CPAXT กำไร Q1/26 โต YoY จากการคุมค่าใช้จ่ายอยู่หมัด PI แนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 17 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

CPAXT รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 2.8 พันล้านบาท (+6%YoY, +9%QoQ) ดีกว่าที่ PI และ BB consensus คาดไว้ 10% เนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง, การควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี, และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน

ผลการดำเนินงาน

ธุรกิจค้าส่ง (Makro) มี EBITDA เพิ่มขึ้น 3% YoY จากรายได้ 7.4 หมื่นล้านบาท (+6%YoY) หนุนจากการรับรู้ยอดขายจาก Lucky Frozen และ SSSG ช่วง 1Q26 ที่ +0.6% YoY ธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) มี EBITDA ลดลง 1% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง รายได้จากการขาย +3%YoY หนุนจากพื้นที่ขายที่เพิ่มขึ้น 4%YoY

ข้อสังเกต

SSSG ของ Lotus’s ไทยติดลบเล็กน้อย YoY เนื่องจากฐานสูงของมาตรการลดหย่อนภาษี แต่เดือนมี.ค. ได้แรงซื้อจากการกักตุนสินค้า ขณะที่ SSSG ของ Lotus’s มาเลเซีย เพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากได้ประโยชน์จากมาตรการภาครัฐ และเทศกาลฮารีรายอ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI แนะนำ "ถือ" CPAXT ที่ราคาเป้าหมาย 17.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย แม้คาดว่า SSSG เดือน เม.ย. 2026 ยังมีแรงหนุนจากการกักตุนสินค้า แต่ต้นทุนค่าครองชีพที่สูงขึ้นยังเป็นปัจจัยกดดันยอดขายสินค้า non-food และอัตราการทำกำไร