สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=30535 out_tok=3173 at=2026-07-25T01:52:06 --> # BTS กำไรสุทธิขาดทุนหนัก รับผลขาดทุนพิเศษ-ต้นทุนการเงินพุ่ง ## รายได้รวมทรงตัว แต่กำไรสุทธิพลิกขาดทุน 1.2 พันล้านบาท จากรายการพิเศษและต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น ในปีงบประมาณ 2568/69 บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (บีทีเอส กรุ๊ป) มีรายได้รวม 28,960 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ รายงานขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ จำนวน 1,152 ล้านบาท พลิกจากปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 2,324 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากรายการขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน JMART และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC เต็มปี ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการของ BTS Group พลิกจากกำไรเป็นขาดทุนสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2568/69 คือ **การบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัท เจมาร์ท กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (JMART) จำนวน 961 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว (one-time item) ประกอบกับ **ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** โดยเฉพาะจากการรวมงบการเงินของบริษัท แรบบิท โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (RABBIT) และบริษัท ร็อคเทค โกลบอล จำกัด (มหาชน) (ROCTEC) เต็มปี ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ขาดทุนจากการด้อยค่า JMART:** ฝ่ายจัดการได้บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน JMART ซึ่งเป็นรายการพิเศษที่ส่งผลกระทบต่อผลกำไรสุทธิโดยตรง * **ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น:** การรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC เข้ามาเป็นบริษัทย่อยเต็มปี ส่งผลให้ภาระหนี้สินทางการเงินของกลุ่มบริษัทเพิ่มขึ้น นำไปสู่ต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** สำหรับรายการขาดทุนจากการด้อยค่า JMART นั้นเป็นรายการพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในปีนี้ ดังนั้นจึงไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในลักษณะเดียวกันนี้อีกในปีถัดไป อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการรวมบริษัทย่อยอาจมีผลต่อเนื่อง แต่จะขึ้นอยู่กับโครงสร้างหนี้สินและการบริหารจัดการทางการเงินของบริษัทฯ ในอนาคต ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมเติบโต 0.6% YoY:** อยู่ที่ 28,960 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากการรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC แต่ถูกหักล้างด้วยการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยรับ * **Recurring EBITDA เพิ่มขึ้น 24.3% YoY:** อยู่ที่ 11,861 ล้านบาท จากการปรับตัวดีขึ้นของ EBITDA ในธุรกิจ MATCH โดยเฉพาะ RABBIT และ ROCTEC * **ขาดทุนสุทธิส่วนผู้ถือหุ้น 1,152 ล้านบาท:** พลิกจากปีก่อนที่มีกำไร 2,324 ล้านบาท สาเหตุหลักจากขาดทุนจากการด้อยค่า JMART และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น * **เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง 35.0%:** อยู่ที่ 19,812 ล้านบาท จากการใช้เงินสดไปในกิจกรรมลงทุนเป็นหลัก * **อันดับเครดิตปรับแนวโน้มเป็น "ลบ":** โดย TRIS สะท้อนการลงทุนสูงกว่าคาดและภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงแรงกดดันต่อ EBITDA จากผลการดำเนินงานที่เติบโตช้ากว่าคาดของรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพู ## ภาพรวมผลประกอบการ ในปีงบประมาณ 2568/69 บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) มีรายได้รวม 28,960 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.6% จากปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ของ RABBIT และ ROCTEC ซึ่งถูกรวมเข้ามาเป็นบริษัทย่อยตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567 อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของรายได้รวมถูกชดเชยด้วยการไม่บันทึกกำไรพิเศษจากการเปลี่ยนสถานะของ RABBIT และ ROCTEC จำนวน 3,368 ล้านบาท และการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยรับ 1,439 ล้านบาท อันเนื่องมาจากการได้รับชำระหนี้ค่าจ้างเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) จากกรุงเทพมหานคร (กทม.) ในเดือนตุลาคม 2568 ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 22.1% เป็น 22,811 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC รวมถึงการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าใน JMART จำนวน 961 ล้านบาท Recurring EBITDA เพิ่มขึ้น 24.3% เป็น 11,861 ล้านบาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการปรับตัวดีขึ้นของ EBITDA ในธุรกิจ MATCH จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ RABBIT และ ROCTEC อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวถูกหักลบด้วย Recurring EBITDA ของธุรกิจ MOVE ที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้าเพิ่มขึ้น 84.6% เป็น 1,106 ล้านบาท บริษัทฯ ขาดทุนสุทธิสำหรับปีจำนวน 2,497 ล้านบาท และมีผลขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ จำนวน 1,152 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าใน JMART และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการรวมงบการเงิน RABBIT เต็มปี หากหักรายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ บริษัทฯ รายงานขาดทุนสุทธิหลังปรับปรุงแล้วจำนวน 783 ล้านบาท เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนอื่นสุทธิ ลดลง 35.0% เป็น 19,812 ล้านบาท จากวันที่ 31 มีนาคม 2568 ## โอกาส * **การเปิดให้บริการรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีชมพู:** ช่วยเพิ่มความสะดวกสบายและศักยภาพในการเดินทางไปยังเมืองทองธานี * **การได้รับเงินสนับสนุนจาก รฟม.:** สำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสายสีชมพู ช่วยเพิ่มกระแสเงินสดและเสริมสภาพคล่อง * **การได้รับชำระหนี้ O&M สายสีเขียว:** จาก กทม. ช่วยเสริมสภาพคล่องทางการเงินให้กับบริษัทฯ * **โครงการทางหลวงระหว่างเมือง M81 เปิดให้บริการ:** เป็นการเสริมความเชื่อมโยงในระดับภูมิภาค * **โครงการสนามบินอู่ตะเภาได้รับหนังสือแจ้งเริ่มงาน:** เป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาโครงการ * **การร่วมมือกับ BE Education Ltd. ก่อตั้งโรงเรียน:** Wycombe Abbey International School Bangkok เป็นการขยายธุรกิจสู่ภาคการศึกษา * **การปรับโครงสร้างธุรกิจล่าสุด:** การเข้าลงทุนใน RABBIT และ ROCTEC ช่วยเสริมการบูรณาการด้าน ESG ## ความเสี่ยง * **การลงทุนที่สูงกว่าคาดและระดับภาระหนี้ทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น:** เป็นปัจจัยที่ TRIS ใช้ในการปรับแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น "ลบ" * **แรงกดดันต่อ EBITDA จากผลการดำเนินงานของรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสายสีชมพูที่เติบโตช้ากว่าคาด:** เป็นอีกปัจจัยที่ TRIS นำมาพิจารณา * **การไม่มีรายได้ดอกเบี้ยรับ:** ภายหลังการชำระหนี้คงค้างทั้งหมดของ กทม. * **ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว:** อาจส่งผลให้ภาคธุรกิจเพิ่มความระมัดระวังในการใช้จ่าย ซึ่งอาจกระทบต่อรายได้จากสื่อโฆษณา * **การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ:** เช่น นโยบายตั๋วร่วมและการปรับโครงสร้างอัตราค่าโดยสาร อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และผลกำไรในระยะยาว ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ผลการดำเนินงานของรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสายสีชมพู:** การเติบโตของผู้โดยสารและรายได้จะเป็นปัจจัยสำคัญ * **การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงิน:** หลังจากมีการรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC * **ความคืบหน้าของโครงการลงทุนขนาดใหญ่:** เช่น โครงการสนามบินอู่ตะเภา * **แนวโน้มการใช้จ่ายสื่อโฆษณา:** โดยเฉพาะในระบบขนส่งมวลชนและสื่อโฆษณานอกบ้าน * **การบริหารจัดการหนี้สิน:** โดยเฉพาะหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย * **การปฏิบัติตามเป้าหมาย ESG:** และการรักษาอันดับความน่าเชื่อถือ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: บริการ) **ธุรกิจ MOVE (ระบบขนส่งมวลชนทางราง):** * **รายได้จากการดำเนินงานและบำรุงรักษา (O&M):** เพิ่มขึ้น 4.5% เป็น 7,597 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ O&M ของสายสีเขียวส่วนต่อขยายและสายสีทอง * **รายได้ค่าโดยสารสายสีเหลืองและชมพู:** เพิ่มขึ้น 12.1% เป็น 1,241 ล้านบาท * **รายได้ดอกเบี้ยรับ:** ลดลง 35.9% เป็น 3,092 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับงาน O&M ที่ กทม. ได้ชำระหนี้แล้ว * **อัตรากำไรขั้นต้น:** ปรับตัวดีขึ้นเป็น 36.7% จาก 35.5% ในปีก่อน **ธุรกิจ MIX (VGI):** * **รายได้ VGI ลดลง 8.5%:** เป็น 4,652 ล้านบาท จากรายได้ที่ลดลงของทุกหน่วยธุรกิจ โดยเฉพาะสื่อโฆษณาที่ได้รับผลกระทบจากการไม่มีรายได้จากสื่อโฆษณาบริเวณตอม่อสถานีรถไฟฟ้า * **ธุรกิจสื่อโฆษณา:** รายได้ลดลง 15.5% เป็น 1,897 ล้านบาท แต่อัตราการใช้สื่อประเภทอื่นปรับตัวดีขึ้น * **ธุรกิจบริการดิจิทัล:** รายได้ลดลงเล็กน้อย 2.6% เป็น 1,709 ล้านบาท * **ธุรกิจจัดจำหน่าย:** รายได้ลดลง 3.6% เป็น 1,046 ล้านบาท * **อัตรากำไรขั้นต้น:** ปรับตัวดีขึ้นเป็น 36.0% จาก 35.0% ในปีก่อน **ธุรกิจ MATCH (RABBIT, ROCTEC):** * **รายได้ RABBIT เพิ่มขึ้น 42.3%:** เป็น 7,800 ล้านบาท จากการรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีหลังการรวมงบการเงิน และการเติบโตของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และบริการทางการเงิน * **รายได้ ROCTEC เพิ่มขึ้น 10.8%:** เป็น 3,400 ล้านบาท * **อัตรากำไรขั้นต้น:** ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 38.3% จาก 31.9% ในปีก่อน * **ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน:** เพิ่มขึ้นอย่างมาก 2,368.3% เป็น 775 ล้านบาท จากการกลับรายการค่าเผื่อเงินลงทุนหลังการจำหน่ายหุ้น JV19 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด * **สินทรัพย์รวม:** ลดลงเล็กน้อย 0.1% เป็น 322,206 ล้านบาท จากการลดลงของลูกหนี้ภายใต้สัญญากับหน่วยงานรัฐและเงินสด แต่เพิ่มขึ้นจากสินทรัพย์ทางการเงิน ที่ดิน อาคาร และเงินลงทุนในบริษัทร่วม * **หนี้สินรวม:** เพิ่มขึ้น 2.6% เป็น 222,108 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของเงินกู้ยืมและหุ้นกู้ระยะยาว * **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ลดลง 5.6% เป็น 100,098 ล้านบาท จากการลดลงของส่วนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม * **เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด:** ลดลง 35.0% เป็น 19,812 ล้านบาท * **เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน:** 36,516 ล้านบาท โดยรวมเงินที่ได้รับจากการชำระหนี้ O&M จาก กทม. * **เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน:** 45,525 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นการซื้อเงินลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินและที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ * **เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน:** 1,522 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นดอกเบี้ยจ่าย ## สรุปท้าย แม้ว่า BTS Group จะมีรายได้รวมที่ทรงตัวและ Recurring EBITDA ที่เติบโตได้ดีจากการดำเนินงานในธุรกิจ MATCH แต่ผลประกอบการสุทธิกลับพลิกขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญจากรายการขาดทุนพิเศษจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน JMART และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากการรวมบริษัทย่อย ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันสำคัญในปีนี้ อย่างไรก็ตาม การได้รับชำระหนี้ O&M จาก กทม. และการเติบโตของธุรกิจ MATCH เป็นสัญญาณบวกที่ต้องติดตาม ขณะที่ความเสี่ยงด้านภาระหนี้สินและผลการดำเนินงานของโครงการรถไฟฟ้าใหม่ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด