บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ PRM แม้ตลาดจะผันผวน โดยมองว่าธุรกิจ OSV จะเป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโตระยะกลางถึงยาว และคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ด้วยราคาเป้าหมาย 9.7 บาท

แนวโน้มธุรกิจที่แข็งแกร่ง

INVX ประเมินว่า PRM จะยังคงมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งในปี 2569 เนื่องจากการกระจายพอร์ตธุรกิจที่หลากหลาย, รายได้จากสัญญาระยะยาวที่ชัดเจน, และการบริหารความเสี่ยงต่อภาคพลังงานที่เหมาะสม โดยเฉพาะธุรกิจ FSU ที่มีโมเมนตัมแข็งแกร่ง และธุรกิจ OSV ที่มีแนวโน้มเชิงบวก

ธุรกิจ OSV มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นในไทยและตะวันออกกลาง จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) นอกชายฝั่งที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ สัญญาเช่าเรือระยะยาวกับบริษัทน้ำมันทั้งในและต่างประเทศ ช่วยสร้างรายได้ที่มั่นคงและมีโอกาสเติบโตจากการฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานหลังความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ธุรกิจ FSU ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากความผันผวนของราคาน้ำมัน และความเสี่ยงด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้นจากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ความต้องการใช้เรือจัดเก็บน้ำมันลอยน้ำเพิ่มขึ้นทั่วโลก แม้กำไรใน 1Q69 จะได้รับผลกระทบจากการปรับตำแหน่งเรือ แต่การใช้ประโยชน์เรือปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม และคาดว่าจะอยู่ที่ 100% ตลอด 2Q69

ธุรกิจ COC ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงในตะวันออกกลางค่อนข้างจำกัด เนื่องจากเรือ VLCC ทุกลำอยู่ภายใต้สัญญา time-charter ซึ่งช่วยสร้างกระแสรายได้อย่างต่อเนื่อง โดยต้นทุนเชื้อเพลิงเป็นภาระของผู้เช่า

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

INVX มองว่าผลกระทบจากสงครามตะวันออกกลางต่อธุรกิจ PCT และ SAS จะอยู่ในระดับจำกัด โดย PCT เผชิญแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในระดับที่บริหารจัดการได้ เนื่องจากสัญญาส่วนใหญ่อยู่ภายใต้ COA ที่มีจำนวนเที่ยวขั้นต่ำที่รับประกัน และสามารถส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงได้

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความต้องการใช้น้ำมันที่ลดลง, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, กฎระเบียบการเดินเรือระหว่างประเทศ, และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงความเสี่ยงด้าน ESG ที่เกี่ยวข้องกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจกและผลกระทบต่อระบบนิเวศจากการดำเนินงานนอกชายฝั่ง

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ PRM ที่ราคาเป้าหมาย 9.7 บาท โดยอิงจาก 4.5x EV/EBITDA (-1SD) ซึ่งเทียบเท่า 9.5x P/E และ 1.8x PBV (-0.4SD) เนื่องจากมองว่า PRM มีมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูด โดยซื้อขายที่ 8.6x P/E ปี 2569F (-0.8SD) และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลมากกว่า 6% ในช่วงปี 2569-2571 จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง