สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=7125 out_tok=2405 at=2026-07-25T14:18:41 --> # CMAN Q1/2565: รายได้โต 44.7% แต่กำไรสุทธิ (ปรับปรุง) หด 79.1% รับต้นทุนพุ่ง ## ต้นทุนวัตถุดิบ-พลังงาน-ขนส่งพุ่งกดดัน GPM แม้รายได้จากการขายเติบโตแกร่ง บริษัท เคมีแมน จำกัด (มหาชน) หรือ CMAN รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีรายได้รวม 983 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 44.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้จะได้รับปัจจัยบวกจากยอดขายในและต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วกลับลดลงถึง 79.1% เหลือ 19 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน กลุ่มธุรกิจ: สินค้าอุตสาหกรรม เลนส์ sector สำหรับหาหัวใจ: มองหาหัวใจจาก utilization, order book, ASP, ราคาวัตถุดิบ, GPM, อัตราแลกเปลี่ยน, หรือคำสั่งซื้อครั้งใหญ่ ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่อธิบายการเปลี่ยนแปลงของผลประกอบการในไตรมาส 1 ปี 2565 คือ **ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** โดยเฉพาะต้นทุนค่าถ่านหิน ค่าไฟฟ้า ก๊าซธรรมชาติ และค่าขนส่ง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) แม้ว่าบริษัทจะสามารถเพิ่มราคาขายสินค้าได้ในระดับหนึ่ง แต่ก็ไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปให้ลูกค้าได้ทั้งหมด ทำให้ GPM ลดลงจาก 43% ใน Q1/2564 เป็น 39% ใน Q1/2565 ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สาเหตุหลักของต้นทุนที่สูงขึ้นมาจากปัจจัยภายนอกที่ควบคุมได้ยาก: * **ต้นทุนค่าถ่านหิน:** เพิ่มขึ้น 53.4% ในไทย และ 95.3% ในเวียดนาม เมื่อเทียบกับ Q1/2564 * **ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติ:** เพิ่มขึ้น 29.9% ในไทย เมื่อเทียบกับ Q1/2564 * **ต้นทุนค่าขนส่ง:** เพิ่มขึ้น 15.9% เมื่อเทียบกับ Q1/2564 เนื่องจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้ต้นทุนขายสินค้าต่อหน่วยสูงขึ้น แม้ว่าปริมาณการผลิตจะเพิ่มขึ้น (โรงงานแก่งคอย 88%, โรงงานระยอง 99%) และการบริหารจัดการต้นทุนการผลิตจะทำได้ดี แต่ก็ไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้นได้ทั้งหมด ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ยังไม่ชัดเจน ต้องติดตาม** ฝ่ายจัดการระบุว่าต้นทุนการผลิตจะยังคงเพิ่มขึ้นจากแนวโน้มราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติที่ยังสูงอยู่ นอกจากนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นอีกด้วย อย่างไรก็ตาม บริษัทได้มีการบันทึกรายการพิเศษ 2 รายการ คือ การชดเชยต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าในออสเตรเลียจำนวน 47 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รับรู้ 17 ล้านบาท ซึ่งช่วยหนุนกำไรสุทธิในงบการเงินรวม แต่หากไม่รวมรายการพิเศษเหล่านี้ กำไรสุทธิปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม 983 ล้านบาท:** เพิ่มขึ้น 44.7% YoY จากปริมาณการขายที่สูงขึ้นทั้งในและต่างประเทศ * **กำไรสุทธิ (รวมรายการพิเศษ) 83 ล้านบาท:** เพิ่มขึ้น 46.2% YoY แต่หาก **ปรับปรุง (Adjusted) ไม่รวมรายการพิเศษ** กำไรสุทธิอยู่ที่ 19 ล้านบาท **ลดลง 79.1% YoY** * **อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง:** อยู่ที่ 39% เทียบกับ 43% ใน Q1/2564 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และขนส่งที่สูงขึ้น * **ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานพุ่งสูง:** ค่าถ่านหินเพิ่มขึ้น 53.4% (ไทย) และ 95.3% (เวียดนาม) YoY, ค่าก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้น 29.9% (ไทย) YoY * **การผลิตเพิ่มขึ้น:** โรงงานแก่งคอย (KK) Utilization 88%, โรงงานระยอง (RY) Utilization 99% เพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น * **ศูนย์กระจายสินค้า Hope Valley (ออสเตรเลีย) ขาดทุน:** มีผลขาดทุนขั้นต้น 22 ล้านบาท เนื่องจาก throughput volume ยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุน ## ภาพรวมผลประกอบการ รายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2565 อยู่ที่ 983 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.6% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 44.