บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ QH ที่ 450 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า แต่ลดลง 12% QoQ แม้กำไรจะเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น QH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2526 ที่ 1.40 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q1/26: คาดการณ์ที่ 450 ล้านบาท (+12% YoY, -12% QoQ)
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน: คาดอยู่ที่ 445 ล้านบาท
• Core Operation: คาดว่าจะ "เพียงเท่าทุน"
• GPM: แนวโน้ม % GPM ยังต่ำกว่าปกติจากการส่งเสริมการขาย (price promotion)

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

KSS มองว่าการเติบโต YoY ของกำไรสุทธิใน Q1/26 มาจากการระบายสต็อกคอนโดมิเนียมได้มากขึ้น อย่างไรก็ตาม กลุ่ม low-rise ยังคงถูกกดดันจากกำลังซื้อที่ลดลง นอกจากนี้ % GPM ยังต่ำกว่าปกติเนื่องจากการส่งเสริมการขายอย่างต่อเนื่อง

สำหรับแนวโน้มใน Q2/26 KSS คาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง QoQ เนื่องจากกำลังซื้อที่ยังอ่อนแอ และคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2526 ไว้ที่ 1.81 พันล้านบาท (+5% YoY) โดยการเติบโตเล็กน้อยนี้คาดว่าจะมาจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

• Market Share: KSS แสดงความกังวลเกี่ยวกับการเสียส่วนแบ่งการตลาด (market share) ที่ต่อเนื่องมาหลายปี ซึ่งทำให้โอกาสในการฟื้นตัว (turnaround) เป็นไปได้ยาก
• Business Model: KSS ยังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงใน business model ของ QH ในปี 2526
• ปันผลและนโยบายซื้อหุ้นคืน: KSS มองว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงถึง 7.2% และนโยบายซื้อหุ้นคืน จะเป็นปัจจัยที่ช่วยประคองราคาหุ้นในระยะสั้นถึงกลาง
• สัดส่วนกำไรสุทธิ: คาดว่า 95% ของกำไรสุทธิปี 2526 จะมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ในขณะที่ core operation คาดว่าจะทำกำไรได้เพียงเล็กน้อย

สรุปและคำแนะนำ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ QH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2526 ที่ 1.40 บาท แม้ว่า QH จะมีจุดเด่นที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูง แต่ KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับการเสียส่วนแบ่งการตลาดและ business model ที่ยังไม่เปลี่ยนแปลง

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธี SOTP (Sum of the Parts) โดยมี implied PER (Price-to-Earnings Ratio) ที่ 8.3 เท่า