บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ AOT ในไตรมาส 1 ปี 2569 (ต.ค.-ธ.ค. 2568) จะลดลง 20% YoY เนื่องจากการปรับสัญญา Duty Free กับ King Power อย่างไรก็ตาม ยังคงแนะนำ "TRADING" โดยปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 57.00 บาท

ผลกระทบจากการปรับสัญญา Duty Free

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+7% QoQ, -20% YoY) แม้จะเป็นช่วง High Season แต่การแก้ไขสัมปทาน Duty Free ทำให้กำไรเติบโต QoQ ได้ไม่เด่นนัก รายได้รวมคาดอยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท (+4% QoQ, -7% YoY) โดยรายได้จากกิจการการบินคาดที่ 9.0 พันล้านบาท (+21% QoQ, +2% YoY) ในขณะที่รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบินคาดที่ 7.5 พันล้านบาท (-11% QoQ, -16% YoY)

แนวโน้มและปัจจัยหนุนในอนาคต

แนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 2/2569 (ม.ค.-มี.ค. 2569) คาดว่าจะเติบโต QoQ แต่ยังคงลดลง YoY ต่อเนื่องอีกไตรมาส อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่าบริการ PSC (Passenger Service Charges) หากเริ่มบังคับใช้ได้ตั้งแต่ช่วงกลางปี 2569 จะส่งผลให้ผลประกอบการในครึ่งปีหลังเติบโต HoH และกลับมาเติบโต YoY อีกครั้ง

การปรับประมาณการและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569 ลง 7% เป็น 2.1 หมื่นล้านบาท (+13% YoY) สะท้อนความล่าช้าในการรับรู้ค่าบริการ PSC ใหม่ โดยคาดว่าจะเริ่มใช้ในเดือน ก.ค. 2569 (เดิมคาด เม.ย. 2569) ทั้งนี้ ได้ปรับลด WACC (Weighted Average Cost of Capital) เป็น 7.9% (ลด Rm จาก 10.5% เป็น 9.5%) และปรับ Terminal Growth ขึ้นจาก 1.0% เป็น 1.5% สะท้อนความผันผวนและความเสี่ยงของตลาดที่ลดลง คงคำแนะนำ "TRADING" โดยประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 57.00 บาท (คิดเป็น EV/EBITDA 15x)