ONEE: INVX ประเมินกำไร Q1/69 สูงกว่าคาด แต่คงคำแนะนำ "Neutral" ที่ราคาเป้าหมาย 2.80 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

INVX วิเคราะห์ ONEE กำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 53.7 ล้านบาท สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ลดลง QoQ คาดการณ์ 2Q69 เติบโตต่อเนื่อง YoY และ QoQ อย่างไรก็ตาม คงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 2.80 บาท

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ ONEE

INVX ระบุว่า ONEE รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 53.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากขาดทุนสุทธิใน 1Q68 ที่ 23.5 ล้านบาท แต่ลดลง 70.5% QoQ กำไรสุทธิสูงกว่าที่ INVX คาดไว้ที่ 25 ล้านบาท และ Consensus คาดไว้ที่ 16 ล้านบาท ปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่สูงกว่าคาด โดยเฉพาะธุรกิจ Idol marketing รายได้รวมอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY แต่ลดลง 10.7% QoQ

การเพิ่มขึ้น YoY หลักๆมาจากธุรกิจ Idol marketing ที่มีรายได้ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 64.2% YoY การลดลง QoQ ของรายได้รวมเกิดจากปัจจัยฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 34.7% ดีขึ้นจากปีก่อนหน้าที่ 30.4% แต่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 37.2%

INVX ได้เข้าประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ผู้บริหารมั่นใจว่าผลประกอบการ 2Q69 จะสามารถเติบโต YoY และ QoQ ได้ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากการเตรียมปล่อยคอนเทนต์ใหม่ๆ ออกมาเป็นจำนวนมาก รวมไปถึงการจัดคอนเสิร์ตใหญ่และงานอีเวนต์ของศิลปินที่จะมีต่อเนื่องหนาแน่นกว่า 1Q69 นอกจากนี้รายได้จากฝั่งธุรกิจ Content marketing ก็คาดว่าจะเติบโตขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล GPM คาดว่าทรงตัว QoQ จากรายได้โฆษณา TV ที่ลดลง แต่กำไรจากธุรกิจ Idol marketing จะเข้ามาช่วยพยุงได้

ข้อสังเกตและประมาณการ

INVX คาดการณ์ว่าอัตราภาษีจะสูงกว่า 20% แต่จะไม่สูงเท่า 1Q69 ผู้บริหารประเมินว่ารายได้รวมจะยังคงสามารถเติบโตได้ แต่กำไรสุทธิจะขึ้นอยู่กับส่วนผสมของรายได้ในแต่ละธุรกิจเป็นหลัก INVX คงประมาณการกำไรสุทธิที่ 453 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อนหน้า คาดว่าจะเริ่มเห็นการเติบโตของกำไรสุทธิที่ลดลง YoY ในช่วง 2H69 เนื่องจากฐานที่สูงใน 2H68 จากการที่บริษัทได้มีการใช้ Tax loss carry forward ค่อนข้างเยอะ

ความเสี่ยงคือการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ซึ่งจะทำให้เม็ดเงินโฆษณาในภาพรวมมีการปรับตัวลดลงแรงกว่าที่คาดไว้ สำหรับความเสี่ยงด้าน ESG ทาง ONEE ยังไม่จัดอยู่ใน SET ESG Ratings แต่บริษัทมีแผนที่จะจัดทำเพื่อเข้าสู่ ESG Ratings ในอนาคต

สรุปคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ONEE ด้วยราคาเป้าหมาย 2.80 บาท อิง 14.8x PE ปี 2569 (-1SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง) ถึงแม้ว่าแนวโน้มกำไรปี 2569 คาดว่าจะทรงตัว YoY แต่ Dividend yield ที่ระดับ 7.4% จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้