CHG ฟอร์มแกร่งรับเทรนด์สุขภาพ โบรกฯ ชี้เป้า 1.95 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น CHG (บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน)) โดยประเมินว่าบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวเชิงคุณภาพอย่างโดดเด่น แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมจะเผชิญความท้าทายจากกำลังซื้อในประเทศที่ชะลอตัว แต่ CHG ยังคงรักษาความแข็งแกร่งด้วยฐานรายได้จากประกันสังคมและกลยุทธ์การขยายบริการรักษาโรคซับซ้อนที่ให้ผลตอบแทนสูง พร้อมประเมินราคาเหมาะสมปี 2026 ไว้ที่ 1.95 บาทต่อหุ้น

เจาะลึกผลประกอบการและกลยุทธ์การเติบโต

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปี 2026 ของ CHG อยู่ที่ 965 ล้านบาท เติบโต 4% YoY ซึ่งถือว่า ดีกว่ากลุ่มโรงพยาบาลโดยรวม ที่คาดว่าจะติดลบ 1% โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ประกันสังคมที่มั่นคงและการเพิ่มขึ้นของเคสโรคซับซ้อน เช่น โรคหัวใจและมะเร็ง นอกจากนี้ บริษัทยังเดินหน้าแผน Growth Capex ขยายเครือข่ายโรงพยาบาลเพิ่มอีกกว่า 700 เตียงใน 5 ปีข้างหน้า รวมถึงโครงการ CHG ระยอง มูลค่า 1.5 พันล้านบาท เพื่อรองรับกลุ่มลูกค้ากำลังซื้อสูงในพื้นที่ EEC ซึ่งจะช่วยยกระดับรายได้ต่อหัวและอัตรากำไรในระยะยาวให้เติบโตอย่างยั่งยืน

ข้อสังเกตด้านความเสี่ยงและการบริหารจัดการ

ประเด็นที่นักลงทุนควรจับตาคือการปรับนโยบายรับรู้รายได้ประกันสังคมให้มีความระมัดระวัง (Conservative) มากขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025 ซึ่งช่วย ลดความเสี่ยงจากการถูกเรียกคืนรายได้ย้อนหลัง (Reverse Revenue) ได้อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้คุณภาพกำไรมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น สำหรับสถานะทางการเงิน CHG ยังคงอยู่ในสถานะ Net Cash ที่แข็งแกร่ง ทำให้มีความคล่องตัวสูงในการลงทุน อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงที่ต้องติดตาม เช่น การแข่งขันในอุตสาหกรรม การขาดแคลนบุคลากรทางการแพทย์ และผลกระทบจากนโยบาย Co-payment ของประกันสุขภาพที่อาจส่งผลต่อการตัดสินใจรักษาของผู้ป่วยกลุ่มทั่วไป

สรุปคำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าเริ่มต้นให้คำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF) ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 8.0% ได้ราคาเหมาะสมที่ 1.95 บาทต่อหุ้น ซึ่งยังมี Upside สูงถึง 39.3% จากราคาปัจจุบัน นอกจากนี้ CHG ยังเป็นหุ้นที่มีเสน่ห์จากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยราว 5% ต่อปี ซึ่งช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลง (Downside) ของราคาหุ้นได้เป็นอย่างดี ถือเป็นโอกาสสะสมหุ้นโรงพยาบาลที่มีพื้นฐานแกร่งและมีแผนการเติบโตที่ชัดเจนในพื้นที่เศรษฐกิจสำคัญของประเทศ