บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คงเป้ารายได้ปี 2569 ที่ 1.8 พันล้านบาท เติบโต 17% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog ปัจจุบันที่ 1.4 พันล้านบาท
• คาดการณ์ว่ากำไร Q2/2569 จะลดลง QoQ เนื่องจากวันหยุดยาว ก่อนที่จะฟื้นตัวใน Q3/2569
• ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย เป็น 2.8 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ"

รายได้ปี 2569 ยังคงเป้าหมายเดิม

FSSIA ประเมินว่าการประชุม Opportunity Day เป็นไปในทิศทางที่เป็นกลาง โดยผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ปี 2569 ไว้ที่ 1.8 พันล้านบาท (+17% YoY) ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Backlog ปัจจุบันที่ 1.4 พันล้านบาท โดย 74% เป็นโครงการภาครัฐ และ 26% เป็นโครงการภาคเอกชน Backlog ส่วนใหญ่ยังคงมาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งมีการส่งมอบโครงการที่สำคัญในช่วงปลาย Q3/2569 ในขณะเดียวกัน โครงการที่อยู่ระหว่างการประมูลและอยู่ระหว่างการพิจารณาโดยเจ้าของโครงการมีมูลค่ารวม 12.8 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่ยังคงเป็นโครงการภาครัฐ (83%) เทียบกับโครงการภาคเอกชน (17%)

โครงการภาครัฐใหม่ๆ จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2570

โอกาสในตลาดปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นโครงการภาคเอกชนขนาดเล็ก ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนรายได้ใน Q4/2569 ในขณะเดียวกัน ตัวขับเคลื่อนหลักสำหรับการเติบโตในปี 2570 คาดว่าจะมาจากโครงการภาครัฐ โดยบริษัทคาดว่าจะมีความคืบหน้าที่ชัดเจนมากขึ้นในช่วงปลายปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโครงการทางด่วนและมอเตอร์เวย์ ซึ่งน่าจะเป็นงานที่ใช้แรงงานอย่างเดียวและมีอัตรากำไรที่สูงขึ้น

กำไร Q2/2569 คาดว่าจะลดลง QoQ ท่ามกลางวันทำงานที่น้อยลง

ปริมาณคอนกรีตโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1,063 ลูกบาศก์เมตร/วันในเดือนเมษายน ลดลงจากค่าเฉลี่ย 1,211 ลูกบาศก์เมตร/วันใน Q1/2569 เนื่องจากวันหยุดยาวและการย้ายเครื่องจักร นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คาดว่าจะเพิ่มต้นทุนสำหรับโครงการที่กำลังดำเนินอยู่ประมาณ 5% (น้ำมัน +3% และวัสดุก่อสร้าง +2%) ซึ่งอาจกดดัน GPM ลง 1-2% โครงการใหม่ๆ น่าจะได้รับผลกระทบน้อยกว่า เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นสามารถส่งต่อไปยังราคาประมูลได้ ด้วยเหตุนี้ FSSIA คาดว่ากำไร Q2/2569 จะยังคงสูงขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำใน Q2/2568 แต่จะลดลง QoQ เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่ากำไรจะเติบโต QoQ โมเมนตัมของกำไรคาดว่าจะฟื้นตัวใน Q3/2569 โดยได้แรงหนุนจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มและ Bangkok Mall เฟส 2 ซึ่งคาดว่าจะมีการส่งมอบโครงการในช่วงปลายไตรมาส

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายเป็น 2.8 บาท คงคำแนะนำ "ถือ"

อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ใน Q1/2569 ทำให้ FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2571 ขึ้น 50%/21%/31% ตามลำดับ โดยประมาณการกำไรปี 2569 อยู่ที่ 258 ล้านบาท (+54% YoY) นอกจากนี้ FSSIA ยังปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 2.8 บาท อิงจาก PBV 1.3 เท่า (เทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปี +0.5SD) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายใหม่ และคาดว่ากำไร Q2/2569 จะลดลง QoQ ในระยะสั้น FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" ตัวกระตุ้นที่สำคัญจะมาจากการได้รับรางวัลโครงการใหม่ๆ FSSIA มองว่าโครงการทางด่วน Double Deck มีโอกาสสูงที่บริษัทจะมีส่วนร่วม โดยปัจจุบัน BEM กำลังรอการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรี ซึ่งอาจเกิดขึ้นภายในสิ้นปีนี้