บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ SPA โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของนักท่องเที่ยวเอเชีย โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนที่เพิ่มขึ้นถึง 19% YoY ส่งผลให้ SSSG ใน 2Q26F เติบโตในระดับสูงต่อเนื่องจาก 1Q26 ที่เติบโต 10%

การวิเคราะห์และประมาณการ

KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ SPA จะเติบโต 16% CAGR ในช่วงปี 2026-2028F โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก SSSG ที่ปรับตัวดีขึ้น การขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และการใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ (operating leverage) โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 250 ล้านบาท (+32% YoY) ในปี 2026F, 282 ล้านบาท (+13% YoY) ในปี 2027F และ 334 ล้านบาท (+19% YoY) ในปี 2028F

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

นักท่องเที่ยวจีน (รวมฮ่องกงและไต้หวัน) คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของรายได้ทั้งหมดของ SPA ในขณะที่ลูกค้าจากตะวันออกกลางและยุโรปมีสัดส่วนเพียง 8% เท่านั้น การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวเอเชียจึงเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญต่อการเติบโตของ SPA

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SPA และให้ราคาเป้าหมายที่ 3.90 บาท อิงจาก PER 20 เท่าของประมาณการกำไรปี 2026F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1SD KGI มองว่า SPA ซื้อขายที่ PER 15 เท่าของประมาณการกำไรปี 2026F และ PEG ratio เพียง 0.5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก (1.0 เท่า) ทั้งๆ ที่มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง