บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

สรุปประเด็นสำคัญ

บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) หรือ Bangkok Airways กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากสงครามในตะวันออกกลาง แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว และยังมีปัจจัยบวกจากเส้นทางสมุยที่ยังคงแข็งแกร่ง

วิเคราะห์ผลกระทบและแนวโน้ม

หยวนต้าวิเคราะห์ว่าดีมานด์การท่องเที่ยวสมุยใน 1Q26 ยังคงดีต่อเนื่อง (+1% YoY) แต่ไม่สามารถชดเชยตลาด Domestic และ International ที่ลดลง (-9% YoY และ -46% YoY) จากการแข่งขัน, การลด Capacity ในเส้นทางระหว่างประเทศ, และสงครามตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม BA ได้ปรับขึ้นค่าตั๋วโดยสารตั้งแต่เดือน เม.ย. และสามารถบริหารจัดการ Capacity ในเส้นทางสมุยได้ดี

แม้รายได้ Codeshare สายการบินตะวันออกกลางจะลดลง 30% YoY แต่ถูกชดเชยบางส่วนด้วยรายได้ Codeshare สายการบินยุโรปที่เติบโต 9% YoY นอกจากนี้ ต้นทุน Jet Fuel ที่สูงขึ้น (+38% YoY) อาจทำให้ประมาณการกำไรปี 2026 มี Downside ราว 10-20%

ข้อสังเกตและกลยุทธ์

หยวนต้าประเมินว่าราคาหุ้น BA ที่ปรับตัวลง 34% ได้สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว และในกรณีเลวร้ายหากกำไรปกติปี 2026 ลดลง 20% YoY และ Div. Payout ที่ 50% Div. Yield ยังอยู่ที่ระดับ 5.0%/ปี ซึ่งเป็นปัจจัยช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น ดังนั้นจึงแนะนำทยอยเข้าสะสมเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 3,691 ล้านบาท (-3% YoY) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 20.00 บาท โดยประเมินจาก Adjusted EV/EBITDA @ 8.0x และ Equity Investments @7.50 THB/Shares ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือนักท่องเที่ยวต่ำคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, น้ำมันปรับตัวขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย