บัวหลวงชี้ BH หุ้นเด่นกลุ่มโรงพยาบาล พื้นฐานแกร่งเกินราคาตลาด

ไฮไลท์สำคัญ

บล.บัวหลวง (BLS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้นโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่ขึ้นเป็น 220 บาท (จากเดิม 195 บาท) โดยมองว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญกับจำนวนผู้ป่วยตะวันออกกลางในระยะสั้นมากเกินไป จนมองข้ามความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างและศักยภาพในการทำกำไรที่เติบโตอย่างต่อเนื่องของบริษัท

มุมมองและปัจจัยพื้นฐาน

นักวิเคราะห์มองว่าจุดต่ำสุดของจำนวนผู้ป่วยตะวันออกกลางได้ผ่านพ้นไปแล้ว แม้สัดส่วนรายได้ในไตรมาส 2/69 จะลดลงเหลือ 19% แต่คาดว่าจะฟื้นตัวกลับมาที่ 23% ในไตรมาส 3/69 ทั้งนี้ BH มี Operating Leverage ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง โดยในช่วงปี 2553–2568 รายได้ต่อเตียงเติบโตเฉลี่ย 6.6% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าต้นทุนต่อเตียงที่โตเพียง 4.9% ต่อปี ส่งผลให้อัตรากำไรขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดการณ์ EBITDA Margin จะแตะระดับ 39% ในปี 2569 และ 40% ในปี 2570

ข้อสังเกตทางการเงิน

ฐานะทางการเงินของ BH ถือว่า แข็งแกร่งมาก โดยมีสถานะเงินสดสุทธิและกระแสเงินสดอิสระ (FCFF) ที่เติบโตต่อเนื่อง แม้จะมีงบลงทุน (CAPEX) ล่วงหน้าสำหรับโรงพยาบาลภูเก็ต แต่เมื่อหักเงินสดออกจากมูลค่ากิจการ จะพบว่า PER ปี 2570 ของธุรกิจหลักนั้น ต่ำกว่าระดับ 18 เท่า ซึ่งถือว่าถูกกว่าที่ตลาดรับรู้ นอกจากนี้บริษัทมีแผนจ่ายเงินปันผลปี 2569 ที่อัตรา 53% ของกำไรสุทธิ เพื่อสำรองเงินสดในช่วงที่โรงพยาบาลภูเก็ตยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นดำเนินงาน

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.บัวหลวง เชื่อมั่นว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังสะท้อนมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน โดยการปรับราคาเป้าหมายเป็น 220 บาท อิงจาก PER 21 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 30 เท่า ทั้งนี้ ความแข็งแกร่งของงบดุลถือเป็นแหล่งสร้างอัพไซด์ที่สำคัญ ซึ่งจะช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวเข้าใกล้ราคาเป้าหมายได้เมื่อผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 สะท้อนความสามารถในการทำกำไรที่โดดเด่นออกมาอย่างชัดเจน