บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดราคาเป้าหมาย CPAXT ลงเหลือ 16 บาท จากเดิม 21 บาท เนื่องจากคาดการณ์กำไรหลักใน 4Q25F อ่อนตัวกว่าที่คาดไว้ โดยมีปัจจัยกดดันจาก SSSG ที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง

คาดการณ์กำไรที่ลดลง

กรุงศรีฯ คาดการณ์กำไรหลัก 4Q25F ของ CPAXT จะลดลง 12% yoy มาอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจาก SSSG ที่ลดลง -1.5% (ค้าส่งทรงตัว, ค้าปลีกลดลง 3%) ปัญหาจากระบบอีคอมเมิร์ซในช่วงต้นเดือนตุลาคม และฐานที่สูงใน 4Q24 จากโครงการเงินดิจิทัล นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลง 0.2ppt yoy มาอยู่ที่ 14.7% และอัตราส่วน SG&A to sales คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3ppt yoy มาอยู่ที่ 13.3% จากยอดขายที่ชะลอตัว

SSSG ใน 1Q26F มีแนวโน้มเป็นบวกเล็กน้อย

KSS คาดว่า SSSG ใน 1Q26F จะปรับตัวเป็นบวกเล็กน้อย โดยกลุ่มค้าส่งจะทำผลงานได้ดีกว่าค้าปลีก จากแรงหนุนของยอดขายสินค้ากลุ่มอาหาร

ความเสี่ยงและราคาเป้าหมาย

ความเสี่ยงสำคัญคือแนวโน้มการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและความสามารถในการทำกำไร KSS กำหนดราคาเป้าหมายอ้างอิง 15.7 เท่า 2026F P/E ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ 14.6 เท่า 2026F P/E

สรุป

กรุงศรีฯ คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPAXT โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงสู่ 16 บาท เนื่องจากคาดการณ์กำไรหลักใน 4Q25F ที่อ่อนตัวลงจาก SSSG ที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา