สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=15584 out_tok=2842 at=2026-07-25T12:34:33 --> # BTS กำไรสุทธิ Q3/65 ลดลง 18% YoY รับผลกระทบงานรับเหมาวาย-ธุรกิจ MIX/MATCH ชะลอ ## รายได้รวมวูบ 14% YoY ขณะที่ต้นทุนลดลงมากกว่า ส่งผลกำไรขั้นต้นโต 11% แต่กำไรสุทธิหดตัว บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ BTS รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2565/66 (สิ้นสุด 30 ก.ย. 65) มีรายได้รวม 5,911 ล้านบาท ลดลง 13.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักจากรายได้งานรับเหมาก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองที่เข้าสู่ช่วงท้ายของการพัฒนา อย่างไรก็ตาม การลดลงดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยรายได้จากธุรกิจ MIX และ MOVE ที่เติบโตขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 474 ล้านบาท ลดลง 17.7% YoY ขณะที่อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 8.0% ลดลงเล็กน้อยจาก 8.4% ในปีก่อน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการของ BTS ในไตรมาส 2 ปี 2565/66 ปรับตัวลดลงมาจาก **การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของรายได้จากธุรกิจรับเหมาก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลือง** ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจ MOVE ประกอบกับ **ผลประกอบการที่ปรับตัวลดลงของธุรกิจ MIX และ MATCH** แม้ว่าต้นทุนรวมจะลดลงในสัดส่วนที่มากกว่ารายได้ก็ตาม **ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น:** 1. **ธุรกิจ MOVE:** รายได้จากการให้บริการรับเหมาลดลง 1,473 ล้านบาท เนื่องจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลืองอยู่ในช่วงท้ายของการพัฒนา ทำให้รายได้ส่วนนี้หายไป อย่างไรก็ตาม การลดลงนี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยรายได้จากการให้บริการเดินรถและซ่อมบำรุง (O&M) ที่เพิ่มขึ้น 105 ล้านบาท และรายได้ดอกเบี้ยรับที่เกี่ยวกับโครงการรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 125 ล้านบาท โดยเฉพาะจากโครงการส่วนต่อขยายสายสีเขียว สายสีชมพู และสีเหลือง นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF เพิ่มขึ้น 146 ล้านบาท จากการฟื้นตัวของจำนวนเที่ยวเดินทางบนรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 2. **ธุรกิจ MIX:** รายได้เติบโต 33.9% เป็น 1,284 ล้านบาท จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านที่เพิ่มขึ้น 47.7% จากจำนวนเที่ยวเดินทางบนรถไฟฟ้า BTS ที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจบริการดิจิทัลที่เติบโต 43.6% อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการขยายธุรกิจและการเข้าควบรวมบริษัทย่อยต่างๆ ทำให้กำไรสุทธิได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ ยังมีการบันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจาก Kerry Express จำนวน 156 ล้านบาท 3. **ธุรกิจ MATCH:** รายได้เพิ่มขึ้น 54.3% เป็น 142 ล้านบาท จากรายได้ค่าเช่าและบริการของธนาซิตี้ กอล์ฟ แอนด์ สปอร์ตคลับ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก U City จำนวน 130 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปีก่อน โดยมีปัจจัยหนุนจากการรับรู้รายได้ประกันชีวิตจาก Rabbit Life และรายได้จากธุรกิจโรงแรมที่ฟื้นตัวจากการผ่อนคลายมาตรการโควิด-19 รวมถึงกำไรจากการขายโรงแรมในยุโรปบางส่วน **จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่:** **ลักษณะครั้งคราว** สำหรับรายได้งานรับเหมา เนื่องจากเป็นไปตามวงจรโครงการก่อสร้างที่ใกล้แล้วเสร็จ ส่วนการฟื้นตัวของธุรกิจ MOVE จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นมีโอกาส **มีโอกาสต่อเนื่อง** โดยเฉพาะเมื่อคาดว่าผู้โดยสารจะฟื้นตัวสู่ระดับ 80-90% ก่อนโควิดในช่วงสิ้นปี 65 และใกล้เคียงระดับปกติในเดือน เม.ย. 66 ส่วนธุรกิจ MIX คาดว่าการเติบโตของสื่อโฆษณานอกบ้านจะแข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วงไฮซีซั่น แต่การบริหารจัดการต้นทุนและผลขาดทุนจาก Kerry ยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม สำหรับธุรกิจ MATCH การลงทุนใน TNL และการปรับทิศทางของ U City สู่บริการทางการเงิน อาจสร้างโอกาสใหม่ๆ แต่ยังต้องรอความชัดเจน ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม 5,911 ล้านบาท ลดลง 13.9% YoY** หลักจากรายได้งานรับเหมาโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู/เหลืองที่ลดลง * **กำไรสุทธิส่วนผู้ถือหุ้น 474 ล้านบาท ลดลง 17.7% YoY** * **ธุรกิจ MOVE:** รายได้ลดลง 30.8% แต่กำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 37.3% จากการรับรู้รายได้ O&M และดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF ที่พลิกเป็นบวก * **ธุรกิจ MIX:** รายได้เติบโต 33.9% จากสื่อโฆษณานอกบ้านและบริการดิจิทัล แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นมาก และมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก Kerry * **ธุรกิจ MATCH:** รายได้เติบโต 54.3% จากธุรกิจสนามกอล์ฟ แต่ยังคงมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก U City * **ฐานะการเงินแข็งแกร่ง:** อัตราส่วนหนี้สินสุทธิ (adjusted) ต่อทุนอยู่ที่ 1.54 เท่า ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2565/66 BTS มีรายได้รวม 5,911 ล้านบาท ลดลง 13.9% YoY โดยรายได้จากการให้บริการรับเหมาลดลง 49% เป็น 1,526 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากการบริการและการขายเพิ่มขึ้น 18% เป็น 2,983 ล้านบาท และรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 13% เป็น 1,012 ล้านบาท ต้นทุนการให้บริการลดลง 27% ส่งผลให้กำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 10.8% เป็น 1,498 ล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 33.0% จาก 24.4% ในปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 474 ล้านบาท ลดลง 17.7% YoY ## โอกาส * **การฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร:** คาดว่าจำนวนเที่ยวเดินทางบนรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักจะฟื้นตัวสู่ระดับ 80-90% ก่อนโควิดในช่วงสิ้นปี 2565 และใกล้เคียงระดับปกติในเดือน เม.ย. 2566 ซึ่งจะส่งผลดีต่อรายได้ธุรกิจ MOVE และรายได้สื่อโฆษณานอกบ้านในธุรกิจ MIX * **การขยายธุรกิจ MIX:** การเติบโตของธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านและบริการดิจิทัล รวมถึงการควบรวมกิจการจะช่วยหนุนรายได้ * **การลงทุนใหม่ในธุรกิจ MATCH:** การเข้าลงทุนใน TNL และการปรับทิศทางของ U City สู่บริการทางการเงิน อาจสร้างโอกาสในการกระจายพอร์ตและสร้าง Synergy * **โครงการรถไฟฟ้าใหม่:** ความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูส่วนต่อขยายเมืองทองธานี และการทดสอบเดินรถสายสีเหลือง จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต ## ความเสี่ยง * **ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก:** ภาวะเงินเฟ้อและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนทางการเงินและกำลังซื้อ * **การแข่งขันในอุตสาหกรรมโลจิสติกส์:** ส่งผลให้เกิดส่วนแบ่งขาดทุนจาก Kerry Express * **ความล่าช้าของโครงการรถไฟฟ้า:** แม้จะมีความคืบหน้า แต่ความล่าช้าหรืออุปสรรคทางการเมืองอาจส่งผลกระทบต่อแผนการเปิดดำเนินการ * **การบริหารจัดการต้นทุน:** ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจ MIX และต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * ความคืบหน้าการเปิดให้บริการโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสายสีชมพู * แนวโน้มการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า BTS และผลกระทบต่อรายได้สื่อโฆษณานอกบ้าน * ผลการดำเนินงานของธุรกิจ MIX หลังจากการควบรวมกิจการและการบริหารจัดการต้นทุน * ความชัดเจนของทิศทางธุรกิจใหม่ของ U City (Rabbit Holdings) และการลงทุนใน TNL * ผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อต้นทุนทางการเงินของบริษัทฯ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: บริการ) **ธุรกิจ MOVE:** รายได้จากการดำเนินงานลดลง 30.8% YoY เป็น 3,107 ล้านบาท โดยหลักมาจากรายได้งานก่อสร้างที่ลดลง 53.1% อย่างไรก็ตาม รายได้ O&M เพิ่มขึ้น 6.7% และรายได้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้น 15.2% อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ MOVE ปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 37.3% จาก 27.1% ในปีก่อน เนื่องจากสัดส่วนรายได้งานก่อสร้างซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำลดลง และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF พลิกจากขาดทุนเป็นกำไร 98 ล้านบาท จากจำนวนเที่ยวเดินทางที่เพิ่มขึ้น 277.6% **ธุรกิจ MIX:** รายได้เติบโต 33.9% YoY เป็น 1,284 ล้านบาท โดยธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านเพิ่มขึ้น 47.7% จากการฟื้นตัวของเที่ยวเดินทาง BTS และธุรกิจบริการดิจิทัลเพิ่มขึ้น 43.6% จาก Lead Generation และธุรกิจประกันภัย อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 27.6% จาก 20.0% แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นมากจากการขยายธุรกิจและควบรวมกิจการ มีส่วนแบ่งขาดทุนจาก Kerry 156 ล้านบาท แต่ได้ส่วนแบ่งกำไรจาก JMART 82 ล้านบาท **ธุรกิจ MATCH:** รายได้เพิ่มขึ้น 54.3% YoY เป็น 142 ล้านบาท จากธุรกิจสนามกอล์ฟ แต่ยังคงมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก U City 130 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปีก่อน โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจประกันชีวิตและโรงแรมที่ฟื้นตัว ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2565/66 สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 257,742 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% จากสิ้นปีก่อน โดยมีลูกหนี้ภายใต้สัญญากับหน่วยงานภาครัฐเพิ่มขึ้น ขณะที่หนี้สินรวมอยู่ที่ 170,659 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากสิ้นปีก่อน โดยมีการออกหุ้นกู้ส่งเสริมความยั่งยืน 11,000 ล้านบาท และกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 87,083 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากสิ้นปีก่อน กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 4,690 ล้านบาท และกิจกรรมลงทุน 4,219 ล้านบาท ขณะที่กิจกรรมจัดหาเงินมีเงินสดรับสุทธิ 5,708 ล้านบาท โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด 7,613 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 86% จากสิ้นปีก่อน ## สรุปท้าย BTS ในไตรมาส 2 ปี 2565/66 เผชิญกับแรงกดดันจากรายได้งานรับเหมาที่ลดลงตามวงจรโครงการ แต่ธุรกิจ MOVE ได้รับอานิสงส์จากการฟื้นตัวของผู้โดยสาร ส่งผลให้กำไรขั้นต้นดีขึ้น ขณะที่ธุรกิจ MIX เติบโตได้ดีจากเศรษฐกิจฟื้นตัว แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและผลขาดทุนจาก Kerry เป็นปัจจัยฉุดรั้ง แม้ภาพรวมกำไรสุทธิจะลดลง แต่ฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่ง และการฟื้นตัวของธุรกิจขนส่งมวลชน รวมถึงโอกาสจากการลงทุนใหม่ในธุรกิจ MATCH จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาในระยะต่อไป