บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ SYNEX ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 11.00 บาท แม้ว่าปัญหา Supply Chain ที่ตึงตัวจะส่งผลกระทบต่อยอดขายใน Q2/2569 แต่คาดการณ์ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายในช่วงครึ่งปีหลัง บริษัทตั้งเป้าเติบโตยอดขาย 10% YoY ซึ่งถือเป็นความท้าทาย แต่ชดเชยได้ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้น

ผลกระทบจาก Supply Chain และแนวโน้มครึ่งปีหลัง

กลุ่ม Apple (32% ของยอดขายรวม) และกลุ่มผู้บริโภค (24% ของยอดขายรวม) ได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดด้าน Supply ใน Q1/2569 (การขาดแคลน iPhone และความต้องการ IT ที่ซบเซาหลังจากการขึ้นราคา) คาดว่าจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันเหล่านี้ใน Q2/2569 อย่างไรก็ตาม กลุ่ม Enterprise (8% ของยอดขายรวม) และกลุ่ม Commercial (18% ของยอดขายรวม) คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI และโครงการของรัฐบาล

KGI คาดการณ์ว่ายอดขายจะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลัง โดยได้รับแรงหนุนจาก i) ช่วง High Season สำหรับการเปิดตัวสมาร์ทโฟน โดยเฉพาะ iPhone รุ่นใหม่ และ ii) การปรับตัวของ Supply Chain ซึ่งจะสนับสนุนการฟื้นตัวของความต้องการ IT ในกลุ่มผู้บริโภค ในขณะเดียวกัน ความต้องการจากกลุ่ม Commercial และ Enterprise คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องตามเทรนด์ AI

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI มองว่าเป้าหมายการเติบโตของยอดขายที่ 10% YoY เป็นสิ่งที่ท้าทาย เนื่องจาก SYNEX ทำได้เพียง 2% YoY ใน Q1/2569 แม้ว่ากลุ่ม Enterprise และ Commercial จะมีการเติบโตที่แข็งแกร่งถึง 18% YoY และ 54% YoY ตามลำดับ แต่สัดส่วนยอดขายรวมกันที่ 26% ยังคงต่ำกว่ากลุ่ม Apple และกลุ่มผู้บริโภค ซึ่งรวมกันคิดเป็น 56% ของยอดขายรวมและยังคงเผชิญกับอุปสรรค อย่างไรก็ตาม Product Mix ที่ดีขึ้นและมาตรการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นและชดเชยการเติบโตของยอดขายที่อ่อนแอลงได้บางส่วน

KGI คงประมาณการกำไรปี 2569 โดยคาดว่ากำไรของ SYNEX จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ตลอดช่วงที่เหลือของปี

Valuation และคำแนะนำ

KGI คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 11.00 บาท อิงจาก PER 13.0x (-1.0 S.D. ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต) ข้อสมมติฐานการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ระมัดระวังมากขึ้นจะจำกัดความเสี่ยงด้านขาลงต่อประมาณการกำไรปี 2569 นอกจากนี้ กำไรหลักใน Q1/2569 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านขาลงที่จำกัดต่อประมาณการกำไร

ด้วยการสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 6% และศักยภาพในการปรับตัวขึ้นประมาณ 20% สู่เป้าหมาย KGI จึงคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SYNEX