ONEE: กำไร Q2/69 โตต่อเนื่อง แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "Reduce"

แม้แนวโน้มกำไรไตรมาส 2/2569 จะเติบโต แต่ Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ ONEE โดยให้ราคาเป้าหมาย 2.40 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q2/69 เติบโต: คาดการณ์กำไรที่เติบโตทั้ง y-y และ q-q จาก Content ฟอร์มใหญ่, Event และ Concert ที่เพิ่มขึ้น
• คงประมาณการกำไรปี 2569: ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2569 ลดลง 15% y-y จากรายได้ขายสิทธิ์ Content ที่ลดลงและภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น
• ความเสี่ยง: ความไม่แน่นอนของสัมปทานทีวีดิจิทัลยังคงเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา
• ราคาหุ้น: ราคาหุ้น ONEE ปรับตัวขึ้น +23% YTD สะท้อนความสามารถในการปรับตัวได้ดีกว่ากลุ่มสื่อทีวี

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS ระบุว่า ONEE มั่นใจกำไร Q2/69 จะเติบโตต่อเนื่องจาก Content ฟอร์มใหญ่ออกอากาศเพิ่มขึ้น, งาน Event และ Concert ที่มากขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง

แม้ว่า ONEE จะบริหารการขายสิทธิ์ Content ใน 1Q26 ได้ดีกว่าเป้าหมาย โดยรายได้ลดลงเพียง 4% y-y (เป้าเดิมลดลง 20-30% y-y) แต่ผู้บริหารยังคงมุมมองระมัดระวังในช่วงที่เหลือของปี

นอกจากนี้ ภาษีจ่ายยังมีแนวโน้มสูงกว่าปีก่อน (Effective tax rate 6%) เนื่องจากสิทธิทางภาษี Tax loss carry forward เหลือน้อย

ธุรกิจ IDOL mkt ยังมีโมเมนตัมเติบโตต่อเนื่องจากศิลปินเดิมสร้างรายได้มากขึ้น, ศิลปินใหม่เป็นที่นิยมมากขึ้น และ Mascot ที่ได้รับความนิยม

ข้อสังเกต

KSS มีมุมมองบวกเล็กน้อยจากข้อมูลที่ได้จากงานประชุม (15 พ.ค.) เกี่ยวกับแนวโน้มผลประกอบการ 2Q26F ที่เติบโต y-y และ q-q อย่างไรก็ตาม ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อผลประกอบการปี 2026F

ปัจจัยที่ต้องระวังคือ รายได้ขายสิทธิ์ Content ที่ลดลง, อัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้น และความเสี่ยงจากอนาคตทีวีดิจิทัลที่ยังไม่แน่นอน

ราคาเป้าหมาย 2.40 บาท อิงจาก P/E 15 เท่า

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ Reduce สำหรับ ONEE แม้ว่าแนวโน้มกำไร Q2/69 จะเติบโต แต่ยังมีความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการทั้งปี 2569 จากปัจจัยต่างๆ เช่น รายได้ขายสิทธิ์ Content ที่ลดลง, ภาษีจ่ายที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนของสัมปทานทีวีดิจิทัล