บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บัวหลวง (BLS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 25 บาท แม้กำไรหลักไตรมาส 3/68 มีแนวโน้มลดลงจากแรงกดดันด้านมาร์จิ้นของ Lotus's แต่คาดว่าจะฟื้นตัวในไตรมาส 4/68 และเติบโตแข็งแกร่งในปี 2569 จากมาตรการกระตุ้นบริโภคและการเกิด Synergy

อัตรากำไรขั้นต้น Lotus’s ฉุดกำไร Q3/68 ชะลอตัว

บัวหลวงคาดการณ์กำไรหลักของ CPAXT ในไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 2.20 พันล้านบาท ลดลง 9% YoY และ 4% QoQ ต่ำกว่าประมาณการเดิม สาเหตุหลักมาจากธุรกิจ Lotus’s ที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง 40bps YoY เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงขึ้น และสัดส่วนยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า) ลดลง

อย่างไรก็ตาม คาดว่ายอดขายไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 1.224 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 1% QoQ โดยแบ่งเป็น Makro 6.95 หมื่นล้านบาท และ Lotus’s 5.29 หมื่นล้านบาท การเติบโตโดยรวมได้แรงหนุนจากพื้นที่ขายที่เพิ่มขึ้น 2% YoY และการเริ่มรวมงบ Renewed Hope Group ตั้งแต่เดือนกันยายน

ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-70 เหตุบริโภคยังอ่อนแอ

บัวหลวงได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 4% สำหรับปี 2568, 5% สำหรับปี 2569 และ 6% สำหรับปี 2570 เพื่อสะท้อนการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในกลุ่มสินค้าจำเป็น และพฤติกรรมผู้บริโภคที่เน้นสินค้าราคาถูกจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ

ประมาณการกำไรหลักใหม่ปี 2568 อยู่ที่ 1.11 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY แต่คาดว่าไตรมาส 3/68 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะฟื้นตัว QoQ ในไตรมาส 4/68 จากแรงหนุนเทศกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ปี 69 คาดกำไรฟื้นจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและ Synergy

บัวหลวงคาดการณ์กำไรหลักปี 2569 จะอยู่ที่ 1.25 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและการรับรู้ Synergy รวมธุรกิจจากฐานที่ต่ำในปี 2568 การกระตุ้นบริโภคโดยรัฐบาลน่าจะหนุนการบริโภคปี 2569 นอกจากนี้ การรวมงบ Renewed Hope Group ตลอดทั้งปี 2569 จะเพิ่มรายได้ราว 8 พันล้านบาท

เมื่อมองไปยังอัตรากำไร การควบรวมกิจการของ Makro-Lotus และสัดส่วนอาหารสดที่มากขึ้นในยอดขายน่าจะส่งผลให้ EBITDA margin (รวมรายได้อื่นๆ) ในปี 2569 อยู่ที่ 7.7% เพิ่มขึ้น 20bps YoY