บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" SAPPE แม้คาดการณ์กำไรจะฟื้นตัวใน Q2/2569 แต่ยังมีความเสี่ยงจากต้นทุนที่สูงขึ้นและความผันผวนของรายได้จากการส่งออก

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้ใน Q2/2569 จะเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าตามฤดูกาล แต่จะทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่ผู้บริหารตั้งไว้ที่ 15% สาเหตุหลักมาจากยอดขายในตะวันออกกลางที่ลดลงอย่างมาก และรายได้ในประเทศที่อ่อนแอลงจากราคา มะพร้าวที่ลดลง อย่างไรก็ตาม รายได้จากเอเชีย สหรัฐฯ และยุโรปยังคงเติบโตตามแผน

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA คาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรสุทธิใน Q2/2569 จะอยู่ที่ 190-210 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ประมาณ 44.2% ลดลงจาก 45.7% ใน Q1/2569 เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น หากผู้จัดจำหน่ายรายใหม่ในอินโดนีเซียเริ่มดำเนินการใน Q3/2569 ตามที่คาดไว้ ก็จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรให้สอดคล้องกับฤดูกาล

ข้อสังเกต

ผู้บริหารยังคงคาดหวังว่าสถานการณ์สงครามจะคลี่คลายและต้นทุนบรรจุภัณฑ์จะลดลงในภายหลัง อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ยืดเยื้อกว่าที่คาดไว้ บริษัทอาจพิจารณาขึ้นราคาในครึ่งหลังของปี 2569 FSSIA มองบวกต่อแนวโน้มของผู้บริหารมากขึ้น แต่เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงขึ้นและความผันผวนของรายได้จากการส่งออก ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของเราที่ 842 ล้านบาท (+8.5% y-y) ยังคงมีความเสี่ยงด้านขาลง

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SAPPE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 33 บาท (อิงจาก P/E 12 เท่า) แม้ว่า FSSIA จะมองเห็นการฟื้นตัวของกำไรใน Q2/2569 แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนและความผันผวนของรายได้จากการส่งออก นอกจากนี้ FSSIA ยังประมาณการว่ากำไรในครึ่งแรกของปี 2569 จะคิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปีของเราเท่านั้น ซึ่งต่ำกว่าระดับในอดีตที่ 55-60%