MALEE เผชิญความท้าทายรอบด้าน โบรกฯ คงคำแนะนำ Neutral

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์ MALEE หลังงาน Earnings Call โดยมองภาพรวมเป็นกลาง (Neutral) เนื่องจากบริษัทกำลังเผชิญกับความท้าทายในการทำกำไร แม้จะมีความพยายามขยายตลาดต่างประเทศ แต่ผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นและปัจจัยลบในกัมพูชายังคงกดดันผลประกอบการอย่างต่อเนื่อง โดยโบรกเกอร์คงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 4.30 บาท อิง P/BV ที่ 0.9 เท่า

เจาะลึกสถานการณ์และผลประกอบการ

ผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2569 ออกมาต่ำกว่าเป้าหมาย โดยรายได้ลดลง 9% y-y และมีอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) อยู่ที่ 16.5% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทวางไว้ ทั้งนี้ KSS ประเมินว่ากำไรปกติปี 2569 จะอยู่ที่ 74 ล้านบาท หรือลดลงถึง 75% y-y เนื่องจากได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงผลกระทบจากสงครามและการทำโปรโมชั่น อย่างไรก็ตาม บริษัทได้มีการปรับราคาสินค้ากลุ่มน้ำผลไม้ขึ้นเฉลี่ย 5% เพื่อบรรเทาผลกระทบดังกล่าวแล้ว

ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์

ในระยะสั้นคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2569 จะยังคงปรับตัวลดลงทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากผลกระทบจากตลาดกัมพูชายังคงอยู่ครบไตรมาส ประกอบกับค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวพรีเซ็นเตอร์ใหม่ “เฉินเจ๋อหยวน” เพื่อบุกตลาดจีนที่จะเริ่มบันทึกในไตรมาส 2 นี้ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่าทิศทางกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) มีแนวโน้มจะดีกว่าครึ่งปีแรก (1H26) เนื่องจากเป็นช่วงที่บริษัทเริ่มเห็นผลตอบรับจากการลงทุนสร้างตลาด

สรุปภาพรวมการลงทุน

KSS ยังคงคำแนะนำ “Neutral” โดยมองว่า MALEE ยังอยู่ในช่วงของการลงทุนสร้างตลาดและรอผลตอบรับที่ชัดเจน แม้แผนธุรกิจระยะยาวจะมีความน่าสนใจจากพอร์ตสินค้าสุขภาพและจุดเด่นของน้ำมะพร้าวไทย แต่ในระยะสั้นบริษัทมีความเสี่ยงจากต้นทุนที่ผันผวนสูงและโครงสร้างกำไรที่ยังเปราะบาง นักลงทุนควรติดตามความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายและการเติบโตของรายได้ในต่างประเทศอย่างใกล้ชิด