สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=6786 out_tok=2850 at=2026-07-26T03:46:31 --> # สหโคเจน (ชลบุรี) พลิกขาดทุนหนัก Q4/65 รับต้นทุนก๊าซพุ่ง-ราคาขายไฟไม่ทัน ## รายได้รวมโต 36% แต่กำไรสุทธิหดกว่า 3 เท่า เหตุต้นทุนพลังงานพุ่งสูงกว่าราคาขายไฟฟ้าที่ปรับขึ้น บริษัท สหโคเจน (ชลบุรี) จำกัด (มหาชน) หรือ SCHC รายงานผลประกอบการปี 2565 พลิกขาดทุนสุทธิ 229.17 ล้านบาท เทียบกับปี 2564 ที่มีกำไร 106.88 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมปรับขึ้นไม่ทัน ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรอย่างหนัก แม้รายได้รวมจะเติบโตได้ดีก็ตาม ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการของสหโคเจน (ชลบุรี) ในปี 2565 พลิกจากกำไรเป็นขาดทุน มาจาก **ต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรม** ซึ่งเป็นสัดส่วนรายได้ที่สำคัญของบริษัท **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น:** ฝ่ายจัดการระบุว่า ราคาก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้นถึง 86% ในปี 2565 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรม ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25% ของรายได้รวม ปรับขึ้นเพียง 15.7% ตามสูตรการปรับค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) การที่ต้นทุนเชื้อเพลิงหลักเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่าราคาขายไฟฟ้าที่ปรับขึ้น ทำให้ส่วนต่างกำไร (Margin) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่ลดลง 28.1% และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานที่ขาดทุนถึง 181.0 ล้านบาท นอกจากนี้ ต้นทุนขายโดยรวมเพิ่มขึ้น 46.5% ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นตามราคาเฉลี่ยของ ปตท. และ Energy Pool Price (EPP) ตามหลักเกณฑ์ของคณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ในขณะที่รายได้จากการขายและการให้บริการรวมเพิ่มขึ้น 36.1% เป็นผลมาจากราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ที่เพิ่มขึ้นตามโครงสร้างราคาอ้างอิงราคาก๊าซธรรมชาติ และราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมที่ปรับเพิ่มขึ้นตามสูตรการปรับค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) และดัชนีราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ ตามลำดับ **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่:** **ลักษณะครั้งคราว** โดยมีปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ฝ่ายจัดการระบุว่าราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นนั้นเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นของราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมที่ตามหลังต้นทุนเชื้อเพลิง อาจเป็นลักษณะชั่วคราวที่ต้องรอการปรับตามสูตร Ft ในรอบถัดไป แต่หากราคาก๊าซธรรมชาติยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในระยะยาวได้ ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมเติบโต 36.1%** เป็น 5,744.06 ล้านบาท จากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำที่สูงขึ้น * **พลิกขาดทุนสุทธิ 229.17 ล้านบาท** จากปี 2564 ที่มีกำไร 106.88 ล้านบาท * **EBITDA ลดลง 28.1%** เหลือ 580.69 ล้านบาท จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น * **ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น 46.5%** โดยมีสาเหตุหลักจากราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น 86% * **ค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง 20.2%** เนื่องจากปี 2564 มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจากการเพิ่มทุน * **หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 38.4%** จากการออกหุ้นกู้ 2,650 ล้านบาท เพื่อรองรับโครงการใหม่ ## ภาพรวมผลประกอบการ ในปี 2565 บริษัท สหโคเจน (ชลบุรี) จำกัด (มหาชน) มีรายได้จากการขายและการให้บริการรวม 5,744.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.1% จากปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับขึ้นของราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ตามโครงสร้างราคาที่อ้างอิงราคาก๊าซธรรมชาติ และราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมที่ปรับเพิ่มขึ้นตามสูตรการปรับค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) และดัชนีราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ลดลง 28.1% มาอยู่ที่ 580.69 ล้านบาท และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานขาดทุน 181.0 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้น 86% แต่ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมปรับขึ้นเพียง 16% ตามสูตร Ft ทำให้ส่วนต่างกำไรลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิของบริษัทพลิกเป็นขาดทุน 229.17 ล้านบาทในปี 2565 ## โอกาส * **โครงการโรงไฟฟ้าใหม่ (SPP Replacement Project):** โครงการมีกำลังการผลิตติดตั้ง 79.5 เมกะวัตต์ และกำลังการผลิตไอน้ำ 75 ตันต่อชั่วโมง คาดว่าจะ COD ในเดือนเมษายน 2567 ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้และกำไรในอนาคต * **โครงการ Solar Rooftop:** มีการลงนาม MOU และสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับกลุ่มบริษัทในเครือพริ้นซิเพิล เฮลท์แคร์ สำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบติดตั้งบนหลังคา (Solar Rooftop) ระยะเวลา 25 ปี ซึ่งจะทยอยก่อสร้างและ COD ตั้งแต่พฤษภาคม 2566 เป็นต้นไป * **การลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์:** การจัดตั้งบริษัทย่อยเพื่อลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์หลายแห่ง แสดงถึงการขยายการลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาก๊าซธรรมชาติ:** เป็นปัจจัยเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตไฟฟ้าและอัตรากำไรของบริษัท * **ความล่าช้าในการปรับขึ้นราคาขายไฟฟ้า:** การที่ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมปรับขึ้นไม่สอดคล้องกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในระยะสั้น * **การพึ่งพิงเชื้อเพลิงฟอสซิล:** แม้จะมีการลงทุนในพลังงานหมุนเวียน แต่บริษัทยังคงพึ่งพิงก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก ซึ่งมีความเสี่ยงด้านราคาและความผันผวน * **การเพิ่มขึ้นของหนี้สิน:** หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้เพื่อรองรับโครงการใหม่ ซึ่งอาจส่งผลต่อภาระดอกเบี้ยจ่ายในอนาคต ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาก๊าซธรรมชาติ:** การเปลี่ยนแปลงของราคาเชื้อเพลิงหลักจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลประกอบการในอนาคต * **การปรับขึ้นของค่า Ft:** การปรับขึ้นของค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ในรอบถัดไป จะส่งผลต่อราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรม * **ความคืบหน้าโครงการ SPP Replacement Project:** การก่อสร้างและการ COD ตามกำหนดเวลา จะเป็นปัจจัยสำคัญในการเพิ่มกำลังการผลิตและรายได้ * **การขยายตัวของโครงการ Solar Rooftop:** ความคืบหน้าในการก่อสร้างและ COD ของโครงการโรงพยาบาลในเครือพริ้นซิเพิล เฮลท์แคร์ * **การบริหารจัดการต้นทุน:** ความสามารถของบริษัทในการบริหารจัดการต้นทุนการผลิตท่ามกลางความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **ราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำ:** ราคาขายไฟฟ้าให้ กฟผ. เพิ่มขึ้น 66.6% เป็น 5.13 บาทต่อหน่วย จาก 3.08 บาทต่อหน่วย ในปี 2564 ซึ่งสะท้อนการอ้างอิงราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 15.7% เป็น 3.76 บาทต่อหน่วย และราคาขายไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 55.6% เป็น 1,605.65 บาทต่อตัน * **ปริมาณขายไฟฟ้าและไอน้ำ:** ปริมาณขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ลดลง 2.4% เป็น 607.89 GWh, ให้ กฟภ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อย, และให้ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง 8.9% เป็น 390.67 GWh. ปริมาณขายไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง 8.6% เป็น 316,846 ตัน แต่ปริมาณขายไอน้ำให้ลูกค้าในสวนอุตสาหกรรมลำพูนเพิ่มขึ้น 9.8% เป็น 94,031 ตัน * **ต้นทุนเชื้อเพลิง:** ราคาก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 86% เป็น 494.78 บาทต่อล้าน BTU ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่กดดันต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้น 46.5% * **โครงการลงทุน:** โครงการ SPP Replacement Project มีความคืบหน้า 46% คาด COD เม.ย. 2567 ส่วนโครงการ Solar Rooftop ต่างๆ มีความคืบหน้าแตกต่างกันไป ตั้งแต่ 45% ถึง 55% และคาดว่าจะทยอย COD ตั้งแต่ พ.ค. 2566 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** เพิ่มขึ้น 12.2% เป็น 8,520.77 ล้านบาท จากการลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ โดยเฉพาะโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ (SPP Replacement Project) * **หนี้สินรวม:** เพิ่มขึ้น 33.7% เป็น 4,827.66 ล้านบาท โดยหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 38.4% เป็น 3,995.79 ล้านบาท จากการออกหุ้นกู้ 2,650 ล้านบาท * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ลดลง 7.2% เป็น 3,693.11 ล้านบาท เนื่องจากผลขาดทุนจากการดำเนินงานในปี 2565 * **อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น:** เพิ่มขึ้นจาก 0.91 เท่า เป็น 1.31 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 0.48 เท่า เป็น 0.79 เท่า ## สรุปท้าย แม้ว่าสหโคเจน (ชลบุรี) จะสามารถเพิ่มรายได้จากการขายและการให้บริการได้ถึง 36.1% ในปี 2565 จากราคาขายไฟฟ้าและไอน้ำที่ปรับสูงขึ้น แต่ผลประกอบการกลับพลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 229.17 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่พุ่งสูงขึ้นถึง 86% ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไรอย่างหนัก การปรับขึ้นของราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมที่ตามหลังต้นทุนเชื้อเพลิง ทำให้ส่วนต่างกำไรหดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม บริษัทกำลังเดินหน้าโครงการลงทุนใหม่ๆ ทั้งโรงไฟฟ้า SPP Replacement และ Solar Rooftop ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มศักยภาพการเติบโตในอนาคต แต่ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงและการบริหารจัดการต้นทุนยังคงเป็นประเด็นสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตาอย่างใกล้ชิด