SAFE: ธุรกิจ IVF ยังเผชิญความท้าทาย แต่ FSSIA มองไกลถึงการฟื้นตัว

FSSIA วิเคราะห์แนวโน้มธุรกิจ IVF ปี 2026 ยังมีความท้าทายจากภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขันสูง แต่คาดหวังการฟื้นตัวในอนาคต

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ประเมินว่าธุรกิจ IVF ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากภาวะเศรษฐกิจที่ส่งผลต่อความต้องการมีบุตร และการแข่งขันที่สูงในตลาด
• คาดการณ์กำไร 2Q26 จะดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากการปรับขึ้นค่าบริการ แต่ยังลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• คงคำแนะนำ "ถือ" โดยรอสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนของอุตสาหกรรม IVF

แนวโน้มอุตสาหกรรม IVF ที่ยังท้าทาย

• ภาวะเศรษฐกิจและค่าครองชีพที่สูงขึ้นส่งผลให้ความต้องการมีบุตรลดลง
• อัตราการเกิดที่ต่ำยังคงเป็นปัจจัยหนุนธุรกิจ IVF แต่การสนับสนุนจากภาครัฐยังไม่จูงใจเท่าที่ควร
• การแข่งขันในประเทศยังคงสูงเนื่องจากจำนวนคลินิก IVF มากกว่าความต้องการ
• ตลาด IVF ในต่างประเทศ เช่น มาเลเซีย เติบโตสูงจากการสนับสนุนของรัฐบาล

ข้อสังเกตและประมาณการ

• คาดการณ์โมเมนตัมกำไร 2Q26 จะดีขึ้นต่อเนื่องจากผลของการปรับขึ้นค่าบริการ แต่ยังลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• ปัจจัยสำคัญที่จะเป็น catalyst คือการออกกฏหมายอุ้มบุญและการส่งเสริมการมีบุตรจากภาครัฐ
• บริษัทคงเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 10% y-y และ FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2026 +6% y-y
• รายได้ที่เติบโตมาจากจำนวนเคสที่เพิ่มขึ้น ทั้ง IVF และ NGG

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

• FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.25 บาท อิงจาก PE ค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจ IVF ในภูมิภาคที่ 16 เท่า และ Div. yield 7%
• SAFE ยังคงเป็นบริษัทที่มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งและจ่ายปันผลปีละครั้งบน payout ratio 100% ของกำไร