือนภัยกำไร Q2/26 เสี่ยงต่ำกว่าคาด

โบรกเกอร์ FSSIA ออกบทวิเคราะห์ปรับลดคำแนะนำหุ้น DELTA ลงเหลือ "REDUCE" (ขายทำกำไร) โดยคงราคาเป้าหมายที่ 320 บาท หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงกว่า 100% ตั้งแต่ต้นปีจนสะท้อนมูลค่าพื้นฐานไปมากแล้ว ทั้งนี้คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/26 จะอยู่ที่ 8.29 พันล้านบาท ลดลง 8.7% จากไตรมาสก่อนหน้า และต่ำกว่าประมาณการเดิมถึง 11% เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบที่รุนแรงขึ้น โดยเฉพาะชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ประเภท MOSFETs ซึ่งส่งผลกระทบต่อการส่งมอบสินค้าให้ลูกค้า

ต้นทุนพุ่งกดดันมาร์จิ้น

ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่าจะลดลงเหลือ 29.2% ในไตรมาส 2/26 จาก 31.7% ในไตรมาส 1/26 เนื่องจากบริษัทเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงขึ้น ทั้งจากราคา PCB โลหะ และบรรจุภัณฑ์พลาสติก ประกอบกับการเปิดโรงงานใหม่สองแห่งที่เพิ่มต้นทุนการผลิต (Overhead) ในขณะที่การเติบโตของรายได้ไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่วางไว้ 10-15% โดยคาดว่าจะเติบโตเพียง 5% จากไตรมาสก่อนหน้า แม้ความต้องการในกลุ่ม AI จะยังคงแข็งแกร่ง แต่การแข่งขันที่สูงขึ้นทำให้การบริหารจัดการต้นทุนทำได้ยากขึ้น

จับตาความไม่แน่นอนครึ่งปีหลัง

แม้ผู้บริหารจะยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2569 ไว้ที่ 25-30% แต่ FSSIA มองว่ามีความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสถานการณ์การขาดแคลนวัตถุดิบที่อาจยืดเยื้อไปถึงช่วงไตรมาส 3 และ 4 ของปี 2569 ซึ่งยังมีความไม่แน่นอนสูง แม้คาดว่าสถานการณ์จะเริ่มดีขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นไปจากการกระจายแหล่งจัดหาวัตถุดิบ แต่ปัจจัยลบจากห่วงโซ่อุปทานที่กระทบหลายอุตสาหกรรมยังคงเป็นประเด็นที่ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด

สรุปมุมมองการลงทุน

ในภาพรวม แม้แนวโน้มอุตสาหกรรม AI ในระยะกลางถึงยาวจะยังดูสดใส แต่ราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายบนค่า PE ปี 2569-2570 สูงถึง 112 เท่า และ 87 เท่า ตามลำดับ ถือว่าตึงตัวมากแล้ว ประกอบกับโมเมนตัมกำไรในระยะสั้นที่กำลังชะลอตัวลงจากปัญหาวัตถุดิบ ทำให้ความน่าสนใจในการลงทุนลดลง นักวิเคราะห์จึงแนะนำให้ใช้จังหวะนี้ในการขายทำกำไรเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในครึ่งปีหลัง