BDMS ฝ่ามรสุมระยะสั้น โบรกฯ มั่นใจพื้นฐานแกร่งพร้อมฟื้นตัวครึ่งปีหลัง

แรงกดดันชั่วคราวบดบังศักยภาพการเติบโต

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น BDMS โดยระบุว่าราคาหุ้นที่ผ่านมาปรับตัวชะลอตัวกว่าตลาด (Laggard) เนื่องจากความกังวลต่อปัจจัยลบเฉพาะตัวในกัมพูชาและตะวันออกกลาง รวมถึงแนวโน้มกำไรในไตรมาส 2/2569 ที่อาจยังไม่โดดเด่นนัก อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าปัจจัยเหล่านี้เป็นเพียงแรงกดดันระยะสั้นเท่านั้น โดยสัญญาณบวกเริ่มปรากฏชัดขึ้นจากการหดตัวของรายได้ในกัมพูชาที่ลดลง และรายได้จากตะวันออกกลางที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในเดือนมีนาคมที่ผ่านมา

วิเคราะห์เจาะลึกรายได้และแนวโน้มการฟื้นตัว

ในไตรมาส 1/2569 รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเติบโตเพียง 1% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากได้รับผลกระทบจากกัมพูชาที่รายได้ลดลงถึง 78% และตะวันออกกลางที่ทรงตัว แต่หากตัดปัจจัยลบดังกล่าวออกไป รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติกลุ่มหลักอื่นๆ ยังคงเติบโตแข็งแกร่งถึง 10% โดยเฉพาะพม่า (+34%), สหรัฐอเมริกา (+26%) และยุโรป (+8%) สะท้อนถึงความต้องการรักษาพยาบาลที่ยังคงสูง ทั้งนี้ KSS คาดการณ์ว่าแรงกดดันจากกัมพูชาและตะวันออกกลางจะทยอยคลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญให้ผลการดำเนินงานกลับมาเร่งตัวขึ้น

ข้อสังเกตต่อความแข็งแกร่งของธุรกิจ

นักวิเคราะห์ให้มุมมองเชิงบวกต่อพื้นฐานของ BDMS โดยเน้นย้ำถึง 1) ความได้เปรียบทางการแข่งขัน (Competitive Advantage) จากเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ที่ครอบคลุมทั่วประเทศและระบบนิเวศทางการแพทย์ที่ครบวงจร ซึ่งช่วยลดความผันผวนของรายได้และสนับสนุนอัตรากำไรในระยะยาว 2) ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง และ 3) คาดการณ์ ROE มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจาก 15.7% ในปี 2569 ไปสู่ 16.3% ในปี 2571 พร้อมแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

บทสรุปและคำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) สำหรับ BDMS โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 27.00 บาท (ประเมินด้วยวิธี DCF) โดยมองว่าความกังวลของตลาดต่อแรงกดดันในบางภูมิภาคเป็นโอกาสในการเข้าสะสมหุ้น เนื่องจากธุรกิจหลักยังคงมีความแข็งแกร่งและมีแนวโน้มฟื้นตัวชัดเจนในช่วงครึ่งปีหลัง ซึ่งจะช่วยปลดล็อกการเติบโตของรายได้และหนุนให้ราคาหุ้นกลับมาสร้างผลตอบแทนที่โดดเด่น (Outperform) ได้อีกครั้ง