บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต 3BB (3BBIF) ถูกปรับลดคำแนะนำจาก "Buy" เป็น "Neutral" โดยบล.กรุงศรี (KSS) พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 7.60 บาท เนื่องจากราคาปัจจุบันปรับขึ้นมามาก (+29% YTD) ทำให้ upside เหลือน้อย แม้ผลการดำเนินงาน 3Q25 จะมีกำไรจากการลงทุนใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้

ผลการดำเนินงาน 3Q25

3BBIF รายงานกำไรจากการลงทุน 1,612 ล้านบาท (+9% y-y, +0.3% q-q) ใกล้เคียงกับที่ KSS และ consensus คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+0.4% y-y) จากการปรับขึ้นค่าเช่า และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง (-59% y-y, -8% q-q) ตามอัตราดอกเบี้ย MLR และ THOR ที่ลดลง รวมถึงการทยอยจ่ายคืนเงินต้น อย่างไรก็ตาม เงินปันผลงวด 3Q25 ที่ 0.137224 บาทต่อหน่วย ต่ำกว่าที่คาดไว้

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดการณ์ว่า 4Q25F กองทุนฯ จะมีกำไรจากการลงทุนเพิ่มขึ้น y-y และใกล้เคียงกับ 3Q25 จากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง รวมถึงมีโอกาสกลับไปจ่ายเงินปันผลเท่ากับ 2Q25 ที่ 0.155 บาทต่อหน่วย ทั้งนี้ KSS ได้ปรับประมาณการจ่ายผลตอบแทนรวมปี 2568 ลง -4% เป็น 0.6063 บาทต่อหน่วย และปรับประมาณการปี 2569-2570 ลง -3-4% เป็นหน่วยละ 0.6063 บาทต่อปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้จะปรับลดคำแนะนำ แต่ KSS ยังคงมองว่า 3BBIF มีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอจากรายได้ค่าเช่าที่มีเสถียรภาพ และมีสัญญาเช่าระยะยาวถึงปี 2581 (เหลือประมาณ 13 ปี) นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่ยืดหยุ่นขึ้นยังช่วยให้สภาพคล่องดีขึ้น KSS ประเมินราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 7.60 บาท ด้วยวิธี DCF (WACC 7.5%)