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น 52.8% YoY และยอดขายในประเทศที่เพิ่มขึ้น 18.2% YoY อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทอยู่ที่ 83 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46.2% YoY แต่หากปรับปรุงรายการพิเศษออกไป กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 19 ล้านบาท ลดลง 79.1% YoY และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงลดลงจาก 0.10 บาท เป็น 0.02 บาท ## โอกาส * **ความต้องการปูนไลม์ในอุตสาหกรรมเฉพาะกลุ่มยังสูง:** โดยเฉพาะอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับ "สิ่งแวดล้อม" เช่น พลาสติกชีวภาพ และอุตสาหกรรมเคมี * **การเพิ่มกำลังการผลิตปูนไฮเดรตไลม์:** ที่โรงงานระยองเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้ากลุ่มพลาสติกชีวภาพและเคมี * **การบริหารจัดการต้นทุนเชิงรุก:** บริษัทมั่นใจว่ากลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงจะช่วยให้ผ่านพ้นสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ผันผวนไปได้ * **การนำเสนอโซลูชั่นที่หลากหลาย:** เพื่อตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้า และการนำเทคโนโลยีดิจิทัลมาใช้เพิ่มประสิทธิภาพ ## ความเสี่ยง * **ต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และค่าขนส่งที่สูงต่อเนื่อง:** โดยเฉพาะถ่านหินและก๊าซธรรมชาติ ซึ่งส่งผลกระทบต่อ GPM * **ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว:** จากภาวะเงินเฟ้อ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน อาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์สินค้าและบริการ * **การชำระคืนเงินกู้ระยะยาว:** ในปี 2565 เป็นปีแรกที่มีกำหนดชำระคืนเงินกู้จำนวน 481 ล้านบาทใน 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งจะกระทบต่อสภาพคล่อง * **ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน:** การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตของโรงงานในไทยและเวียดนามที่ยังพึ่งพาการนำเข้าถ่านหิน * **ผลการดำเนินงานของโครงการลงทุนในเวียดนามและออสเตรเลีย:** ยังไม่เป็นไปตามประมาณการณ์เดิมเนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาถ่านหิน ก๊าซธรรมชาติ และค่าขนส่ง:** จะส่งผลโดยตรงต่อ GPM และกำไรของบริษัท * **การปรับขึ้นราคาขายสินค้า:** ความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังลูกค้า * **ผลการดำเนินงานของศูนย์กระจายสินค้า Hope Valley:** จะสามารถปรับปรุงให้ถึงจุดคุ้มทุนได้หรือไม่ * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** จากแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย * **การบริหารจัดการกระแสเงินสด:** เพื่อรองรับการชำระคืนเงินกู้ระยะยาว ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: สินค้าอุตสาหกรรม) * **Utilization Rate:** โรงงานแก่งคอย (KK) อยู่ที่ 88% และโรงงานระยอง (RY) อยู่ที่ 99% สะท้อนความต้องการที่สูงในช่วงฤดูกาลน้ำตาลและอุตสาหกรรมอื่นๆ * **ปริมาณขาย:** ปูนควิกไลม์เพิ่มขึ้น 26.6% QoQ จากความต้องการในอุตสาหกรรมน้ำตาล ปูนไฮเดรตไลม์ลดลง 8.0% QoQ * **ต้นทุนขายต่อหน่วย:** เพิ่มขึ้นจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นและการบริหารจัดการต้นทุน * **การส่งออก:** คิดเป็น 64% ของยอดขายสินค้าทั้งหมดในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับผลบวกจากการอ่อนค่าของเงินบาท ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสุทธิ:** 213 ล้านบาท * **กระแสเงินสดรับจากกิจกรรมดำเนินงาน:** 248 ล้านบาท จากยอดขายที่สูงขึ้น * **หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย:** 3,880 ล้านบาท ลดลง 2.7% QoQ จากการชำระคืนเงินกู้ 294 ล้านบาท * **วงจรเงินสด:** 49 วัน คงที่ QoQ และสั้นลง 34 วัน YoY จากการหมุนเวียนสินค้าคงคลังที่เร็วขึ้นและการเก็บเงินสั้นลง ## สรุปท้าย CMAN ในไตรมาส 1 ปี 2565 เผชิญกับความท้าทายจากต้นทุนการผลิตที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้นอย่างหนัก แม้รายได้จะเติบโตได้ดีจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและอานิสงส์จากค่าเงินบาทอ่อนค่า แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วกลับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงจากต้นทุนที่ผันผวนและภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด ในขณะเดียวกัน บริษัทก็ยังคงเดินหน้าตามกลยุทธ์ระยะยาวเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืน