CPAXT: FSSIA ปรับลดมุมมอง เหตุไม่มั่นใจครึ่งปีหลัง คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 17.50 บาท
FSSIA วิเคราะห์ CPAXT: จับตา Happitat และผลกระทบจากนโยบายรัฐ
FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) มีมุมมองที่เป็นลบเล็กน้อยต่อ CPAXT หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยสาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 นักลงทุนควรจับตาประเด็นสำคัญ ได้แก่ การเปิดตัว Happitat ในไตรมาส 3/2569 (คาดว่าจะเปิดในเดือนสิงหาคม 2569) การเปิดร้านใหม่สองแห่งในฟิลิปปินส์ในไตรมาส 4/2569 และอีกหนึ่งแห่งในไตรมาส 1/2570 ซึ่งอาจทำให้เกิดผลขาดทุนในช่วงเริ่มต้นจากการจัดตั้งธุรกิจใหม่ นอกจากนี้ ยังต้องติดตามผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากโครงการร่วมจ่ายของรัฐบาลต่อ Lotus
Happitat: ความหวังและความท้าทาย
สำหรับโครงการ Happitat พื้นที่สำนักงานให้เช่าได้เปิดให้บริการแล้ว ในขณะที่พื้นที่เชิงพาณิชย์มีกำหนดเปิดในไตรมาส 3/2569 ฝ่ายบริหารคาดการณ์อัตราการเข้าพักเริ่มต้นที่ 70% และเพิ่มขึ้นเป็น 85% ภายในสิ้นปี 2569 ปัจจุบันมีหนังสือแสดงเจตจำนง (letter of intent) มากกว่า 40% และอีก 20%+ อยู่ระหว่างการลงนาม ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่า Happitat จะสร้างผลกำไรประมาณ 500 ล้านบาทในช่วงไตรมาส 2-4/2569 ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของ FSSIA ที่คาดการณ์ผลขาดทุน 225 ล้านบาท
Lotus: รับมือกับนโยบายรัฐและการฟื้นตัวของ B2B
ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่านโยบายร่วมจ่ายของรัฐบาลอาจส่งผลกระทบต่อ Lotus โดยอาจกดดันปริมาณลูกค้า อย่างไรก็ตาม บริษัทวางแผนที่จะปรับตัวโดยนำร้านค้าที่เข้าร่วมโครงการเข้ามาเป็นผู้เช่าใน Lotus นอกจากนี้ FSSIA คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของรายได้ B2B จะช่วยชดเชยผลกระทบบางส่วนได้
คงเป้าหมายเดิม แม้ภาพรวมยังไม่น่าตื่นเต้น
บริษัทยังคงเป้าหมายทางการเงินปี 2569 โดยคาดว่ายอดขายรวมจะเติบโต 3-5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (FSSIA คาดการณ์ 4.1%) และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะดีขึ้น 20-30 bps (FSSIA คาดการณ์ +10 bps) FSSIA คาดการณ์ว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดย GPM ที่อ่อนตัวลงจะถูกชดเชยด้วยการควบคุม SG&A/Sales ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการจะชัดเจนมากขึ้นในไตรมาส 4/2569 เนื่องจากฐานที่ต่ำ FSSIA ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2569 ที่ 9.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่าโครงการร่วมจ่ายอาจช่วยหนุนความเชื่อมั่นในระยะสั้น แต่โครงการ Happitat ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) ด้วยราคาเป้าหมาย 17.50 บาท/หุ้น