บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มองบวก มาร์จิ้นดีขึ้น หนุนกำไร Q3/68 โต

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPAXT ในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (+2% QoQ, +19% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากมาร์จิ้นที่ดีขึ้น แม้ยอดขายจะลดลงเล็กน้อย ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 23.90 บาท

ยอดขายทรงตัว แต่ได้มาร์จิ้นช่วย

ถึงแม้ ASPS คาดว่ารายได้จากการขายและบริการในไตรมาส 3/2568 จะลดลง 2% QoQ เหลือ 1.3 แสนล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วงฤดูฝน แต่กำไรยังคงเติบโตได้เล็กน้อย QoQ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจาก 16.1% ในไตรมาส 2/2568 เป็น 16.6% จากการปรับวิธีทางบัญชีสำหรับการรับรู้ต้นทุนและค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ กำไรที่เติบโต YoY ยังมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• รายได้จากการขายและบริการที่สูงขึ้น 2% YoY แม้ยอดขายจากสาขาเดิม (SSS) จะทรงตัว
• อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) โดยรวมเพิ่มขึ้นจาก 16.5% ในไตรมาส 3/2567 เป็น 16.6%
• ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษสูงเหมือนในไตรมาส 3/2567

จับตา Q4/68 High Season หนุนกำไรฟื้น

ASPS ยังคงคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 4/2568 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของทั้ง MAKRO และ Lotus's เนื่องจากเป็นช่วงเทศกาลเฉลิมฉลองส่งท้ายปี นอกจากนี้ยังได้ประโยชน์ทางอ้อมจากโครงการ "คนละครึ่งพลัส" ที่จะช่วยกระตุ้นยอดขายจากผู้ประกอบการรายย่อย

คงคำแนะนำ "Neutral" Upside จำกัด

ASPS คาดว่ากำไรในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 จะมีสัดส่วนราว 61% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) และ 1.3 หมื่นล้านบาท (+10% YoY) ASPS ยังคงประมาณการกำไรของ CPAXT ไว้ตามเดิม แต่ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสำหรับปี 2569 ที่ 23.90 บาท เนื่องจากราคาหุ้นมี upside จำกัดแล้ว จึงคงคำแนะนำ "Neutral" โดย ASPS ให้อิง PER ที่ 27.1 เท่า (-1.0 S.D) ในการประเมินมูลค่า